【财经分析】英国债市折射市场对经济增长衰退担忧加剧
英国国债收益率与布伦特油价走势的背离，标志着市场关注点已从短期的通胀担忧，转向对英国经济衰退风险及潜在财政刺激政策的预期。
新华财经北京3月31日电（记者张亚东）近日，英国国债收益率与布伦特油价走势出现明显分化。截至当地时间31日盘中，英国各期限国债收益率并未随油价上涨和潜在通胀压力上升而走高，反而出现下跌。其中，英国2年期和10年期国债收益率分别为4.46%和4.88%，均较此前高点及前一交易日有所回落。
油价方面，3月31日，布伦特原油期货价格约为每桶107美元，较前一交易日小幅上涨。媒体报道称，伊朗在迪拜港口附近袭击了一艘科威特油轮，凸显波斯湾航运风险加剧。同时，也门胡塞武装上周末对以色列发动袭击，进一步卷入冲突。此前相对稳定的红海航运也可能受到扰动。
业内人士表示，相关事态发展加剧了中东能源供应的紧张局势，进而推高油价。3月，布伦特国际原油基准价格月度涨幅有望创下超过60%的历史新高。
事实上，这种债券收益率与油价走势的分化不仅出现在英国，在欧元区市场同样如此。3月31日，德国2年期和10年期国债收益率分别较前一交易日下跌0.053%和0.06%，法国2年期和10年期国债收益率分别下跌0.008%和0.01%。意大利国债市场也呈现类似走势。
英国国债收益率与布伦特油价走势的背离，标志着市场关注点已从短期的通胀担忧，转向对英国经济衰退风险及潜在财政刺激政策的预期。
从经济增长看，在G20主要经济体中，目前中东局势对英国的冲击最为严重。经合组织上周发布的报告显示，2026年英国经济增长预期为0.7%，较此前1.2%的预期近乎腰斩。英国国内机构的预测也基本一致。毕马威英国发布的报告显示，英国2026年经济增长预期从2025年的1.3%降至0.7%，同样近乎腰斩。
毕马威英国首席经济学家耶尔·塞尔芬（Yael Selfin）指出，能源价格上涨、劳动力市场降温以及家庭支出疲软，均对英国2026年经济增长前景造成冲击。增长前景疲弱叠加成本压力持续上升，很可能导致英国企业未来一年缩减投资计划，消费者也可能减少非必需支出，以抵消物价上涨带来的压力。
更令人担忧的是，在中东问题爆发前，英国经济增长似乎已陷入停滞。英国国家统计局3月13日发布的数据显示，1月份英国经济环比增长为零，不仅远低于预期的0.2%，也低于去年12月0.1%的环比增幅。从增长动力看，作为英国经济主要引擎的服务业产出1月未见增长，制造业产出环比萎缩0.1%，仅建筑业实现0.2%的环比增长。但由于建筑业在英国经济中占比较小，其对整体经济增长的拉动作用有限。
英国工业联合会副首席经济学家阿尔佩什·帕莱贾（Alpesh Paleja）表示，尽管英国经济在截至1月份的三个月内勉强实现温和增长，但潜在增长动力依然疲弱。总体来看，自去年年中以来，英国经济一直处于停滞状态。而这些数据仅反映过去的情况，当前中东局势带来的不确定性加剧，英国能源价格大幅上涨，如果这一趋势持续，将进一步加剧通胀高企与增长乏力的局面。
对于已显疲态的英国经济而言，当前地缘政治风险无疑增添了新的压力。在此背景下，即使能源价格上涨和潜在通胀压力上升，由于经济增长动能疲弱在一定程度上抑制了通胀影响，国债收益率持续上涨的可能性不大。
与此同时，受潜在通胀压力上升影响，英国央行的货币政策路径已发生转向，由此前的持续降息转为可能加息。在3月货币政策会议上，英国央行虽未调整利率，但对加息持开放态度。
据英国媒体援引高盛一位欧洲、中东和非洲地区利率产品销售总经理的分析，市场原本预期英国央行会释放暂停降息的信号，但央行进一步表示愿意加息且可能很快加息，标志着英国利率格局发生重大转变，是一次出乎意料的“鹰派”转向。耶尔·塞尔芬也预计，2026年英国央行可能仅降息一次，更大程度的降息或需等到2027年。
在经济增长持续疲弱、货币政策空间有限的背景下，市场预期英国财政部可能在不久的将来实施更大规模的财政刺激政策。事实上，相关迹象已经显现。英国近期宣布为农村燃油取暖用户提供5300万英镑财政补贴，同时表示将增加国防支出。业内人士进一步表示，加大财政刺激或将依赖扩大国债发行规模，这将对国债价格产生一定影响。
编辑：王菁
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