LPR连续7个月“按兵不动” 年内累计下行10个基点

新华财经北京12月22日电（记者 翟卓）22日，12月贷款市场报价利率（LPR）如期揭晓，其中1年期及5年期以上品种分别报3.0%、3.5%，均为连续第7个月保持不变，符合市场普遍预期。

至此，2025年内1年期及5年期以上LPR均累计下行10个基点，自6月以来二者与7天期逆回购利率的加点始终维持在160个、210个基点。

从直接原因看，本月LPR继续持稳主要受两方面因素影响，即作为政策利率的7天期逆回购利率保持稳定，以及商业银行净息差仍然承压，而二者分别意味着12月LPR的定价基础没有发生改变，以及商业银行缺乏主动压降报价加点动力。

从更深层次看，招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为，当前企业新发放贷款及个人住房贷款加权平均利率均处于历史低位。综合融资成本下降是货币条件比较宽松的重要体现。在此背景下引导LPR下行并非当务之急。

“而且随着市场利率不断降低，降息的边际效应也在下降，降息并非当前稳增长、促消费的关键因素。”董希淼说。

东方金诚首席宏观分析师王青也认为，6月以来LPR一直“按兵不动”，背后的原因是下半年经济增长动能虽有弱化，但实现全年“5.0%左右”的经济增长目标已几无悬念。由此年底前逆周期调节加力的迫切性不高，货币政策保持较强定力。

再从中央经济工作会议对货币政策的最新定调来看，要“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”“畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”。

综合来看，董希淼预计，如果2026年存款利率和政策利率进一步下降，届时LPR也有望稳中有降，并更加注重发挥结构性货币政策工具作用，引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费等领域。

“从2026年全年来看，降准降息空间仍存，且降准概率大于降息。不过，市场应降低对大幅度降准降息的预期。未来一段时间，货币政策将更加注重把握和处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部等三方面关系。”董希淼说。

而从具体时点看，王青预计，由于明年一季度经济运行或仍面临一定压力，着眼于稳定经济运行，货币政策有望结束观察期，进入发力阶段，届时中国人民银行或实施新一轮降准降息，且不排除春节前就可能靠前落地。

“这将带动两期限LPR跟进下行，引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求。”王青表示，当前物价水平偏低，货币政策在适度宽松方向上有充足空间。加之明年美联储或继续降息，这也将减轻对国内货币政策的掣肘。

编辑：幸骊莎

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