股市面面观丨联想集团5月股价翻倍 传统PC厂商何以迎集体大涨？

新华财经上海6月1日电（林郑宏）今年来恒指成分股股价涨幅最大的是哪家？新华财经统计显示，截至6月1日收盘，联想集团以172.57%的年内涨幅位列全部90只恒指成分股涨幅榜首，较第二名宁德时代的51.42%领先超121个百分点，联想集团总市值已突破3100亿港元。而在刚刚过去的5月份，联想集团股价单月大涨逾105%，创下2000年3月以来的单月最大涨幅。

AI服务器成核心增长引擎 ISG业务持续高增长

作为全球PC市场的领先者，联想集团股价过去较长时间内保持不温不火的状态，毕竟全球PC市场早已进入稳定期，行业成长性不足。根据IDC数据，截至2026年一季度，联想集团全球PC市占率为25.2%，排名第一，领先第二名惠普的18.5%近7个百分点。

那联想集团又何以在5月迎来股价爆发？答案是AI。最新的财报显示，联想集团2025/2026财年（2025年4月1日–2026年3月31日）全年营收达831亿美元，同比增长20.3%；调整后净利润20亿美元，同比增长42.1%。其中，第四财季表现尤为亮眼，营收216亿美元，同比增长27.1%，创近20个季度最高增速；净利润同比增长100.7%。AI业务成为核心增长引擎，全年AI相关收入同比增长105%，占总营收比达33%。

中信建投证券计算机首席分析师应瑛认为，联想利润大幅增长的重要驱动力来源于基础设施解决方案业务（ISG），该项业务最新财季实现扭亏，毛利率环比由个位数水平提升至10%以上，单季度运营利润率达3.6%，推动全年该项业务盈利。联想ISG业务利润率改善一方面源于收入规模提升，同时也源于逐步开始出货的机柜类高毛利产品，以及完成对高端存储厂商Infinidat的收购，补齐综合解决方案能力，摆脱单纯组装的低毛利业务，AI服务器储备订单超210亿美元。

值得注意的是，除了联想集团，美股市场的戴尔、惠普等传统PC厂商在5月份股价也持续飙涨。其中戴尔涨幅最为明显，单月股价与联想集团同样实现翻倍上涨。

财报数据显示，戴尔2027财年第一财季实现营收438.42亿美元，同比增长88%，净利润34.38亿美元，同比增长256%，Non-GAAP EPS（非通用会计准则下的每股收益） 4.86美元，同比增长214%，显著高于市场预期的2.94美元；其中AI服务器收入161亿美元，同比大增757%，AI订单244亿美元，积压订单513亿美元创历史新高，并将全年AI服务器收入指引上调至约600亿美元，同比增长144%，全年营收指引最高上修至1690亿美元。

应瑛表示，戴尔与联想的优异业绩表现体现了算力产业链的高景气，全球云厂商AI基础设施军备竞赛持续，由上游的芯片、存储等环节向下游OEM/ODM持续传导。同时，国内算力网建设持续推进，头部互联网厂商同样推进AI基础设施建设，上调资本开支全年预期，AI基础设施领域海外与国内高景气共振。随着北美云厂商及全球新兴云服务商（Neocloud）客户的AI资本开支进入密集交付期，AI服务器已成为两家公司最核心的增长引擎，推动戴尔及联想ISG业务保持高速增长，同时AI PC持续渗透与高端化趋势下，联想高端PC占比已达50%，AI相关收入占比快速攀升，戴尔虽未单独披露AI PC占比，但其运营利润率的显著扩张同样受益于高端商用与AI终端的产品组合升级，推动均价与毛利率中枢系统性抬升。

英伟达入局推动AI PC生态落地 端侧AI大年走进现实

在股价单月翻倍之后，AI PC被认为是刺激联想集团股价继续走高的下一个引擎，根据微软披露的数据，截至2026年5月底，在Windows AI PC市场，联想集团以‌31%份额‌位列‌全球首位‌。

消息面上，为期四天的台北国际电脑展（Computex2026）将于本周二召开，本次Computex以“AI Together” 为主题。公开资料显示，Computex创办于1981年，是全球有影响力的电脑科技展。

值得注意的是，就在Computex开幕前夕，5月30日，英伟达官方社交账号发布预热推文——“A new era of PC”（PC的新时代），微软、Arm的官方账号同步跟进。6月1日，英伟达宣布正式进军个人电脑芯片市场，推出全新处理器，意在打破英特尔在该领域的垄断地位，并推动PC设备适配人工智能时代的发展需求。英伟达首席执行官黄仁勋表示，今年秋季起，戴尔、联想等主流PC品牌将陆续推出搭载RTX Spark超级芯片的笔记本及台式机。这款由英伟达联合联发科共同研发的产品，集成了处理器与显卡，可运行微软Arm架构版Windows系统。

知名分析师郭明錤认为，目前PC市场的销售额与热度，都未体现出对设备端AI计算的刚性需求。当前PC端AI的主流应用模式，仍是通过浏览器访问云端大模型、调用API完成计算，核心算力集中在云端而非本地。设备端AI与云端AI的真正区别在于，它能够在确保隐私的前提下，深度整合用户跨应用的数据和工作流程。但这需要操作系统的支持。

显然，英伟达的入局，对于推动AI PC生态的落地具有重大意义。全球IT咨询权威机构Gartner最新预测，2026年全球AI PC出货量将达到1.431亿台，渗透率高达54.7%，首次突破50%的大关。而在中国市场，IDC预计2026年AI PC出货约2200万台，渗透率达52%，同比大涨146.5%。

除了AI PC，AI眼镜、AI手机等端侧AI落地也被普遍看好。以AI眼镜为例，近期苹果、三星、华为等头部厂商陆续发布新品或新品预告。东方证券最新研报则认为，AI眼镜赛道正形成“国内厂商主攻轻量化与场景化、国际巨头侧重生态与空间计算”的竞争格局，技术融合与场景落地将成为下一阶段比拼重点。

咨询公司弗若斯特沙利文预计，到2029年全球端侧AI市场规模将突破1.2万亿元，复合年增长率达40%。本轮持续数年的增长，不仅是终端厂商的技术跃迁，也将重构消费电子供应链的价值分配格局。

编辑：葛佳明

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