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【新华解读】疫情等因素致4月信贷同比少增 预计宽信用仍是货币政策核心

新华财经|2022年05月14日
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分析认为,预计央行下一步在贷款投放方面或更“重质”而非“冲量”,通过推动存款利率市场化改革、重点领域中长期贷款投放等多方面支持实体经济。

新华财经北京5月14日电(记者 韩婕) 中国人民银行13日发布的金融统计数据显示,4月新增社融9102亿元,新增人民币贷款6454亿元,月末M2货币供应量同比增长10.5%。

业内普遍判断,4月信贷、社融数据低于市场预期,主要是受疫情等多种不利因素影响。但考虑到M2增长较快,且前4个月累计新增社融超过去年同期等因素,专家表示,这展现了货币财政政策靠前发力的效果。在当前实体经济贷款需求仍需恢复、后续流动性料保持合理充裕的背景下,预计央行下一步在贷款投放方面或更“重质”而非“冲量”,通过推动存款利率市场化改革、重点领域中长期贷款投放等多方面支持实体经济。

疫情等因素致4月信贷、社融数据低于市场预期

浙商证券首席经济学家李超看来,4月信贷、社融数据低于市场预期,信贷走弱,主要受以下三方面因素影响。一是疫情冲击居民消费、购房行为及企业生产活动,信贷投放受阻;二是信贷小月对存量贷款项目到期后的营销活动减少,难以出现类似今年1、3月的信贷超量续作;三是一季度大规模宽信用的透支影响。

人民银行有关负责人在答记者问时指出,4月份当月人民币贷款增长明显放缓,同比少增较多,反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现,叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素,企业尤其是中小微企业经营困难增多,有效融资需求明显下降。民生银行首席研究员温彬也指出,4月信贷社融不及预期,反映出当前有效需求不足。

“尽管4月金融数据反映实体经济融资需求偏弱,但随着国内疫情逐步得到控制与一系列增量结构性政策效果逐步显现,国内生产生活逐步恢复正常,此前被抑制的消费需求有望出现反弹,而这将有助于缓解国内工业企业经营压力,稳定信心,促进国内需求回暖。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为。

考虑到疫情冲击下,企业端短期资金周转需求增加,且企业中长期信贷需求的释放有赖于企业对经济悲观预期的扭转、利润修复带动资本开支意愿回升,李超判断,下半年信贷结构有望逐步改善,重大项目、制造业、绿色减碳、民营小微、战略性新兴产业、城市更新将是重要的信用载体。

政策靠前发力 M2、M1增速双双回升

李超告诉记者,4月M2增速大幅上行0.8个百分点至10.5%,M1增速较前值提高0.4个百分点至5.1%,双双回升,符合市场预期。李超表示,数据上行一方面受去年同期较低基数影响,同时也受财政积极发力影响。

据央行最新披露的数据显示,2022年以来,央行已上缴8000亿元,全年上缴利润将超1.1万亿元,直接增强财政可用财力。且考虑到4月份财政性存款增加410亿元,同比少增5367亿元,李超认为,这也进一步体现了货币政策和财政政策协调联动,支持助企纾困、稳就业保民生,共同发力稳定宏观经济大盘。

在温彬看来,4月M2增长较快,前4个月累计新增社融超过去年同期,体现了金融靠前发力支持实体经济发展。“除基数、财政政策积极发力等因素外,4月降准落地,也有助于提高货币乘数,从而加强了货币派生效应。”

不过,考虑到4月居民部门存款同比多增8668亿元,相比2017至2021年同期也多增了4037亿,企业部门存款同比多增2346亿元,而财政存款同比少增5367亿元;同时非银行业金融机构存款同比多增1448亿元,4月DR007全月平均利率为1.82%,较3月的2.09%和央行7天逆回购政策利率明显偏低,平安证券首席经济学家钟正生提醒,从存款结构来看,4月财政加码发力下企业现金流有所改善,但居民消费意愿不足、市场资金空转现象依然存在。

预计后续货币政策核心仍在宽信用

虽然本轮疫情对经济冲击最大的时候可能已经过去,但考虑到实体经济贷款需求恢复仍需时日,钟正生判断,央行下一步在贷款投放方面或更“重质”而非“冲量”。钟正生表示,在5月9日发布的2022年第一季度货币政策执行报告中,央行将“有力扩大信贷投放”改为“合理投放贷款”,更加关注中长期贷款的增长动能,因此,从后续看,“货币政策在保持流动性合理充裕的同时,或在以下三方面发力支持实体经济。一是推动存款利率市场化改革,降低银行存款成本,并引导企业贷款利率下行。二是加快落地结构性工具,支持契合高质量发展方向的绿色领域、科技创新、普惠养老等领域,积极推动重点领域中长期贷款的投放。三是支持实体经济的薄弱环节和受疫情影响严重的行业。如市场主体困难进一步增加,或参考2020年经验推出更大规模的再贴现政策,提供定向流动性支持”。

鉴于当前我国经济面临更趋复杂多变的内外部环境,风险挑战有所上升,稳增长更加紧迫,温彬认为,下一步货币政策,要继续发挥好总量政策和结构性政策双重功能,提振有效融资需求,稳定信贷总量。运用存款利率市场化机制的调整,引导实体经济融资成本下行。持续加大对重点领域和薄弱环节以及受疫情影响行业的支持力度,为市场主体纾困,促进经济运行在合理区间。

李超也表示,由于当前货币政策仍以稳增长保就业为首要目标,因此,在维持稳健略宽松的政策基调背景下,预计后续政策核心仍在宽信用,建议后续增量政策可关注增量再贷款资金,预计后续信贷、社融增速有望波动走高,宽信用延续。

编辑:谈瑞

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