【财经分析】外国对德直接投资同比增长50% 经济疲弱缘何外国资本加速流入？

新华财经法兰克福9月2日电（记者尹亮）德国科隆经济研究所8月31日发布的最新分析显示，2025年外国对德直接投资约860亿欧元，同比增长50%。另一方面，德国经济依旧疲弱，在连续两年萎缩后，2025年德国国内生产总值（GDP）也仅增长0.2%。分析人士认为，德国经济持续疲弱之际，外国资本却在加速流入，这种反差背后既有低基数等方面的因素，也反映出虽然德国经济的结构性问题一定程度上抑制了外国资本的投资意愿，但在德国投资的长期价值仍受国际资本关注。

德国经济持续疲弱 外国投资仍旧大幅增长

德国科隆经济研究所根据德国央行有关数据作出的最新测算显示，2025年外国对德直接投资约860亿欧元，同比增长50%。然而，这一增长与德国经济基本面形成强烈反差。德国经济在连续两年萎缩后，2025年德国国内生产总值（GDP）仅增长0.2%，并没有走出经济低迷的困境。这一现象引发了舆论的广泛关注。

德国科隆经济研究所经济学家萨米娜·苏丹指出，外国对德投资资金数字激增主要源于此前的大幅下降，2024年外国对德直接投资曾下降近32%。

苏丹表示，直接投资资金每年都会出现波动，并可能受到个别大型交易的影响。不过，即使将2025年的投资总额与波动相对较小的2015年至2024年中位数相比，增幅仍接近11%。此外，德国央行的报告显示，2025年外国对德直接投资通过股权资本及集团内部贷款等形式流入德国，同时直接投资资金的大幅增长也暂时终止了新冠疫情以来外国直接投资流入持续下降的趋势。

另一方面，虽然资金出现了回流，但据德国联邦外贸与投资署公布的数据显示，2025年德国共吸引1564个外国直接投资项目，同比减少9.3%，扩建项目的投资规模下降近50%。

国际咨询机构安永公司的数据则更加悲观，安永公司此前的报告显示，德国吸引外商直接投资项目数量连续8年下降，2025年外国企业在德新建和扩建项目同比下降10%至548个，为2009年以来最低，较2017年峰值减少51%。安永德国分公司主管亨里克·阿勒斯认为该数据下降是一种“警报信号”，高税负、高劳动成本、高能源价格以及官僚程序正在拖累德国对外国直接投资的吸引力。

业内人士表示，外国对德直接投资资金虽然出现反弹，但实体项目却没有同步回暖，难以说明德国是否将出现新一轮投资热潮。

英国投资激增 德国外资来源进一步向欧洲集中

相比投资总量增长，德国外国资本来源的结构性变化更加突出。数据显示，美国对德直接投资从2024年的约210亿欧元降至2025年的118亿欧元，降幅近44%，占德国外国直接投资的比重从超过36%降至约14%。

另一方面，英国则超过美国成为德国最大的投资来源国。2025年，英国对德直接投资增长284%至260亿欧元，占全部外国直接投资近31%。英国投资金额激增激成为德国2025年外国直接投资增长的重要推动因素。

英国投资大幅增长进一步强化了欧洲资本在德国外国投资中的主导地位。2025年，欧盟其他成员国对德国直接投资约430亿欧元，虽然同比下降2.7%，仍占全部外国直接投资的一半。加上英国后，超过80%的外国对德直接投资来自欧洲。此外，智利和沙特阿拉伯对德投资也大幅增长，均增长超过40%。

苏丹表示，根据这些数据可以看出，德国最紧密、最可靠的经济关系仍然来自欧洲邻国。此前，德国经济研究和咨询机构普罗诺斯经济研究所发布的一项最新研究称，来自欧盟其他国家的需求每年在德国创造约5540亿欧元增加值，并支撑约720万个就业岗位。巴伐利亚州经济联合会总干事贝特拉姆·布罗萨特表示，德国未来的经济发展在很大程度上取决于欧盟的经济增长动力。

不过，直接投资资金流变化不完全等同于企业投资项目意愿变化。按照安永公司的统计，2025年美国企业在德国的投资项目反而增长约9%，达到99个，美国也成为其统计口径下德国最大外国项目来源国，显示美国资本流入减少与企业在德投资布局并不完全同步。

结构性问题压制投资意愿 德国长期价值仍受外资关注

分析认为，高成本、弱需求和结构性问题正在压制企业在德国的投资意愿，但德国的市场规模、工业和技术基础，以及未来大规模公共投资，又给长期资本提供了机会。

根据欧洲经济研究中心和德国信用报告机构“信贷改革”统计，2025年德国近19万家企业关停，比上一年增加约10%。欧洲经济研究中心研究员桑德拉·戈特沙尔克表示，企业关停数量再次上升表明德国经济面临的调整压力进一步加大。阿勒斯说，在欧洲各国吸引外来投资的竞争中，德国正丢失阵地，改革迟缓严重损害了德国过去作为优质营商地和经济避险地的形象，德国政府亟须采取应对措施改变这一局面。

德国本土私人投资持续下降也成为重要问题。慕尼黑经济研究所所长克莱门斯·菲斯特指出，德国经济目前的疲弱最突出表现就是私人投资下降，特别是工业和住宅投资。与2019年相比，德国私人投资下降了12%，已经回到2015年左右水平。

然而，从国际比较来看，德国经济又具有相对稳健性，投资具有一定的保值增长空间。2025年，即便是外国直接在德国投资项目同比减少9.3%，与许多国家相比降幅也更窄。数据显示，2025年全球外国直接投资项目数量下降9.5%，而欧盟更是下降18.1%。德国联邦外贸与投资署总经理阿希姆·哈蒂格表示，关税和贸易冲突等国际不确定性导致企业目前在作出投资决定时更加谨慎，在充满挑战的全球环境下，德国仍是一个具有韧性的商业区位。

海外投资者也在一定程度上看好中长期德国经济发展。德国央行表示，新冠疫情暴发后，流入德国的直接投资持续下降，2025年的回升终止了这一趋势，外国投资者可能预期德国经济将在未来几年重新获得增长动力。今年以来，虽然各类不利因素继续笼罩，但德国经济仍展现出韧性，第二季度德国国内生产总值（GDP）环比增长0.3%，略超出市场预期。德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示，德国经济增长的势头似乎正在回归，下半年可能会带来更多积极发展。

此外，德国政府也试图通过扩大公共投资改变市场对未来增长的预期。2025年德国联邦政府启动的一系列大规模财政和投资计划正在逐步落地，政府希望借此改善基础设施和投资条件，以公共资金撬动更大规模的私人投资。德国联邦经济和能源部长卡特琳娜·赖歇表示，德国必须扭转投资者顾虑重重的局面，重新成为具有吸引力的投资目的地。

编辑：郭洲洋

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