【财经分析】信心回落与就业韧性并存——澳大利亚经济释放结构性分化信号

新华财经悉尼12月18日电（记者李晓渝）近期发布的一系列经济调查数据和政府展望报告显示，澳大利亚经济正在经历多指标分化的调整阶段。短期内，该国企业商业信心有所回落，但劳动力市场保持稳定，澳政府对通胀与就业的预期则变得更加谨慎。

这一情况显示，在高利率、通胀压力和全球不确定性背景下，澳大利亚经济正释放出结构性分化信号。受此影响，澳大利亚央行可能会在2026年全年维持货币政策不作调整。

企业信心走弱，但经济并未失速

从企业端来看，澳大利亚国民银行最新发布的11月商业调查报告显示，当月商业信心指数从10月的6点降至1点，回到了年初的低迷状态；商业状况指数从10点降至7点，主要是因为盈利能力和交易状况这两个分项指标降幅太大，抵消了用工人数指标微幅增长的正面影响。同时，当月远期订单指标和出口指标分别下降2点和1点。

该行首席经济学家萨莉•奥尔德表示，11月商业信心和商业状况走软具有普遍性，各行业均出现同样情况。另外，尽管11月经济活动有所放缓，但产能利用率进一步升至83.6%，创18个月来新高，比长期平均水平高出2个百分点以上，加剧了市场对澳经济即将触及产能极限的担忧。

联邦银行澳大利亚经济研究主管贝琳达•艾伦此前表示，澳大利亚经济在三季度取得2.1%的同比增幅，较去年同期的0.8%有了显著提升。但这轮经济周期性回升意味着澳大利亚经济中的闲置产能已被大体吸收，整体经济接近供需平衡，2.1%的增速表明澳大利亚经济已基本触及其“增速上限”。

行业层面仍在扩张，增长动能趋缓

从行业来看，16日发布的12月标普全球速览澳大利亚综合采购经理指数从11月的52.6点下降至51.1点，为过去7个月来的最低水平，反映制造业产出和服务业商业活动的增长均有所放缓。让这项指标连续第15个月保持在50点枯荣线以上的主要推动力来自新增业务的持续增长，但其实际增长速度在12月相比11月已经有所放缓。

背后主要原因有两个。一是竞争加剧，二是新增出口业务，尤其是服务业的新增出口业务，增速放缓。

标普全球经济学家潘婧怡表示，澳大利亚经济的整体产出增速已经降至长期趋势水平以下。虽然企业对2026年增加产出的信心有所上升，但它们承受的成本压力也在加大，促使企业扩大上调产品价格的幅度以维护利润空间，让产品价格涨幅回升至长期平均水平。

前瞻指标回落，消费者预期出现分化

从更具前瞻意义的指标来看，澳经济动能下降的情况或许将延续一段时间。西太平洋银行和墨尔本研究院17日发布的报告指出，11月澳大利亚西太平洋银行／墨尔本研究院经济活动领先指数的6个月年化增长率从10月的0.32%下滑至0.16%。这项指标被用于预测未来3至9个月澳大利亚经济增长情况，曾于10月突然大幅提升至高于趋势水平，但11月又出现回落。

11月回落的背后原因除了澳大利亚股市11月出现抛售情况外，与消费者预期的降温也有密切关系。事实上，16日发布的西太平洋银行／墨尔本研究院消费者信心指数报告显示，12月澳大利亚消费者信心指数显著回落至“谨慎悲观”水平。同时，失业预期指数环比下降9.1%，至126.8点；利率预期指数环比上升22.2%，至145.5点。

这显示出一种“矛盾心态”——消费者因就业前景改善而获得乐观情绪，但利率预期急升却让家庭和企业对未来财务状况更谨慎。一般来说，就业预期改善可能支撑短期消费，但利率预期上升会削弱中长期支出意愿，尤其是房贷和大额消费。事实上，这份消费者信心指数报告中，决定购买主要家居用品时机的分项指标的确环比下滑11.4%。

就业保持韧性，家庭支出仍是关键支撑

在这种情况下，西太平洋银行经济学家瑞安•威尔斯仍表示，澳家庭支出的稳健增长正驱动国内经济实质性回升，且已有初步迹象表明，这一驱动力正开始影响更广泛的经济范畴。由此可见，劳动力市场作为当前澳经济的重要支撑点，在支撑家庭支出方面正发挥重要作用。

澳大利亚统计局最新数据显示，11月经季节性因素调整后的失业率仍保持在4.3%的较低水平，趋势性的失业率还降低了0.1个百分点。另外，趋势性数据中，劳动参与率仍然稳定保持在66.8%，就业人数保持1.3%的同比稳定增长，环比也增长了0.1个百分点。

这反映出，即使在商业信心下滑的背景下，企业的用工需求仍持续增长，为该国家庭收入和支出提供了坚实基础。

经济处于“中点状态”，政策前景不确定性上升

展望未来，劳动力市场虽然会略有放松，但预计仍将持稳并支撑澳经济复苏。澳新银行研究团队18日表示，从2025年全年来看，澳大利亚的失业率小幅上升，劳动力市场紧张情况有所放松，劳动参与率止住此前的上升趋势，说明澳劳动力市场目前接近平衡状态，而非澳大利亚央行所称的“仍然趋紧”。该团队预测失业率在2026年可能大体横向波动。

澳政府在失业率预期方面也有较为接近的判断。在17日发布的2025-26财年年中经济与财政展望报告中，澳政府将截至2026年6月的该财年失业率预期从4.25%上调至4.5%。这一仅仅0.25个百分点的调整显示出，澳政府也认为劳动力市场紧张程度正在缓解，但同时认为失业率不太可能出现明显上行。

此外，澳政府也将其对2025-26财年的通胀预期从3.0%上调至3.75%，将名义GDP增幅预期从3.25%上调至5.25%，但保留实际GDP增幅预期在2.25%不变。澳国库部长查默斯和财政部长加拉格在一份联合声明中表示，近期通胀上升“部分由暂时性因素推动”，预计通胀将在2026-27财政年度回到2%-3%的目标区间。

澳新银行研究团队认为，澳大利亚经济在2026年前后将以约2.25%的速度增长，接近潜在水平。而澳大利亚GDP增速接近潜在水平，基准利率接近中性水平，劳动力市场却总体上处于平衡状态，这意味着从宏观视角看，当前澳大利亚经济所处的位置颇为不同寻常。

一般来说，GDP增速接近潜在水平时，劳动力市场往往趋于紧张，而利率通常需要偏离中性水平以抑制或刺激经济。当前三项指标的情况反映出经济处于一种少见的“中点状态”，也增加了政策判断的不确定性。

该团队认为，澳央行预计将在较长时间内维持基准利率在3.60%不变，但2026年年初加息的风险正在上升。如果澳央行确实要在2026年加息，那么更有可能发生在上半年，而非下半年。

西太平洋银行则认为，2026年GDP增速有望从当前约1.8%提升至接近2.4%的水平。该行首席经济学家露西•埃利斯18日表示，2026年澳大利亚经济将进一步从私营部门需求增长极度疲软的时期复苏。此前认为私营部门增长未能随着公共部门需求增长正常化而回升的“不稳定交接”风险似乎已经消散。她预测澳大利亚的通胀率最早也要到2026年下半年才能回到2%-3%的目标区间，澳央行则将在2026年一直维持基准利率不变，直到2027年2月或5月才再次降息。

编辑：尹杨

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