【财经分析】净利增228%、半年赚1345亿 国寿“投早投小”硬科技牌打出什么成色？

新华财经北京8月28日电（记者张斯文）28日，中国人寿（601628.SH / 2628.HK）召开2026年中期业绩发布会。上半年公司归母净利润1344.89亿元，同比大增228.6%；同期总投资收益3145.04亿元，总投资收益率5.58%。这份“千亿答卷”背后，既有硬科技“耐心资本”的提前布局，也有资本市场回暖带来的权益浮盈，更有负债端新业务价值的扎实增长。

做科创企业的“长期合伙人”

中国人寿正把保险资金的“长期资本、耐心资本”属性，写进科创最前沿。中国人寿副总裁刘晖在发布会上表示，公司服务实体经济投资规模已超6万亿元，在总投资资产中占比逾80%；其中服务新质生产力投资规模超5400亿元，近年年均复合增速达30%，是“未来最有条件形成差异化回报的重要增长极”。

更难得的是打法。国寿采用股权直投、PE基金、母基金、并购基金、S交易等多元股权投资模式，在险资中属于少有的大规模“投早投小”直投派：既投出了长鑫科技这样的上市企业，也前瞻性布局强脑科技等一批潜力公司，并成功落地国内最大盲池S基金。刘晖明确方向——人工智能与半导体、大健康与生物技术、绿色能源和新基建等核心赛道，要“支持企业穿越研发、产业化和成熟运营的周期”。

刘晖将国寿定位为科创企业的“长期合伙人”。“关键不在于单一项目上市带来的爆发式财务回报，而在于对核心赛道和优质企业的持续发现和长期持有，不以短期波动论得失，不以单一项目成败定成效。”她说。

在国家大力推进高水平科技自立自强的背景下，这种把保险资金与科创周期深度绑定的能力，正成为国寿区别于同业、且真正可长期兑现的鲜明标签；科技金融投资规模已超1万亿元，“耐心资本助力科创”从口号走向了可量化的资产组合。

从更长的视角看，公司管理资产规模已近8万亿元，在新质生产力的布局空间广阔。刘晖强调，将以战略视角统筹，在方向上持续加码核心赛道，在品种上通过多元投资加强分散化、组合化配置，并通过加强投后管理和主业协同，实现与保险主业的双向增益——这既是服务国家创新驱动发展战略，也是分享经济动能转换长期红利的战略选择。

千亿利润的背后

把时间轴拉开，可以看到：据公司一季报，今年一季度国寿归母净利润仅195.05亿元，同比下滑32.3%；上半年合计1344.89亿元，倒推二季度单季约1149.84亿元，季度业绩出现明显落差。一季度公司自述受“2025年同期高基数和部分权益投资市值短期波动”拖累；二季度随资本市场回暖，上半年总投资收益较去年同期猛增1869.98亿元至3145.04亿元。

中国人寿总精算师侯晋指出，新准则下，盈利稳定的蓝筹高股息股多计入其他综合收益（OCI），不直接影响当期利润；而成长型、新质生产力标的的市值波动直接计入当期损益。这意味着“向新向优”加仓越多，短期利润越易随市波动——这正是硬科技直投的“双刃剑”，也是高利润背后最该被看见的约束。

如何看待这种波动？刘晖以“不畏浮云遮望眼”“风物长宜放眼量”作答：近20年国寿平均投资收益率5.15%，短期波动是时点性、阶段性特征；作为耐心资本，既要有承受波动的定力，更要有把握机遇的能力。

多家券商半年报点评指出：“投资推动盈利高增，OCI股票占比进一步提升”——亮眼利润带有顺周期与股市Beta属性，公司亦须在股东回报与资本补充间权衡。公司权益资产占比由去年末16.89%升至19.14%，长期布局与市值波动并存，波动管理将是一道长期课题。

新业务价值筑牢主业底盘

不被投资光环遮住，主业底盘依旧扎实且增长强劲。中国人寿上半年总保费达5366.34亿元，市场领先地位稳固；新业务价值（NBV）381.67亿元、同比增33.7%，内含价值1.61万亿元稳居行业首位；首年期交保费首次半年破千亿、达1012.94亿元，同比上涨24.7%，其中十年期及以上361.21亿元，同比上涨19.2%，长期期交占比稳步提升，业务结构持续优化。尤为关键的是，个险渠道十年期及以上首年期交占首年期交比重达47.79%，同比提升0.54个百分点，长期价值的“压舱石”作用进一步巩固。

渠道看，个险仍是价值基本盘：上半年NBV334.64亿元，在上年同期基础上增长37.5%，销售人力约61万，绩优人力占比同比提升3.6个百分点，新人13个月留存率提升2.7个百分点，队伍量稳质升、年轻化趋势凸显。银保渠道上半年首年期交254.35亿元，增49.3%，客户经理人均期交产能提升37.1%，“价值银保、专业银保、共生银保”建设成效显著。中国人寿总裁利明光称，公司有效久期缺口已不到1.3年，存量负债刚性成本开始下降，资产负债联动进入新阶段；14个月保单持续率93.50%，同比提升1.4个百分点，业务质量稳健。

当然，底盘也面临长端利率下行压制新增资产收益、重疾险保障缺口大却增速疲软等约束，保单业务能否真正对冲投资端的顺周期风险，仍需周期检验。

1345亿高利润是资本市场回暖、科创布局与改革红利的叠加。国寿用“长期合伙人”的定力把保险资金投向国家战略最前沿，也用扎实的负债端为穿越周期筑牢底盘。短期的牛熊之外，资负匹配与长期价值的成色，才是这份千亿答卷最该被记住的部分。

编辑：刘润榕

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