央行“收水”操作带动近期市场利率回升 6个月期买断式逆回购不再缩量

新华财经北京6月12日电（刘润榕）中国人民银行12日公告称，6月15日将开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作。本月有6000亿元6个月期买断式逆回购到期。这意味着当月6个月期买断式逆回购等额续作，结束了此前连续3个月的缩量过程。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，本月6个月期买断式逆回购实现“零投放、零回收”，主要是受前期央行公开市场各项操作适度调减等带动，近期市场利率回升。其中，DR001和DR007已经升至政策利率（1.4%）附近，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也有一定幅度上行。这意味着前期市场流动性偏松局面已有所扭转，本月6个月期买断式逆回购再度缩量的必要性下降。

值得注意的是，受发行量上升、到期量下降影响，6月第二周政府债券净融资规模大幅上升。本月6个月期买断式逆回购等量续作，也有利于支持后续政府债券顺利发行。

此前，央行6月5日开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作，当月3个月期买断式逆回购缩量3000亿元，实现连续第四个月缩量续作。

王青预计，后期央行还会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，引导主要市场利率围绕政策利率平稳运行。央行近期这些“收水”操作，旨在纠偏而非转向，更多属于削峰填谷性质，保持市场流动性充裕的政策基调没有变化。往后看，在主要市场利率稳定运行在政策利率附近之后，买断式逆回购有望恢复净投放。这仍然是今年支持政府债券发行，显示货币政策延续支持性立场的一个重要发力点。

央行晚间发布金融统计数据报告显示，5月末，广义货币（M2）余额353.67万亿元，同比增长8.6%。狭义货币（M1）余额114.89万亿元，同比增长5.5%。反映资金活化程度的M2-M1“剪刀差”从上月的3.6%缩窄至3.1%，为年内最低水平。

王青认为，2月底之后中东局势演变推动国际油价大幅上冲，3月以来国内物价水平出现较强上行态势。短期而言，在外部不确定性较高，国内宏观经济运行相对平稳，出口较快增长的背景下，货币政策在保持市场流动性充裕的同时，会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点延后；下半年若出现较为明显的外需走弱等情况，国内逆周期调节力度会相应加码，货币金融对实体经济的支持力度也会明显上升。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，5月M2和社融增速维持在相对高位，金融总量保持了合理增长，新增信贷环比改善，但在总有效需求不足、融资渠道切换、贷款利率自律管理强化等因素叠加影响下，信贷投放力度相对平稳。考虑到二季度经济增速有所放缓，为实现全年增长目标，三季度政策有望进一步发力。

编辑：胡玉婷

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