【财经分析】德国法兰克福股市DAX创历史新高 短期利好驱动与经济深层隐忧并存

新华财经法兰克福11月6日电（记者尹亮）德国法兰克福股市主要股指DAX指数5日创下历史新高。业内人士表示，美国中期选举结果、中东局势缓和预期、能源价格下降以及国际资本流向变化等因素，共同推动德国股市走强。然而，股市创新高与德国实体经济复苏乏力之间的反差，也引发市场对本轮上涨可持续性的关注。

多重因素推动德国法兰克福股市DAX创历史新高

德国法兰克福股市5日开盘后走高，一度升至26692.90点，刷新历史高点纪录。不过，受美国股市开盘后科技股大幅下跌等因素影响，德国股市当天下午又出现回落，最终收于26325.01点，较前一交易日下跌0.43%。

虽然DAX指数没能维持在高点，但过去两个交易周，DAX指数一度累计上涨超过5%，涨幅约1400点，显示出近期明显走强的态势。此前的11月4日，DAX指数上涨2.2%，创7月以来最大单日涨幅，并逼近8月底创下的历史最高纪录。

今年以来，德国股市总体呈现震荡上行态势。1月7日，法兰克福DAX指数首次突破25000点；8月初，受中东局势缓和预期、国际油价回落以及欧洲经济前景改善等因素推动，法兰克福股市DAX指数首次突破26000点关口，并于8月底进一步升至26618.74点，刷新当时历史纪录。

业内人士分析认为，德国股市近期上涨受到多重因素推动，其中，美国中期选举结果及市场对中东局势可能通过外交途径解决的预期，是改善投资者情绪的重要原因。

德国CMC Markets市场分析师安德烈亚斯·利普科夫表示，美国政治力量对比变化后，一些重要的市场条件随之发生改变，投资者承担风险的意愿明显增强，随着市场对中东战事结束的期待升温，国际油价大幅下降，也暂时缓解了投资者对通胀的担忧。

法国巴黎财富管理银行投资策略师斯特凡·肯佩尔说，近期原油价格持续下跌对于欧洲股市是重大利好。如果油价持续保持在较低水平，同时油轮运输费率下降，对于能源密集型工业和消费领域而言，其效果如同直接的经济刺激计划。

近期德国债券收益率下降，也为股市上涨提供了助力。据德新社报道，德国10年期国债收益率5日降至3.24%，创8月底以来新低。作为欧元区长期利率的重要基准，德国国债收益率下降反映出市场对通胀和未来利率的担忧有所缓解，有助于改善企业融资环境，为德国股市上涨提供了一定支撑。

全球资本市场资金重新配置为德国股市提供了动力

除了国际政治和能源价格因素外，全球资本市场内部资金重新配置，也为德国股市上涨提供了动力。业内人士分析认为，全球投资者正重新评估不同地区和行业的投资机会。此前受人工智能投资热潮推动的美国科技股面临估值压力，而部分欧洲周期性企业则因经济复苏预期改善受到关注。

德意志银行宏观策略师吉姆·里德说，当前全球股市正在出现明显的资金轮动，投资者正从此前备受追捧的人工智能数据中心相关股票转向其他行业。

德国黑森-图林根州银行股票策略师马库斯·赖因万德认为，今年以来，市场多次表现出对人工智能投资前景的怀疑情绪。未来可能从这一趋势中受益的是那些能够利用人工智能提高盈利能力的企业。德国企业在这一领域尤其具有潜力，特别是在将人工智能应用于机器人技术方面。

此外，全球经济前景的改善也为德国股市上涨提供了基础。赖因万德表示，早在美国中期选举之前，全球经济前景就已经有所改善。DAX指数正是从中受益，因为其成分企业约75%的营业收入来自德国以外市场。

德国股市中的工业制造、化工、建筑材料和汽车等传统周期性企业，可能受益于能源成本下降和全球经济前景改善。4日，德国建筑材料企业海德堡材料公司股价上涨约9.6%，5日继续上涨约2.1%。德国化工企业巴斯夫和制药化工企业拜耳5日股价也分别上涨约3.3%和3.7%，显示部分传统产业股票受到投资者青睐。

不过，国际股市的剧烈波动也给德国市场带来压力。5日美国股市开盘后科技股大幅下跌，受此影响，德国法兰克福股市DAX指数由涨转跌，未能守住当天创下的历史高点。其中，德国芯片制造商英飞凌股价下跌8.5%。6日，德国股市延续前一交易日的下跌走势，DAX指数当天上午一度跌至25764.18点，较前一交易日收盘下跌超过2%，与前一交易日创下历史新高形成鲜明反差。

德国康索斯银行市场分析师约亨·施坦茨尔说，市场谨慎情绪正在增强，DAX指数此前创纪录的表现已经反映出投资者对市场环境的高度乐观预期，但这种环境如今正在发生变化。

德国经济复苏基础薄弱制约股市上涨前景

德国股市创新高后迅速回落，也使市场重新关注其上涨行情能否获得经济基本面的持续支撑。德国舆论普遍认为，尽管德国实体经济近期出现一定改善，但经济增长基础仍然薄弱。

德国工商大会11月5日将今年德国经济增长预期从此前的0.3%上调至1%，但同时警告，德国经济复苏尚未形成自我持续的增长动力，私人投资仍然疲弱。其对约2.3万家企业开展的调查显示，仅26%的企业认为当前经营状况良好。

11月6日，德国联邦统计局公布的数据显示，经价格、季节和工作日调整后，德国9月工业、建筑业及能源行业生产总量环比增长0.7%，但第三季度整体环比下降0.4%。德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默表示，德国工业生产仍在较低水平徘徊，单月增长尚不足以表明工业已经实现全面复苏。

德国经济面临的问题不仅来自短期需求不足，还涉及能源成本、企业投资、产业竞争力以及国际贸易环境等结构性挑战。德国工商大会的调查显示，67%的企业将能源和原材料价格列为经营风险，58%的企业担忧经济政策环境，56%的企业认为人工成本构成压力。

此外，由于DAX指数成分企业的经营活动高度国际化，其股市表现与德国国内经济走势并不完全一致。德国大型上市企业可以通过全球业务布局分散风险，而中小企业的经营往往更加依赖德国和欧洲本地市场。

展望后市，部分德国经济界人士仍持乐观态度。赖因万德表示，德国股市自2022年秋季以来持续的上涨趋势仍然稳固。自那时以来，DAX指数累计上涨约120%，与美国标普500指数的同期表现大体相当。

其他一些德国经济界人士则表示，德国股市未来能否维持强势，取决于企业盈利能否持续增长，以及德国经济能否将金融市场的乐观预期转化为投资、生产和就业的实际改善。利普科夫说，德国股市已经提前消化了相当一部分乐观预期，未来关键在于能源价格下降和通胀压力缓解能否带来经济前景的持续改善，只有经济基本面跟上，近期股市反弹才可能演变为持续上涨趋势。

编辑：胡晨曦

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