资管一线 | 基金年报释放重要信号：结构性行情延续，科技与周期双轮驱动

新华财经上海4月3日电（记者 魏雨田）近日，公募基金2025年年报已全部披露完毕。在全球宏观格局重塑、国内经济转型深化、科技创新浪潮迭起的关键节点，部分绩优基金经理对2026年A股的研判与布局方向，正成为指引市场资金流向的重要坐标。

纵观本次披露的年报观点，尽管不同基金经理的能力圈与配置风格各有侧重，但在核心方向上已形成共识：AI产业浪潮仍为贯穿全年的科技主线，资源品与制造业再通胀构成周期板块核心逻辑，商业航天则凭借自主可控与产业突破或将成为高端制造领域的重要布局方向。

科技浪潮向纵深演进，AI从算力向应用扩散

全球科技革命与产业变革加速交汇，以人工智能、商业航天为代表的硬科技领域，正成为驱动A股成长行情的核心引擎。多位基金经理在年报中表示，2026年科技板块并非简单延续过往行情，而是呈现出从硬件基建向软件应用、从技术突破向商业落地、从单一赛道向全产业链扩散的全新特征。国泰海通基金研报数据也显示，这种科技主线的强化，已体现在主动股混基金的持仓布局中。

浦银安盛数字经济混合A基金经理郑敏宏和李凡在年报中提出，人工智能仍是当前最重要的科技产业趋势，2026年依旧是科技板块的绝对投资主线。从产业端看，底层AI大模型迭代仍在加速，继大规模预训练、强化学习后训练等范式后，多模态、人工智能体（AI Agent）、物理AI（Physical AI）等领域有望迎来跨越式进步，本轮AI技术革命的成长曲线远未结束。从商业端看，2025年AI编程已打响商业化变现第一枪，2026年将是AI应用商业化大幅加速的关键一年，AI应用商业化闭环的形成，将显著提升产业持续增长的置信度，推动行业进入应用飞轮驱动的增长新阶段。

在投资维度上，两位基金经理认为以AI算力为代表的基础设施板块，业绩高增的可见度持续提升，过去板块涨幅已被高速增长的业绩充分消化，估值仍处历史中低位，风险收益比极具吸引力。其中，光通信是AI算力板块中最具成长性的细分领域，除光模块龙头外，光芯片国产替代、谷歌产业链、光输入／输出（OIO）、共封装光学（CPO）、薄膜铌酸锂、空芯光纤等新技术渗透，将带来丰富的投资机会。

广发睿杰精选混合发起式A基金经理陈韫中和敖明皓认为，2026年中国资产将在AI产业趋势强化、内需扭转与实物再通胀、全球资金配置增量三大动能驱动下，迎来结构性行情。AI领域，随着适用于各行各业的人工智能体陆续落地，AI改变社会的叙事将进一步加强，产业链紧缺环节与应用场景仍有出色表现。与此同时，商业航天、人形机器人、固态电池、可控核聚变、脑机接口等前沿科技领域，将持续迎来产业进步，行业大批量商用化的奇点临近，相关资产有望收获持续超额收益。

永赢高端装备智选混合发起A基金经理张璐将卫星互联网定义为新基建自主可控的破局点、数字经济通信底座的“最后一公里”、星地融合万物互联的关键环节，无论从技术自主、供应链安全还是经济内循环角度，都具备战略重要性。

展望2026年，张璐提出五大核心关注方向：一是卫星互联网自身发展进度，重点跟踪国内两大星座招标、发射频次与发星质量；二是可回收火箭试验进展，2026年多次试射将验证国内商业航天低成本、高可靠的发展路径；三是需求端突破，低空经济、手机、汽车、机器人等终端领域，将涌现大量卫星应用场景；四是国内外商业航天公司IPO进度加快，龙头上市将显著提升板块市场关注度；五是太空算力等新分支进展，若成功落地将打开板块远期价值上限。

再通胀主线渐成共识，资源品全线受益

在全球财政扩张、地缘冲突复杂化、AI产业加速推高能源需求的多重因素共振下，“再通胀”正成为2026年A股市场清晰的周期投资主线。多位基金经理在年报中表示，经济周期不同阶段均有对应的资源品受益赛道，而制造业供给约束带来的价格上行，将成为周期板块超额收益的核心来源。

中欧周期优选混合发起A基金经理任飞分析认为，2026年以来AI投资持续大幅加速、全球周期性财政扩张、地缘环境更趋复杂，三大因素共同确认“再通胀”将是贯穿全年的投资主线。制造业通胀将带来三类核心投资机会：一是电力与能源危机后，高耗能工业品供给短缺，中国相关企业获得全球竞争优势，重点包括电解铝与高耗能化工行业；二是光伏储能装机大幅增长，直接拉动新能源金属需求；三是燃气轮机需求爆发，改变油气供需格局推动价格上行，油气产业链整体受益。

上银资源精选混合发起式A基金经理卢扬认为资源品板块具备跨周期的配置属性，不同经济阶段均有受益品种：顺周期关注工业金属，衰退期布局贵金属，红利属性看石油、煤炭，后周期聚焦化工品，成长属性则在碳酸锂与小金属。

均衡配置控风险，“核心+卫星”构建投资组合

尽管对细分赛道的研判各有侧重，但基金经理对2026年A股市场整体均保持乐观态度，认为可以采用分散配置、平衡风险、灵活调整的投资原则。

长城久嘉创新成长混合A基金经理尤国梁对2026年上半年A股持积极乐观判断。海外方面，美联储降息周期尚未结束，全球流动性环境维持宽松；国内层面，经济复苏预期明确、增量资金持续入场、“十五五”政策利好密集释放，多重因素将共同支撑市场延续上行趋势。潜在风险主要集中在地缘政治突发事件、宏观流动性边际收紧及市场高位后的预期波动。

银河价值成长混合A基金经理袁曦、金烨表示，随着国内一揽子增量政策逐步落地，叠加美国仍处于降息周期、全球流动性趋于宽松，市场环境整体向好。尽管A股在过去一年已有所修复，但从历史估值水平看，当前仍处于合理区间。因此，对2026年权益市场整体保持谨慎乐观，预计市场仍以结构性机会为主。

在投资组合构建上，张璐建议采用“核心+卫星”的配置理念。投资者切勿将全部资金押注单一高弹性成长产品，应以核心仓位构建稳健资产底座，搭配少量成长类资产作为卫星仓位捕捉弹性机会。

针对不同入场时点的投资者，张璐建议，若在市场热度较高时入场，需复盘投资逻辑是否依然成立、当前仓位是否超出自身风险承受能力；若仍看好产业长期远景，可通过逢低定投摊薄持仓成本。同时，必须牢记设置止盈目标，达到预期收益后及时落袋为安，将账面收益转化为实际回报。

编辑：葛佳明

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