资管一线丨外资量化机构加快布局中国 宽立资本解码CTA与AI投资逻辑

新华财经上海5月15日电（葛佳明） 在地缘局势不确定性加大的背景下，中国市场正成为全球资产配置再平衡的关键一环。近日，英国量化巨头宽立资本（Aspect Capital Limited，宽立资本有限公司，以下简称“宽立资本”）宣布，计划进一步扩大在华投资，包括扩充本地化团队、升级办公场所，并持续深化中国市场布局。

宽立资本联合创始人、首席执行官安东尼·托德（Anthony Todd）和宽立资本联合创始人、研究总监马丁·吕克（Martin Lueck）在上海参加陆家嘴全球资管交流研讨会接受记者采访时表示，中国长期稳定的社会环境、持续优化的营商环境以及金融对外开放政策，为外资资管机构提供了明确且稳定的发展预期。与此同时，中国商品期货市场规模持续扩大，也为量化CTA（Commodity Trading Advisor，商品交易顾问）策略提供了丰富的交易机会。

图为：宽立资本联合创始人、首席执行官安东尼·托德（Anthony Todd）和宽立资本联合创始人、研究总监马丁·吕克（Martin Lueck）

宽立资本加码在华投资

1997年创立于伦敦的宽立资本是全球领先的CTA管理机构之一，目前全球管理规模约为95亿美元。

2024年3月，宽立资本在陆家嘴注册成立宽立（上海）私募基金管理有限公司（以下简称“宽立中国”），并于同年12月完成中国证券投资基金业协会私募基金管理人（WFOE PFM）登记。

对于宽立资本而言，中国市场在其长期战略发展中扮演着重要角色。托德称，中国长期稳定的社会环境为外资资管机构发展提供了稳定且可预期的环境，这也是公司持续加大中国市场投入的重要原因。

“宽立在中国市场已经实现成熟稳健的交易运作，充分展现出在各类市场环境中创造分散化收益的能力，这进一步增强了我们对自身投资模型稳健性的信心。”托德进一步表示，自发行首只产品以来，仅一年多时间，宽立中国在管资产已迈入20亿至50亿元人民币区间，成为增长速度最快的外商独资私募基金管理人之一。

托德同时提到，宽立快速发展离不开监管机构、地方政府以及陆家嘴金融城的支持。包括管理人登记、办公落地、税务工商协调、人才引进、金融机构对接以及出入境便利等方面，陆家嘴金融城均提供了系统化支持，为外资机构在华展业创造了良好环境。

中国期货市场加大开放给CTA策略带来机遇

中国期货和衍生品市场的国际影响力显著增强，已经成为全球最大的商品期货交易市场，上市期货期权品种超100个。同时向境外机构开放的步伐稳步提速，合格境外投资者（QFI）可交易的期货及期权品种已扩大至75个，覆盖农产品、能源、金属、金融等全领域。

托德认为，从短期来看，中国商品期货市场正为量化CTA策略提供独特且持续扩大的收益来源；长期来看，随着金融衍生品品种不断扩容、机构投资者参与度持续提升，CTA策略作为资产配置核心工具的需求有望进一步增长。

“中国本土化CTA策略与传统股债资产相关性较低，具备较强的资产配置价值，因此受到越来越多投资者关注与青睐。”托德认解释称，对于全球投资者而言，对中国资产的配置热情持续升温，他们开始寻求通过另类策略实现投资组合多元化，因此，对能够对冲中国股债市场波动、提供多样化收益来源的系统化期货策略需求显著上升。

他表示，投资者若想高效配置CTA策略，应将其视为大类资产组合中的长期、分散化配置工具，而非短期交易工具。CTA策略的核心价值，在于能够提供差异化、低相关性的收益来源，从而平滑投资组合波动，增强组合在不同市场环境下的抗风险能力。

吕克也表示，在地缘政治不确定性加剧背景下，商品资产的重要性正进一步凸显：短期来看，市场波动加剧为交易策略创造了更多机会；长期来看，全球产业链重构与能源转型，则正在催生商品类资产持续性的配置需求。

托德同时强调，CTA策略能否真正发挥配置价值，关键仍在于投资管理人的甄选。构建具备韧性和稳定性的系统化投资体系，不仅依赖模型研发能力，更考验管理人在数据研究、风险控制、交易执行以及策略迭代等方面的长期积累与实战经验。

宽立始终致力于为全球投资者提供兼具流动性与资产分散价值的投资解决方案，并将近30年的系统化投资策略研发经验引入中国市场，通过持续迭代、基于研究假设的投研框架以及完善的风险管理体系开展投资业务，推动行业透明化发展，助力中国资产管理行业高质量发展。

持续优化CTA策略 探索AI赋能投资

在全球市场波动加剧、宏观不确定性持续上升的背景下，CTA策略为何仍能长期穿越周期、持续吸引机构资金配置？

吕克表示，趋势本身是金融市场长期存在的重要特征，其根源来自投资者行为偏差与信息消化过程中的“非即时性”。传统有效市场理论假设所有信息能够被市场迅速定价，但现实中，投资者往往受到情绪、认知局限以及行为惯性的影响，导致信息逐步反映至资产价格，进而形成持续性的价格趋势。而CTA策略的本质，正是通过系统化模型去识别并捕捉这些趋势性机会。

他举例称，无论是2022年美联储激进加息周期，还是地缘政治事件导致的能源供应风险，都可能使市场出现信息消化滞后，从而催生阶段性且不可预测的趋势行情。CTA策略则能够通过标准化、程序化交易规则，在股票、债券、能源、金属、农产品等多个市场中批量捕捉趋势信号并获取收益。

“CTA策略的重要价值在于其与传统股债资产之间较低的相关性。”吕克认为，在市场下行阶段，CTA往往能够通过做空或趋势跟随策略获取收益，因此也被市场称为“危机阿尔法”来源或重要的风险对冲工具。

托德也坦言，传统趋势跟踪策略虽然具备较强的危机对冲能力，但收益往往呈现阶段性特征，单一趋势策略的夏普比率并不算高。为提升收益稳定性，宽立资本自上世纪90年代末开始持续推动策略升级，在趋势跟踪基础上，进一步引入利差交易、相对价值、季节性因子等多种互补型系统化策略，以增强组合的风险调整后收益。

托德进一步解释称表示，全球机构投资者对高夏普比率、波动更低的绝对收益型产品需求显著上升，这也推动宽立进入新一轮策略迭代周期。公司随后开发出动态调节模型，可根据市场环境对趋势信号进行优化调整，使组合构建目标从单纯“危机对冲”逐渐转向“最大化风险调整后收益”。在这一理念下，宽立进一步推出绝对收益策略体系。

但无论策略如何演进，趋势跟踪依旧是宽立资本旗舰策略的核心基础，而互补型策略的意义在于提升收益稳定性，增强投资者长期持有CTA策略的信心与耐心。

在谈及人工智能时，两位创始人均认为，AI正在成为推动资管行业变革的重要力量。托德将当前AI浪潮类比于20世纪90年代互联网对金融行业的颠覆式影响。他认为，人工智能与机器学习技术已经在数据处理、代码开发、交易执行以及研究分析等多个领域展现出巨大潜力，并正在显著提升资管机构前、中、后台的整体生产效率。

与此同时，他也提醒市场需警惕AI概念估值过热与市场情绪泡沫化风险。“当前AI产业周期究竟更像1995年的互联网早期阶段，还是接近2000年互联网泡沫高点，仍存在较大不确定性。”托德表示。

宽立也已在人工智能和机器学习领域投入大量资源，并计划持续利用先进AI技术优化交易与执行策略。不过，在使用AI过程中，其将始终重视模型的可解释性、透明度以及风险控制，并坚持严格的投资委员会审查机制。

吕克指出，尽管人工智能能够极大提升数据分析与模型研发效率，但人的判断依然不可替代，尤其是在模型验证、风险审核以及确保策略符合客户投资目标等方面，人工干预仍是系统化投资体系中不可缺失的一环。

编辑：谈瑞

声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115