资管一线丨国投瑞银小程序上线 公募基金首例大规模和解方案落地

新华财经上海2月26日电（记者 魏雨田）2月26日，备受资本市场关注的国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF，上市型开放式基金）（以下简称“国投瑞银白银LOF”）投资者和解事宜进入实操阶段。26日零点后，“国投瑞银白银基金”小程序在支付宝上线，符合条件的投资者进入小程序完成身份核验后，就能在线办理和解相关事宜。

多位受影响投资者向新华财经记者反馈的和解方案显示：对于受影响金额在 0 至 1000 元的部分，和解比例为100% ；1000元（含）至2000元的部分，和解比例为35%；2000元（含）至3000元的部分，和解比例为25%；3000元（含）至5000元的部分，和解比例为15% ；5000元（含）至10000元的部分，和解比例为10% ；10000元（含）以上的部分，和解比例为5% 。

（图为投资者收到的和解方案截图）

从估值调整引发投资者集体关切，到春节前紧急出台分层和解方案，再到小程序正式上线，这场风波不仅牵动着大量投资者的利益，更给公募基金行业带来了关于风控、估值与投资者保护的深刻思考。

缘起：极端行情下的估值调整，波动超出投资者损失预期

这场备受关注的基金估值调整风波，源于2026年初白银市场出现的极端价格波动。伴随着前期白银价格的大幅上涨，作为国内公募市场上唯一一只主要挂钩国内白银期货的基金产品，国投瑞银白银LOF吸引了大量投资者参与配置，部分投资者获利颇丰。但白银作为典型的国际定价商品，其价格长期与国际市场高度联动，这也为后续的估值分歧与投资者损失预期埋下了隐患。

1月30日，国际白银市场迎来史诗级暴跌，市场恐慌情绪蔓延，而国内市场白银期货市场设置了涨跌停板制度，在国际市场波动较大的环境下，即使上海期货交易所白银期货的涨跌停板幅度扩大到±17%，仍不能完全覆盖国际市场超过30%的单日巨大跌幅，导致当日收盘后的国内外白银价格出现较大落差。

国投瑞银基金于2月2日晚间发布公告，决定对旗下国投瑞银白银LOF的基金估值进行调整，且该公告当日即生效。这份公告发布后，当日基金净值暴跌31.5%。据了解，此次受影响的投资者人数众多，其中绝大多数为中小散户，因而引发市场广泛关注。

首例：出台和解方案，九成以上投资者获全额和解金

在估值调整引发市场争议后，2月15日，国投瑞银基金发布公告，推出针对性的投资者和解方案，这也是公募行业首例因估值调整争议而由机构推出的大规模和解方案。

该方案适用范围为国投瑞银白银LOF以2026年2月2日净值确认赎回（含2026年1月30日15点之后至2月2日15点之前提交赎回申请）的自然人投资者。

具体来看，和解方案采取分层分类的原则，根据投资者因估值调整受到影响的金额不同，设置了两种和解金支付标准：

第一种，针对估值调整影响金额（由原17%跌幅调整至31.5%跌幅所对应的部分）为1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额确定和解金额。

国投瑞银基金披露，该部分投资者占当日赎回投资者的比例超过九成，这意味着绝大多数中小散户能够获得全额和解金，有效降低了中小投资者的损失。

第二种，针对估值调整影响金额超过1000元（含）的自然人投资者，在1000元基础上，加上超出1000元部分乘以一定比例确定总和解金额。

国投瑞银基金称，对超过1000元部分按照超额累退原则实行比例和解，体现了向中小投资者倾斜的保护原则，是在资源有限条件下实现社会效益最大化的理性选择。

2月24日，国投瑞银基金的实际控制人国投资本发布公告称，将持续督促控股投资企业严守合规经营底线，切实履行主体责任，不断提升风险管理能力和投资者回报，维护资本市场平稳健康有序发展。

反思：推动公募基金加快从重规模向重投资者回报转型

2025年，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，其中明确提到，公募基金要恪守“受人之托、忠人之事”的信义义务，实现从重规模向重投资者回报转型。

这场由极端行情引发的估值风波，不仅是对国投瑞银基金自身的一次压力测试，更是整个公募基金行业的一面镜子，其背后折射出的行业问题与经验教训，为基金公司与普通投资者均带来深刻启示。

从基金公司角度看，此次国投瑞银基金的估值调整虽属合规操作，却引发广泛争议，核心在于操作细节与投资者感受出现冲突，基金公司在风险揭示、信息披露与投资者沟通方面相对普通投资者的期望均存在一定改进空间。尤其对于挂钩国际大宗商品、风险较高的基金产品，更需提前制定极端行情下的估值预案。

这也提醒基金行业，在应对市场极端波动时，既要兼顾市场稳定，也要充分保障投资者知情权、注重投资者获得感，通过规范渠道及时披露潜在风险与估值调整安排，给投资者留出充分决策时间，减少因信息不对称引发的损失与争议。

从投资者角度看，此次风波也提醒投资者应树立理性投资理念，充分认识高收益伴随高风险的基本规律。投资者在选择基金产品时务必匹配自身风险承受能力，充分了解投资范围、风险特征与运作模式，不盲目跟风炒作，守住理性投资底线。

值得注意的是，截至2月25日收盘，国投瑞银白银LOF再度涨停，场内溢价率仍高达38.55%，高溢价背后潜藏显著的价格回归风险。投资者需保持高度警惕，切勿盲目追高入场，更不要轻信部分社交平台上“稳赚不赔”等误导性言论，避免蒙受不必要的损失。

编辑：谈瑞

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