从“可选项”跃升“必选项” 境外机构加码配置中国资产
在全球资产配置格局深度调整的背景下，中国资产正在经历一场从“可选项”到“必选项”的价值重估。近日，“全球金融机构走进中国金融市场”——交易所市场专场活动在上海举办。会上传递的数据显示，截至今年6月底，获批的合格境外投资者（QFII）已达990家，较年初增加60家，增幅创历史同期新高。
新华财经上海8月28日电（史贺元、王淑娟）在全球资产配置格局深度调整的背景下，中国资产正在经历一场从“可选项”到“必选项”的价值重估。近日，“全球金融机构走进中国金融市场”——交易所市场专场活动在上海举办。会上传递的数据显示，截至今年6月底，获批的合格境外投资者（QFII）已达990家，较年初增加60家，增幅创历史同期新高；外资持股市值较2020年末增长约32%，境外投资者持有的A股流通市值突破4万亿元。这些数据背后，是全球长线资本对中国市场配置逻辑的重要转变。
当前，中国资本市场开放正从渠道开放向规则、机制、生态等更深层次的制度型开放迈进。QFII制度持续优化，互联互通机制不断完善，金融期货、跨境ETF等产品和工具进一步丰富，为境外金融机构参与中国市场创造了更加便利的条件。
全球资本重新审视中国资产
围绕“全球长线资本配置中国市场核心逻辑与长期机遇”，市场机构从产业发展、全球资产配置等角度，分析人民币资产的配置价值。
“中国资产在全球资产配置中正从可选项变为必选项。”上海金融业联合会常务副理事长单位代表、国泰海通证券副总裁陈忠义说。
摩根士丹利海外投资基金管理（上海）有限公司总经理、执行董事朱军认为，全球投资者对中国资本市场的兴趣正在增加，人工智能的发展是其中一个重要因素。当前AI投资规模持续扩大，而支撑相关投资的产业链深度扎根亚洲，中国在其中扮演着重要角色。除AI外，能源转型、国防等领域也正在形成新的投资需求，中国相关产业链企业由此具备较大的发展空间。
在朱军看来，全球投资者对中国市场的关注也与全球资产配置结构变化有关。随着全球投资者重新审视美元资产的集中配置，中国市场作为全球多元化资产来源之一，其配置价值正在上升。
法巴证券（中国）资管部多资产投资总监李维指出，近期全球市场回调为境外投资者重新评估中国资产提供了机会。当前境外投资者对中国股票的配置比例仍然偏低，而全球科技股估值较高、美债收益率处于高位，也促使投资者进一步考虑通过增加不同市场资产配置来分散风险。
李维同时关注到，境外投资者对中国债券的持有量正在增加。在中国处于相对宽松的利率环境下，如果考虑汇率对冲，中国债券的收益水平与同期美债已较为接近，其风险收益特征也值得全球投资者重新评估。
面对AI投资热度变化，朱军认为，本轮AI超级周期并未结束。随着各国对计算自由、数据安全和供应链可控的需求增加，全球可能形成不同区域的AI体系，由此带来的重复建设和基础设施投入，反而可能拉长AI产业投资周期。
从“走进来”到“留下来” 中外机构如何协作
相比于“为什么投资中国”，一个更务实的问题是“如何投资中国”。在圆桌讨论环节，与会嘉宾聚焦中外机构协作以及跨境业务协同、资管创新合作路径展开讨论。
太平洋资产管理有限责任公司固定收益部执行董事郁阳秋认为，对于海外长线资金而言，投资中国首先看重的是安全性。保险资金本身就是长期资金和“耐心资本”，安全性、流动性、收益性是资产配置的重要考量，其中安全性位居首位。在全球地缘政治和经济环境复杂变化的背景下，一些传统避险资产的波动加大。对于投资周期长达10年、20年的长期资金而言，中国市场的稳定性具有重要吸引力。与此同时，随着中国经济体量持续扩大，中国股票、债券等资产不断被纳入全球主要指数，也推动海外资金增加中国资产配置。
贝莱德建信理财多资产投资经理屠佳毅则从资产配置框架出发，认为中国资产能否进入全球机构的战略资产配置，关键在于风险、收益与其他资产的相关性。
他表示，近年来中国资本市场持续改善投资者回报机制，分红、回购等举措有望改善权益资产的风险收益特征。中国债券市场与海外市场相关性较低，波动率相对较小，在考虑汇率对冲后，也具备一定的配置吸引力。从战略资产配置到战术资产配置，中国市场均存在值得关注的机会。
作为中外合资金融机构的代表，交银施罗德量化投资副总监蔡铮介绍，交银施罗德基金近20年的发展实践中，中方股东交通银行更加熟悉中国市场和中国客户，能够围绕居民财富管理需求设计产品、理解投资者风险偏好；海外股东施罗德则持续输入全球投研框架、多资产配置理念以及风险管理经验。双方在投研、风控和产品等方面形成优势互补，最终实现“1+1大于2”。
这意味着，中外金融机构的合作正在从单纯的资金和渠道合作，向投研共享、产品共创、风险管理等更深层次延伸。
产品创新与风险管理打开新空间
对于境外机构而言，进入中国市场只是第一步，如何建立适应中国市场特点的投资和风险管理体系，决定了资金能否真正“投得进、留得住”。
在风险管理方面，中国金融期货市场产品体系持续完善，为境内外机构管理权益和利率风险提供更多工具。随着境外机构参与程度不断提高，进一步丰富风险管理工具、优化相关业务机制，也成为提升市场开放水平的重要方向。
郁阳秋认为，中外机构可以在风险管理、全球资产配置等方面进一步发挥各自优势。海外机构在全球定价、信用风险、汇率风险管理等领域具有经验，中资机构则更加熟悉中国市场和产业。双方通过合作，可以将全球经验与中国市场实际需求结合起来。
展望未来，中外金融机构的合作空间正在进一步拓宽。
蔡铮认为，中国资本市场未来至少存在三方面重要机遇：一是居民资产配置结构变化，随着财富积累和养老需求上升，居民资产将更加多元化；二是中国经济和资本市场自身发展，新质生产力成长以及公司治理改善带来新的价值重估机会；三是中长期资金持续入市，长周期考核机制不断完善，将进一步改善市场投资生态。
郁阳秋则将未来合作概括为“国际化、大康养、AI”三个方向。在国际化方面，既要推动中国资金“走出去”，也要通过海外平台“引进来”，把中国优质资产介绍给全球投资者；在大康养方面，可以借助外资机构全球资产配置能力，为长期养老资金寻找全球优质资产；在AI方面，AI不仅是重要投资方向，也将改写金融机构的投研、风控乃至运营体系，中外机构在数据、模型等领域均存在较大合作空间。
编辑：林郑宏
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