【新华解读】5月新增社融规模超17万亿元 债券融资“补位”信贷支持经济

新华财经北京6月12日电（记者翟卓）中国人民银行12日发布的数据显示，5月末广义货币（M2）同比增长8.6%，社会融资规模存量同比增长7.7%，人民币贷款余额同比增长5.5%、增速较上月末下降0.1个百分点。前5个月社会融资规模增量累计为17.48万亿元，处于较高水平。

分析认为，当前我国社融规模和M2均保持合理增长，金融支持实体经济力度稳固。虽然在基数较高以及融资结构调整等影响下，新增信贷增速放缓，但债券融资等已进行有效“补位”。相较于新增贷款规模的多少，当前更值得关注的是如何盘活存量、用好增量，以结构优化提高信贷支持实体经济效果。

金融总量合理增长 支持实体经济力度稳固

根据人民银行数据，5月末，社会融资规模存量458.81万亿元，同比增长7.7%；M2余额353.67万亿元，同比增长8.6%、比上年同期高0.7个百分点，二者增速均持续高于名义GDP增速。前5个月，社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。

业内专家表示，当前我国社会融资规模和广义货币均保持合理增长，社会融资条件也继续处于相对宽松状态，金融支持实体经济力度稳固。而这或主要得益于，我国货币政策传导在整体上较为有效。

市场人士分析，近年来人民银行实施适度宽松的货币政策，强化逆周期和跨周期调节，在2025年推出的多项政策举措基础上，今年初又完善结构性货币政策工具，并加大支持力度，为我国经济向好向优持续营造了适宜的货币金融环境。

与此同时，今年以来银行体系流动性充裕，货币市场隔夜利率在1.3%左右，作为货币政策中介目标的社会融资规模、M2保持8%左右增速，对金融“五篇大文章”等重点领域支持力度加大。

记者从人民银行获得的数据显示，今年以来科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款均保持两位数增长，持续高于全部贷款增速。

与此同时，社会融资成本保持低位运行。记者12日从人民银行获悉，5月份企业新发放贷款及个人住房新发放贷款加权平均利率分别约3.0%、3.1%，分别较上年同期低约25个、2个基点，金融支持实体经济质效持续提升。

新增人民币信贷增速放缓 股债融资渠道占比提升

人民银行数据显示，前5个月人民币贷款增加9.11万亿元，其中5月单月增约5200亿元；5月末人民币贷款余额281.02万亿元，同比增长5.5%，增速较上月及上年同期分别下降0.1个、1.6个百分点。

市场人士认为，要准确把握货币信贷供需规律和新特点，客观理性看待贷款增速放缓。

首先，从基数看，贷款增速放缓符合客观发展规律。历经多年快速增长，我国贷款总量已突破280万亿元，在如此庞大的基数上再维持过去的高速增长并不现实，增速稳步回落是正常现象。

其次，随着经济结构向更加轻型化方向转型，贷款需求自然有所下降。过去房地产、基建等相关贷款期限长，导致贷款余额持续增长，而新经济的资金周转节奏加快、到期滚动续贷更为频繁，体现为贷款余额增长不会有过去那么快。

再次，随着社会融资结构深度调整，银行贷款被其他融资方式替代渐成常态。近年来多层次资本市场体系逐渐完善，企业既可通过发行科创债、产业债或股权融资等方式获取资金，还可依靠自身利润积累实现内源性发展，这些渠道都对传统贷款形成了显著替代。

“这就导致融资结构出现了深刻改变，呈现贷款占比逐步下降，债券、股权等其他融资渠道占比显著提升的特点。”上述市场人士说。

实际上，债券融资已成为实体经济获取资金的重要渠道。今年以来，政府债券和企业债券融资快速增长，在一定程度上对贷款形成了置换和分流。

数据显示，1至5月社会融资规模增量中，人民币贷款占比约51.5%，较上年同期降约4.2个百分点；债券融资占比提升至约42%，较上年同期提高约3.2个百分点，其中企业债券融资增长规模更是达到上年同期的1.5倍以上。

信贷投向持续优化 居民杠杆率稳步下行

在总量合理增长的同时，信贷结构也不断优化。例如记者12日获悉，截至5月末，普惠小微贷款及不含房地产业的服务业中长期贷款余额分别达37.95万亿元、61.48万亿元，同比增长10.2%、9.6%，均高于同期各项贷款增速。

业内人士分析，贷款增速换挡是我国经济发展动能迭代升级的体现。当前，我国经济转向高质量发展阶段，科技创新、先进制造、数字经济等新动能领域加速崛起，促进信贷结构深刻变革。相比于房地产、基建等传统资金密集型行业，信贷投放从重规模转向重质效，更加精准推动高质量发展。

业内专家表示，分析贷款增长不应只关注“扩量增速”，也要重视“提质增效”。近年来，在结构性货币政策工具等货币信贷政策引导下，金融机构顺应经济转型趋势，优化金融供给，把更多信贷资源投向重大项目、重点领域和薄弱环节，促进金融“五篇大文章”领域贷款保持两位数增长。

日前发布的数据也对此进行了印证。如截至4月末，普惠贷款、科技贷款、绿色贷款余额分别同比增长10%、14.2%、17%，均高于各项贷款增速。

此外，上述专家还提到，从贷款结构数据中还可以看到个人贷款增长回落，这是居民主动修复资产负债表的自然过程。2024年以来，个人贷款增长放缓带动居民部门杠杆率持续下降，从2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。

从近两个月信贷投放情况看，居民对按揭贷款、消费贷款的需求仍然不高，居民杠杆率可能继续稳步下降。长期看，居民部门自主降低债务负担、主动修复资产负债表，有助于增强家庭抗风险能力，助力经济长远健康发展。

编辑：张煜

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