上海家化2026年半年报：净利增速跑赢营收，“四个聚焦”初现成效

新华财经上海8月20日电（杨子华）上海家化19日发布2026年半年度业绩报告。今年上半年，公司实现营业收入37.9亿元，同比增长9.0%；净利润3.8亿元，同比增长43.4%；扣非净利润3.5亿元，同比增长58.9%。其中，第二季度增速尤为亮眼——营收同比增长12.4%，净利润同比暴涨226.7%，扣非净利润同比增长195.6%。

业内人士认为，在同类型消费品公司同期财报中，净利润增速数倍于营收增速的现象并不常见，这一反差表明，上海家化这轮增长的驱动力，或已从过去几年靠高额费用投入换取规模扩张的粗放打法，切换到了结构性提效的高质量增长路径上。

净利增速跑赢营收五倍，增长逻辑切换初获验证

在8月20日上午的业绩说明会上，上海家化董事长兼CEO林小海和CFO罗永涛披露了更多业绩增长背后的方法论及细节。

“亿元单品矩阵”保持强劲势头。罗永涛介绍，六神驱蚊蛋3.0上半年商品交易总额（GMV）增速超150%；佰草集大白泥增速超120%，冲刺3亿元的年销售目标；玉泽干敏霜、油敏霜、保湿霜分别增长65%、82%和44%。同时，多个潜力单品表现突出，例如小六神系列拿下天猫儿童驱蚊花露水榜单第一，六神清爽香氛沐浴露登顶天猫、京东、抖音三大平台热销榜，佰草集仙草油进入抖音多个榜单前三。

这些产品构成上海家化“孕育—打品—盈利”的接力式产品线。林小海在说明会上介绍，上海家化新单品第一年通常为投入期，第二年打造成为亿元单品，后续进一步打开盈利空间，保持“打造一个，孵化一个，储备一个”的节奏。同时他介绍，公司计划将亿元单品数量从去年的3个提升至今年的7个，未来1至2年做到10个，部分单品拟视情况冲刺5亿元、10亿元的年销售额目标。

此外，上半年销售费用同比增长17.35%引起市场关注。管理层解释称，其销售费用主要分为两部分：一是品牌营销费用有所提升，且今年公司选择将更多预算前置到上半年投放，导致上半年占比抬升；二是渠道费用有所上升，不过，多数品牌单个品牌渠道销售费用相较去年同期持平或略有下降。

战略取舍，剥离丝芙兰回笼5.5亿元

在业绩说明会上，上海家化公开确认一笔资产处置：出售所持丝芙兰在中国两家运营主体的股权，回笼资金5.5亿元。

据介绍，两家公司的合作始于2004年。彼时，LVMH旗下品牌化妆品选购平台丝芙兰与上海家化合资成立丝芙兰（上海）销售有限公司（以下简称“丝芙兰上海”），上海家化出资4272.6万元，持股19%； 2006年，双方又合资成立了丝芙兰（北京）销售有限公司（简称“丝芙兰北京”），上海家化出资1235.9万元，持股19%。

公开数据显示，2025年，丝芙兰上海的营业收入约55.01亿元，净利润为-3.57亿元；丝芙兰北京的营业收入为10.35亿元，净利润为-1.47亿元。2026年第一季度，丝芙兰上海的营业收入为16.22亿元，净利润约2660.81万元；丝芙兰北京的营业收入为2.94亿元，净利润约-1683.67万元。

尽管丝芙兰上海、北京两地业绩今年均已回暖，上海家化依然选择在此时退出。林小海表示，双方合资合同恰逢20年到期，且丝芙兰以线下渠道为主、非自有品牌运营，与该公司提出的“聚焦核心品牌、聚焦品牌建设、聚焦线上、聚焦效率”战略方向存在一定错位。上海家化两年前便已启动剥离非核心业务的规划，这次是合同到期后双方友好协商、由丝芙兰方回购的自然结果。本次交易完成后，该公司将不再持有丝芙兰上海和丝芙兰北京两个公司的股权，进一步聚焦主营业务。不过，上海家化方面也表示，与丝芙兰的关系仍保持友好，在零售渠道、联合营销上并未完全关闭合作窗口。

进一步发力高端化和原料自主化

如果说亿元单品矩阵是上海家化过去两年验证过的成熟打法，高端化则是上海家化计划打出的一张新牌。

“双妹”是上海家化具有悠久品牌历史的高端品牌，品牌基因源自“东情西韵”，英文名“VIVE”，品牌寓意为沪语“DIA嗲”和“JIA”，诠释上海女性兼具柔美与干练的特质。据介绍，上半年双妹已与法国一家知名科研机构建立联合实验室，拟于下半年推出新一代玉容霜，并同步升级包装；位于陕西北路的双妹·西摩公馆旗舰店已于8月开启试营业，集线下产品展示、直播与品牌历史展陈功能于一体。

另一个高端化发力点是佰草集金御五行系列，这是该品牌今年推出的高端抗老护肤产品线。

据悉，在原料端，上海家化此前已成立一家合成生物公司，坚定科研投入。依托该公司的研发成果，上海家化将在下半年陆续推出新产品。同时，管理层介绍，合成生物公司将优先实现自身产品关键原料的自研自产，形成规模后再考虑增加原料对外销售，以促成其成长为新的独立业务板块。

业内人士认为，用亿元单品矩阵滚动造血、剥离非核心的线下资产、押注高端化和原料自主化，以及销售费用结构调整等一系列举措表明，上海家化等头部国货企业开启“精耕细作”，增长驱动力正从渠道红利和流量采买，转向产品力、品牌力与供应链效率的综合博弈。

光大证券分析师认为，上海家化上半年业绩超预期，主要系毛利率提升。国金证券分析师认为，上海家化线上业务正由外部流量驱动逐步转向内部能力驱动，运营体系的自主化和精细化有望支撑核心品牌持续增长，“四个聚焦”战略改革成效显著，大单品孵化能力得到验证，线上渠道增长强劲，经营质量明显改善。

此外，上海家化出售丝芙兰股权的决策，也是国货美妆企业“做减法”趋势的一个缩影。随着线上渠道占比持续提升，传统百货、专柜等线下业态对头部国货集团的战略价值被稀释，业内预计越来越多市场主体或会选择将资源向自有品牌和可自主掌控的渠道能力集中。

编辑：谈瑞

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