资管洞见 | 从单一成长转向“核心-卫星”，以多策略对冲不确定性——访相聚资本创始人梁辉

新华财经上海4月23日电（记者 魏雨田）当下资本市场波动加剧，单一资产投资痛点凸显，投资者对稳健型绝对回报资产的需求愈发迫切。近日，相聚资本创始人、总经理梁辉接受新华财经记者采访时表示，受多资产多策略启发，经过不断迭代优化，其主动管理已从单一成长风格转向成长风格为核心的“核心-卫星”多策略体系。

展望后市，梁辉表示坚定看多中国资产，认为2026年起中国经济将进入恢复新阶段，当前股市估值合理、回调即是布局机会，并指出AI领域及相关产业链、价值龙头是值得关注的结构性长期机遇。

持续迭代投资理念

“近几年资本市场变化明显，股票市场波动剧烈，普通投资者难以精准择时，而大宗商品行情轮动加快，单一资产投资的局限性愈发突出。”梁辉意识到，投资者的核心诉求朴素而明确：既能抓住各大类资产的上行机会，又能在资产大幅回撤时有效控损。“多资产多策略的量化产品是结合近年市场需求和当下市场环境的综合决策。”

与此同时，受到多资产多策略量化产品在各类市场环境下都具有较好绝对回报特征的启发，梁辉自身的主动投资理念也在悄然发生转变。

经过不断迭代优化，相聚资本的投资框架已从单一成长转向为以成长风格为核心的“核心-卫星”多策略体系。在梁辉看来，单一成长风格，上升期弹性明显，但是下降期难以实现绝对回报，“核心-卫星”策略则在全投资周期实现较好的平衡。

据悉，“核心-卫星”体系主要由三大投资机会构成，分别是超级成长机会、稳健成长机会和长坡厚雪的价值投资机会。

“超级成长，指的是从 1 到 N 的爆发式机会，行业空间广阔，正处在增长曲线最陡峭、增速最快的阶段，赛道逻辑清晰、公司卡位优势明显，估值也没有明显透支。稳健成长则多来自增长稳定的行业，主要靠公司自身经营发力，属于兼顾业绩与估值的 GARP（合理价格成长）型企业。”梁辉进一步解释称。

坚定看多中国资产

尽管短期市场存在波动，但梁辉对中国经济和人民币资产的长期走势持坚定乐观态度。

“我们坚定看多中国，看多人民币资产，伴随大国崛起，长期上涨行情可期。”梁辉表示，2026年起中国经济将进入恢复的第二阶段，从政策刺激转向价格上涨，物价总水平将有所逆转，这意味着企业盈利将得到大幅改善；同时，优势行业和龙头企业出口持续增长，地产也出现回暖迹象，这些都为长期经济增长奠定了基础。

梁辉认为，短期波动多为情绪使然，不改变中期趋势，回顾过去3年市场剧烈波动事件可知，市场始终遵循自身趋势，短期调整反而为中长期投资者提供了买卖机会。

随着中东局势进入谈判期，原油价格回落、股票市场风险偏好提升，冲突对A 股的影响与日俱降。脱敏后的A股，尤其是科技和高端制造近一段时间来的表现尤为亮眼。

AI作为全球科技行业最重要的趋势之一，梁辉时刻关注其相关投资机会，尤其是超级成长赛道的核心机会也有望在AI相关领域出现。

聚焦到具体投资，梁辉重点关注两大方向：一是“HALO”硬核资产，特征是重资产、低淘汰率，包括AI基础设施，如集成电路制造产业链、电力设备等；二是AI Agent的崛起将重塑应用领域，带来新的投资机遇。

多资产多策略的量化实践

去年8月，相聚资本宣布推出独立量化策略，意味着这家成立十年的公司迈入“主观+量化”双轮驱动的新生态。量化策略的实现，主要体现为多资产多策略在投资中的应用实践。

相聚资本多年的积淀为独立量化产品的推出提供了坚实支撑。“外界大多知晓我们做股票投资已有十多年，但其实我们一直配备专业量化团队，长期深耕商品投资、大类资产配置等领域，相关产品研发和业务落地都有成熟积累。”梁辉说。

在业内人士看来，在底层资产利率持续下行，传统固收产品收益率走低之际，海量资金对回撤可控、能提供绝对回报的优质资产具有普遍需求。

在资产配置方面，梁辉透露，产品遵循“高度分散、低相关互补”的原则，构建了覆盖多品类、多策略的组合体系。“我们的资产配置范围不局限于单一品类，涵盖股票、商品（以黄金为主）、债券、美股以及货币基金等，通过将相关性极低甚至负相关的资产组合配置，既能平滑整体波动，又能捕捉不同市场的上行机会。”

编辑：葛佳明

声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115