如何发展好中国资本市场？——业内大咖把脉市场成长和改革逻辑

新华财经北京1月11日电（记者刘玉龙、王小璐）10日—11日，以“中国资本市场：历史与未来”为主题的第三十届（2026年度）中国资本市场论坛在北京举行。参会人士表示，当前推动资本市场高质量发展，关键在于融资端、投资端和制度端的协同改革，构建更具韧性、更富活力的资本市场生态链。

更好推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长

中国证监会党委委员、副主席陈华平表示，近年来证监会认真落实党中央、国务院重大决策部署，会同各方推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系落地见效，推动中长期资金入市实现突破性进展，加大对新质生产力的支持服务力度，推动上市公司提升投资价值，坚决维护市场“三公”原则。“十五五”时期，证监会将紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”这一工作主线，持续完善长钱长投的制度环境，不断增强对科技创新企业服务的精准性、有效性，继续推动上市公司提升价值创造能力，加快培育一流投资银行与投资机构，并进一步提升监管执法有效性，更好推动资本市场高质量发展。

中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求提出，要让资本市场发展起来，需要三个基石：法治、契约精神、透明度。他提出要从资产端、资金端、制度端三个层面推动改革。其中，资产端改革的目的是调整中国上市公司的结构，让高科技企业、科创型企业慢慢地成为市场的主体；资金端改革的核心目标是扩大市场流动性，让市场流动性处在相对充分的状态；制度端改革的核心是确保市场透明度，让发行人如实披露其信息，让市场有信心、有预期。

“‘十四五’时期，我国资本市场发展改革稳步推进，市场的规模、结构的质量、服务的功能都实现了全方位的提升。”中证金融研究院院长毛寒松表示，下一阶段要从纵深推进多层次资本市场板块改革、加快完善资本市场的投融资动态平衡、大力促进长期资金和耐心资本发展、加快打造一流的投资银行和投资机构等四方面着力，提升完善资本市场的功能。例如，加快启动创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特点的上市标准，持续提高北交所服务创新型中小企业的能力，健全新三板市场的差异化挂牌、信息披露、交易制度，畅通三四板对接机制。积极发展多元股权融资，构建多层次债券市场，提升对实体企业的全链条、全生命周期的服务能力。

中国社会科学院原副院长、学部委员高培勇表示，在“十五五”时期以及更长的历史时期内，健全预期管理机制，将成为包括健全资本市场治理体系在内的宏观经济治理体系的突破口和重头戏。他表示，“稳住楼市股市”，从表面上看是稳住房价、股价，实际上是稳住对于楼市、股市的预期和信心。

“当我们讨论健全预期管理机制、重构宏观经济治理体系的时候，中国资本市场的治理体系也在重构视野之内。”对于健全预期管理机制的前行方向和基本框架，高培勇概括为“三进”：预期因素进入宏观经济的分析框架；预期的引导进入宏观政策的配置目标；改革行动进入宏观调控的操作工具箱。

持续深化资本市场投融资综合改革

2025年中央经济工作会议在部署明年经济工作时提出，“持续深化资本市场投融资综合改革”。

上海新金融研究院理事长、中国证监会原副主席屠光绍表示，“持续深化资本市场投融资综合改革”中的“综合改革”一词至关重要，它强调了这项工作的系统性与多维度，旨在构建有利于投融资协调的完整生态体系。

“我们既要立足于资本市场，又要超越资本市场来看待综合改革。”屠光绍阐释了其系统性内涵的三方面：在总体框架上，必须将资本市场的投融资协调功能，置于国民经济与金融发展的全局中统筹谋划。在体系建设上，完善投融资协调涉及多层次、多结构的工作，需在发展领域、企业主体、投资行为、金融工具与产品创新、风险收益匹配等方面全面提升适配性。资本市场的投融资协调，需要与国家宏观政策、金融管理政策形成更紧密的协同。包括财政政策、货币政策等应相互配合，共同营造促进投融资相协调的生态体系。

监管部门推动上市公司提升投资价值，重点是强化政策引导和制度约束，督促上市公司加大分红力度，用真金白银回报投资者。2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍，越来越多的公司一年多次分红，在春节前分红。

武汉大学高级研究中心主任龚六堂、上海交通大学上海高级金融学院原执行院长张春、北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越等专家建议，通过规范资本市场发展促进居民财产性收入增长。他们建议，完善上市公司分红机制、丰富适合居民投资的权益产品、优化监管处罚制度等，保障居民通过资本市场得到合适回报，使财产性收入成为更可预测、更可持续的现金流来源，进而显著增强居民消费能力和消费信心，夯实消费增长的长期基础。

“在成熟市场里面，并购一直被认为是一个重要的外部治理机制。”复旦大学国际金融学院执行院长钱军表示，定增收购是我国上市公司，特别是增长型行业中的中小盘公司非常好的一种发展策略，建议进一步深化并购重组改革，加大力度支持该类上市公司做优做强。

编辑：张瑶

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