牛股产业链丨光伏企业业绩持续亏损，太空光伏主题却成投资新风口

新华财经上海1月22日电（林郑宏）随着1月19日晚间沃华医药披露2025年年度报告，A股首家交出年度“答卷”的上市公司正式出炉，市场也正式宣告进入“年报季”。

截至1月22日，从已披露的2025年年报预告来看，光伏企业陷入集体亏损。新华财经统计显示，包括通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）等行业龙头在内的11家光伏企业合计归母净利润预亏386.9亿元至445.2亿元。

虽然行业普遍亏损，但开年以来，光伏行业内部股价走势却呈现两极分化。一方面，通威股份、隆基绿能等行业龙头股价逆市走低；另一方面，钧达股份（002865.SZ）、迈为股份（300751.SZ）等公司股价却迭创新高。截至1月22日收盘，钧达股份年内涨幅已超65%，领涨光伏板块。究竟是何原因造成了光伏行业内部“一边是海水一边是火焰”的情况？

预计业绩亏损继续扩大 但出海业务有亮点

钧达股份全称为海南钧达新能源科技股份有限公司，于2017年4月在深交所上市，中经社行业洞察产业服务数据平台（以下简称“行业洞察系统”）显示，钧达股份聚焦于光伏电池的研发、生产与销售业务，是全球领先的专业光伏电池厂商。从产业链角度来看， 钧达股份通过向上游采购硅片，将其加工成电池片后，销售给下游组件企业。下游组件企业将电池拼接、封装制成光伏发电组件供终端客户使用。

新华财经注意到，继2024年亏损5.91亿元之后，钧达股份最新年报预告预计2025年将亏损12亿-15亿元，亏损同比进一步扩大。环比来看，公司2025年前三季度亏损4.189亿元，由此计算2025年四季度单季亏损约为8亿-11亿元，季度亏损亦呈现明显放大。

钧达股份公告预计2025年亏损继续扩大（来源：钧达股份年报预告）

对于亏损扩大原因，钧达股份表示，报告期内，全球光伏装机量延续高增长态势，海外市场光伏电池需求尤为旺盛，但行业供需失衡仍处周期底部，叠加主产业链价格传导不畅等多重因素影响，公司经营承压，业绩出现阶段性亏损。同时，公司依据谨慎性原则拟计提资产减值准备，对本期业绩有一定影响。

钧达股份还表示，面对行业调整周期的挑战，公司坚定推进全球化发展战略，海外销售占比已突破 50%，成为海外地区光伏电池核心供应商，公司同步推进海外产能本地化布局。公司于2025年5月成功登陆香港联交所主板，成为光伏行业首家实现A+H股双平台上市的企业，为公司业务长期可持续发展提供强有力的资本支撑。此外，公司通过投资合作培育全新业务增长点。

虽然业绩表现不佳，但出海业务获得突破进展成为钧达股份年报预告的亮点。东吴证券研报认为，钧达股份同步推进海外产能本地化布局，土耳其产能有望于2026年一季度投产出货。未来公司将持续夯实光伏电池核心竞争力，深化全球化战略布局，推动业绩回升与可持续增长。

联手尚翼光电拓展太空光伏市场 高溢价CPI膜国产替代空间大

在近期商业航天主题火热的背景下，太空光伏产业链的广阔前景获得了市场资金的高度关注。新华财经注意到，钧达股份在太空光伏产业链方面的布局或是本轮股价领涨同行业公司的一大原因。

2025年12月以来钧达股份正面舆情数量大增（来源：行业洞察系统）

2025年12月21日，钧达股份与尚翼光电签署《战略合作框架协议》，双方拟围绕“面向太空算力与空间能源应用的柔性钙钛矿技术研发与产业化”展开合作，合作内容包括双方共同对太空钙钛矿产品进行联合研发、公司拟作为战略股东对尚翼光电进行投资以及未来进行太空钙钛矿产品产业化落地。

华鑫证券分析师张涵就上述合作事项点评称，钙钛矿电池凭借超轻量化、低成本、高抗辐照性及可柔性卷展等优势，有望成为突破太空能源瓶颈的关键路径之一。钧达股份深耕光伏电池技术研发，并在下一代钙钛矿领域提前布局，已与仁烁、中科院、苏州大学等机构开展合作研发，实现多项技术突破。合作方尚翼光电是国内稀缺的卫星电池生产商，其核心团队长期专注钙钛矿航天应用，致力于柔性钙钛矿光伏技术在太空场景的落地。此次战略合作将充分整合双方在光伏产业化能力、钙钛矿技术积累、太空场景适配及航天资源整合等方面的核心优势，实现优势互补，卡位太空光伏产业化赛道。

2026年1月5日，钧达股份在深交所互动平台就投资者提问时亦表示，公司正开拓布局国内及北美商业航天和太空算力市场，致力于以技术及成本优势服务全球商业航天及太空算力客户，成为全球太空光伏引领者。

东吴证券分析师曾朵红亦在研报中指出，钧达股份联合星翼布局聚酰亚胺（CPI）薄膜 ，绑定尚翼强化竞争力、完善公司太空光伏产业链布局，国产化替代空间大。“CPI 膜是实现柔性太阳翼封装的关键材料，需耐受高温、温变、原子氧侵蚀、宇宙射线。当前全球 CPI 膜仍以海外企业如韩国 Kolon、日本住友供应为主。当前航天 CPI 基膜价格约 4000 元／平，后续有望逐步进行国产替代。”

多家券商看好太空光伏 未来市场空间或达数万亿元

新华财经注意到，近期多家券商发表研报，高度看好太空光伏产业链未来增长空间。

东吴证券研报分析认为，截至2025年底，全球备案卫星数量已超10万颗。大规模星座的建设将直接转化为对高性能光伏电池的刚性需求，若假设年发射1万颗卫星，有望带来近2000亿元的太阳翼市场空间。

这一趋势正在重塑太空光伏的技术路径与市场格局。随着低轨星座向多功能、重型化演进，单星功率需求急剧攀升，例如SpaceX的Starlink V3卫星太阳翼面积较早期版本增长超10倍。与此同时，AI算力向太空迁移的愿景正在打开行业的远期天花板，利用太空无限能源与低温散热环境构建“太空数据中心”已成新风口，若未来构建10GW级的太空算力系统，太阳翼市场规模或达数万亿元。

中信证券研报表示，太空算力已逐渐形成共识，SpaceX等海外巨头已纷纷计划布局太空数据中心，国内商业航天也进入规模化部署阶段，未来几年有望迎来爆发式增长。光伏作为卫星供能的唯一方式，其系统成本占比有望持续提升。目前太阳翼电池板仍以砷化镓技术为主，中长期看以P型异质结、钙钛矿／晶硅叠层为代表的新型技术有望逐步实现替代，太空光伏有望步入万亿元市场规模。

国金证券研报表示，太空光伏作为商业航天板块中的核心分支，其“价值量大、通胀趋势、高壁垒”的逻辑优势正逐步获得市场认可，重申“太空光伏将是2026年电新板块最强主线”，行情远未走完，建议积极参与。

也有市场人士对新华财经表示，商业航天主题近期的大幅回调提示投资者，需要注意“强预期”与“弱现实”的矛盾，在相关上市公司已多次发布风险提示公告的情况下，谨慎追高。

编辑：谈瑞

声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115