股市面面观｜美股科技巨头财报季来袭，资本开支与盈利兑现成焦点

新华财经上海4月28日电 （葛佳明）尽管中东地缘政治冲突持续扰动全球市场，但得益于美国科技巨头的强劲表现，美股仍维持高位震荡格局。同时，投资者正步入最为关键的财报披露窗口。本周，谷歌母公司Alphabet、微软与亚马逊均定于美东时间4月29日盘后（北京时间4月30日凌晨）集中发布2026年第一季度财报。这些核心资产的业绩表现，将直接决定美股后续的走势方向。

瑞银在最新报告中指出，在AI驱动的算力周期中，云基础设施仍是最具确定性的受益赛道。市场将高度关注亚马逊、微软和谷歌的云服务数据，这或将促使投资者进一步上调对其云业务的增长预期，成为本次财报季的核心看点。

谷歌云和资本开支变化几何？

近期谷歌股价跟随美股大盘走出“深V”走势，截至4月27日，谷歌C股价报348.52美元，2026年以来涨幅约为11%。新华财经数据统计显示，市场预期2026年第一季度谷歌实现营收1070亿美元，同比增长约18%，环比上一季度虽有所回落，但仍保持在千亿美金以上的高位。每股收益约为2.64美元，同比下滑约6%，反映出资本开支对于利润的拖累。

从具体业务收入看，广告业务占谷歌营收超75%，是其核心业务收入。谷歌网站访问量同比有所改善，但需关注在AI搜索可能改变用户行为的背景下，传统搜索广告的变现能力是否依然强劲。分析师预期其第一季度广告业务营收为770亿美元，同比增长15.5%。

谷歌云计算是目前谷歌增长最快的业务，被视为下一个增长点，也是其AI能力商业化变现的最直接通道。谷歌云业务不仅包括谷歌云，也包括自研TPU的硬件收入。目前，市场预期其第一季度云业务收入增速飙升至50%，或达到184亿至195亿美元。

投资者将重点关注管理层在财报沟通中对资本开支效率与投放节奏的进一步指引，以评估高强度投入的可持续性与回报路径。目前市场预期2026年谷歌全年资本开支指引保持在1800亿美元附近，大部分投入或集中在下半年。

与此同时，谷歌近期的资本运作也为财报增添了新的观察维度。公司此前宣布拟向AI独角兽Anthropic注资至多400亿美元，并以约320亿美元完成对网络安全公司Wiz的战略整合。这一系列举措显示，谷歌正通过外延式投资与并购，加速打通从底层算力基础设施到上层安全与应用服务的全栈布局，持续强化其在AI时代的综合竞争壁垒。

Azure营收能否提振微软股价？

微软也将在北京时间4月30日凌晨发布其2026年第一季度财报。2026年以来，微软的股价表现出显著波动。截至4月27日，微软股价年内累计下跌超10%，3月下旬一度回落至约373美元附近，创下自2008年以来最差的单季度表现。

目前市场预期微软在2026年第一季度实现营收814亿美元，同比上涨16%。从上一期的财报来看，微软的主要营收来源为云服务、微软Microsoft365订阅及相关服务、游戏及领英。在过去的几个季度中，云服务部门占微软整体收入超四成。因此对于微软来说，本次业绩的关键，依然在于其云服务部门，也是投资者最为关注的业务板块。该部门涵盖了Azure公共云服务、服务器产品以及企业服务。其中，Azure及其他云服务的表现直接决定了市场对微软的估值逻辑。

摩根士丹利在研报中表示，Azure在本季度的营收增速有望达到39%（较上季度31%的增速进一步提升），这一判断主要基于算力供给端的显著改善。一方面，微软自研AI芯片Maia 200预计将在下季度实现规模化落地；另一方面，随着英伟达新一代GB200/300 NVL72机架出货持续爬坡，1-3月期间总产量预计已达约2.08万台，并有望在4-6月进一步提升。算力供给的持续释放，将为微软带来更充足的资源配额，从而支撑Azure云业务维持高增速表现。

此前，微软在硬件采购等领域的资本开支多次超出市场预期，一度引发华尔街对其投入节奏与回报匹配度的担忧。在此背景下，叠加云业务增速阶段性放缓，以及产业链核心伙伴如OpenAI、英伟达相关波动的外溢影响，公司估值承压明显。

市场当前的关注重点在于，微软能否清晰阐释资本开支的投向与回报路径，并持续强化对中长期增长的指引与兑现能力。若相关预期未能有效稳定，投资者情绪可能趋于谨慎，进而对股价形成阶段性压力。

AI引擎能否支撑起亚马逊的走势？

与微软股价阶段性承压形成对比，亚马逊则在AI业务加速推进、AWS（Amazon Web Services）云服务扩张的多重驱动下，股价持续走强。截至4月27日，亚马逊股价报261.12美元，2026年以来累计涨幅约为16%。

随着AI需求不断兑现，投资者正逐步上调对AWS在AI领域的增长潜力与盈利能力的估值假设。目前机构普遍预期亚马逊在2026年第一季度实现营收1771.77亿美元，同比增加13.82%。

对于本次财报，市场关注的核心在于，其持续加码的AI投入，是否已更清晰地传导至AWS的业务表现，包括收入增长动能、订单可见度以及中期利润弹性的逐步释放。

据调查机构数据，2025年第四季度亚马逊AWS市占率为32%，依旧领先于微软Azure云的22%和谷歌云的12%，位居全球首位。有业内人士表示，由于全球算力依旧紧缺，亚马逊的云业务营收将迎来再加速。随着更多初创科技企业的出现，亚马逊AWS的地位会进一步巩固。

根据摩根士丹利的测算，AWS利润率仍有望维持在30%以上，主要基于四方面支撑：一是CPU相关业务增长强劲，且具备更高利润率；二是公司持续推进组织优化与成本控制；三是AWS近期上调定价，有助于提升收入与利润水平；四是折旧摊销及其他运营成本整体仍处于可控区间。

与此同时，当前，亚马逊依托AWS、大模型能力及庞大流量基础，持续提升广告业务在营收中的占比。广告业务的持续增长，正成为利润结构中的重要支撑。

近期，亚马逊与人工智能企业Anthropic的合作升级亦成为关键变量：双方从合作框架转向长期采购与深度绑定，Anthropic承诺未来十年在AWS投入超1000亿美元，并锁定最高5GW的Trainium算力及Graviton资源，同时亚马逊将先行追加50亿美元投资并保留进一步加码空间。这一安排显著提升了亚马逊AI基础设施收入的可见度与确定性，也为其中长期增长提供了更清晰的需求支撑。

在资本开支方面，亚马逊预计2026年全年资本开支或将达到约2000亿美元。与其他科技巨头类似，在存储成本上行及新一代芯片加速投产的背景下，相关投入或继续扩张，全年资本开支规模有望上探至2200亿美元甚至更高水平。

编辑：谈瑞

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