中金公司研报：美国私募信贷风险不可低估

新华财经上海3月10日电 中金公司研报分析指出，近日，美国私募信贷风险事件接连出现，相关资管机构股价持续下跌。当前私募信贷的脆弱性主要来自三个方面：其一，信息不对称长期存在，风险在不透明环境中缓慢积累；其二，AI对底层资产商业模式、长期前景与估值体系构成结构性冲击；其三，宏观流动性环境由“宽松充裕”转向“中性偏紧”，放大私募信贷的赎回压力。这三类因素叠加，意味着行业阶段性出清的窗口或已开启。

尽管短期内尚不至于引发系统性金融危机，但私募信贷风险正与其它行业、宏观及政策层面风险形成共振。这其中包括：AI的颠覆性与盈利兑现的不确定性、通胀粘性带来的政策掣肘、关税政策反复引发的企业不确定性，以及地缘政治冲突加剧经济“滞胀”风险。在多重压力交织之下，市场整体风险偏好面临压制，风险溢价将上升。

若私募信贷风险进一步显性化，首当其冲的或将是资管机构、非银金融与银行板块。那些高度依赖非银融资的科技与软件企业，也可能面临估值下修与流动性的双重考验。部分AI资本开支项目可能被迫延迟，对相关企业以及AI产业链上游行业带来不利影响。高收益债市场同样需要警惕，信用利差可能走阔，金融条件存在紧缩风险。

在此背景下，风险资产或将承压，资金配置逻辑可能逐步从追逐高收益、高弹性资产，转向安全资产与防御性板块。若这一切换趋势持续深化，或将成为2026年资产配置演变的重要主线。

编辑：林郑宏

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