量化派披露2026中报：双引擎战略落地发力 聚力物理 AI 拓宽增长赛道

港股上市公司量化派（02685.HK）8月28日发布的半年报显示，上半年公司实现收入约4.37亿元，同比下降14%，归母净利润仍保持为正。公司表示，报告期内公司整体业绩出现下滑的原因，一方面是受宏观经济环境下行、市场竞争加剧、监管环境变化导致电商行业整体收缩、零售销售及居民消费增速放缓等因素影响，另一方面缘于公司主动战略投入前置，叠加2026年新增支付渠道交易成本，多重因素共同导致。

不过，对于其业绩大幅波动，市场更加关注的是公司的战略转型。2026年7月9日，量化派与国富量子（0290.HK）旗下全资附属公司订立认购协议，有条件同意向认购方配发及发行合共 4,597,701 股认购股份，认购事项已于2026年7月21日根据认购协议条款及条件完成，募资净额约5970万港元。这笔融资40%投向智能硬件采购与商业化拓展，30%投向物理AI基座模型研发，30%用于日常营运资金。

从“固本”到“拓新”：构建多元协同业务生态

稳健的核心主业，是企业转型发展的坚实根基。半年报显示，报告期内，公司核心消费电商平台羊小咩累计商品交易总额（GMV）约为人民币33亿元，较去年同期的人民币55亿元有所下降。羊小咩的次月平均复购率约为25%，去年同期为40%；月均活跃用户超过33万人，去年同期则超过93万人。

虽然上半年公司核心电商平台羊小咩的各项指标均同比有所下滑，但是依托其积累的成熟电商运营与技术能力，报告期内公司拓展业务边界，推出面向企业客户的全价值链综合解决方案，涵盖供应链服务与电商运营服务两大板块。报告期内，B端供应链服务及电商运营服务完成试点落地，分别实现收入人民币1,580万元及人民币750万元。

从“卖商品”到“卖能力”：一场底层逻辑的切换

物理AI赛道正迎来前所未有的产业共识。2026年6月，工业和信息化部、国务院国资委联合印发通知，正式启动2026年度人形机器人与具身智能实景实训专项行动，提出到2026年底，人形机器人等重点产品在一批代表性场景中率先完成应用验证和常态部署，开启“作业模式”；形成百个以上高价值应用场景，进一步丰富具身智能应用谱系，带动形成万台级规模落地能力。

在这样的产业背景下，量化派选择了一条差异化的切入路径：不做机器人本体，而是提供让机器人理解和适应物理世界的底层AI能力。

与初创AI企业缺乏场景、现金流薄弱的短板不同，量化派布局物理AI，在消费用户、技术中台、财务健康、资本认可、场景运营五大方面具备核心优势。

值得注意的是，公司短期收入、利润阶段性下滑，本质是物理AI研发、智能硬件布局的战略投入前置，并非经营基本面恶化，管理层选择以短期利润换取长期赛道卡位。财报显示，上半年，公司销售成本为人民币2.039亿元，较2025年同期的人民币1810万元大幅增长1027.8%。公司表示，销售成本大幅增长主要由于2026年初签订商业协议后，公司向提供其他信用支付服务的支付渠道服务商支付额外费用。由于相关商业协议于2026年签订，去年同期未产生该等成本。

从“电商平台”到“物理AI技术企业”：静待转型价值逐步兑现

二级市场层面，在公告发布后，公司股价保持企稳态势，IPO股东解禁带来的下行压力已基本消化，市场充分消化短期业绩扰动因素，为后续估值修复积蓄动能。业内分析指出，量化派以消费主业为“数字大脑”，以物理AI、智能硬件为“物理小脑”，构建起线上数据赋能线下场景、线下数据反哺线上运营的双飞轮模式，长期成长价值有望得到市场重估。

2026年3月，量化派正式纳入港股通，内地机构资金和个人投资者可直接配置。投资者结构的持续优化，叠加物理AI布局的逐步清晰，市场正在重新定价这家公司的价值。

公司表示，未来将以长期价值增长优先于短期规模波动，持续深化AI产业服务与消费服务双轨路径，致力构建以数据、算法、AI模型为核心的价值生态，精准匹配个人消费者与企业客户的多元需求，以及AI技术在各类消费场景的落地。

编辑：刘铭

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