【财经分析】德国上半年经济企稳 内生动力不足制约持续增长前景

新华财经法兰克福8月3日电（记者尹亮）德国第二季度德国国内生产总值较第一季度增长0.2%。分析人士认为，今年上半年德国经济延续了去年以来逐步企稳回升的趋势，避免了此前市场对经济可能再次陷入技术性衰退的担忧。未来德国经济能否实现实质性增长，取决于通胀和内需能否持续改善，以及企业投资和居民消费等内生动力能否进一步恢复。

上半年经济增长好于市场预期

数据显示，经价格、季节和工作日调整后，今年第二季度德国国内生产总值环比增长0.2%。同时，第一季度国内生产总值环比增速由此前公布的0.3%修正上调至0.4%。第二季度德国国内生产总值经价格调整后同比增长0.9%，反映德国经济总体延续温和复苏态势。

今年6月，德国经济研究所发布夏季经济预测报告，预计德国经济将在第二和第三季度连续小幅萎缩，从而陷入技术性衰退，并将在年底前趋于稳定。此次市场普遍预计第二季度经济仅微幅增长，而最终公布的数据高于市场预期。荷兰国际集团全球宏观研究主管卡斯滕·布热斯基表示，最新的数据表明，德国经济实际表现好于外界普遍印象。

重要的先行经济指标也印证了这一判断。德国慕尼黑经济研究所发布的德国7月商业景气指数上涨至86.6点，较6月的85.7点继续上升，连续第三个月上升。慕尼黑经济研究所所长克莱门斯·菲斯特说，这一增长主要得益于预期的显著改善，显示企业对德国经济复苏的信心正在增强。

德卡银行首席经济学家乌尔里希·卡特表示，德国经济已重新回到增长轨道，尽管目前这条增长之路“还只是一条小路”。此外，德国商业银行也将今年德国经济增长预期由0.6%上调至1.0%。

出口增长但消费仍受通胀拖累

今年上半年，德国外贸延续较强韧性，为经济增长提供支撑。截至今年5月，德国出口实现连续4个月增长。本月初德国联邦统计局发布的最新数据显示，经工作日和季节调整后，今年5月德国出口额达1379亿欧元，进口额为1188亿欧元，外贸顺差扩大至191亿欧元，高于4月的147亿欧元，也高于去年同期的188亿欧元。

德意志联邦银行（德国央行）认为，国外需求改善和出口增长增强了工业部门韧性，为德国制造业生产提供了有力支撑，成为第二季度经济保持增长的重要原因之一。此前，德国制造业采购经理指数连续4个月保持在50荣枯线以上，显示制造业持续处于扩张区间。7月，该指数更升至52.2的近期高点，进一步释放出制造业改善信号。

另一方面，尽管德国政府已启动规模庞大的道路、铁路和国防投资计划，但投资仍出现回落，私人消费更表现较为疲弱。分析人士认为，持续的通胀压力是消费恢复缓慢的重要原因。尽管6月份德国通胀率一度降至2.3%，但随着此前燃油补贴政策结束，德国物价再次明显上涨，高通胀削弱了居民购买力并抑制了消费。德国中央合作银行首席经济学家索尼娅·马滕认为，本轮通胀压力尚未结束，高能源价格持续时间越长，其通过运输、冷链和仓储等成本向食品价格传导的间接通胀效应就越明显。

与此同时，企业投资也未明显改善。德国联邦统计局数据显示，第二季度固定资产投资出现回落，显示企业对于未来经济前景仍保持谨慎。此前公布的数据显示，今年第一季度德国固定资产投资已环比下降1.5%，结束了2025年底的增长态势。

经济能否实现均衡复苏仍需要强化内生动力

德国经济界人士表示，未来德国经济能否实现更加均衡的复苏，不仅取决于国际贸易环境是否继续改善，也取决于通胀压力能否进一步缓解，以及居民消费信心和企业投资意愿能否持续恢复。

德国工商大会对外经济主管沃尔克·特赖尔说，0.2%的增长是一个令人欣慰的信号，但绝非扭转局面的“解困之举”。德国经济增长主要得益于大规模且主要依靠举债融资的公共投资，距离实现自主、可持续的复苏仍有很长的路要走。德国《经济周刊》也刊文指出，德国经济能否持续复苏，关键取决于企业。如果未来仍然缺乏对德国投资环境的信心，继续维持低水平投资，那么任何经济复苏都将难以形成强劲势头。

德意志联邦银行分析认为，如果中东局势不进一步升级，中东战事对德国经济造成的拖累在第三季度可能低于第二季度平均水平，但第二季度短期支撑经济增长的一些积极因素届时也可能减弱或消失。

此外，虽然德国制造业出口有所改善，但并未全面传导至汽车行业，汽车企业仍面临海外竞争和成本压力。近期德国主要的汽车制造商如大众汽车集团、宝马集团、梅赛德斯-奔驰集团的财报都显示营收高度承压，大众等德国车企纷纷宣布要在全球进行裁员，显示德国汽车行业面临严峻挑战。今年以来，德国出口增长较大程度上受对美出口增加带动，而美国关税政策带来的不确定性，也使德国未来出口前景面临较大挑战。

劳动力市场同样面临隐忧。德国劳动市场与职业研究所研究部门负责人恩佐·韦伯表示，德国失业人数已连续四年上升，但长期就业前景一直保持相对积极。如今在经济危机和人口萎缩双重影响下，这种积极预期已难以维持。

市场普遍预测，要到2027年，随着政府大规模财政投资逐步充分发挥作用，德国经济才有望迎来较为明显的复苏。布热斯基表示，真正推动德国经济重新走上可持续增长轨道，仍需要进一步深化改革，提高国际竞争力，制定更加清晰且成本可承受的能源政策，并出台更多直接刺激内需的措施，而这些内容尚未得到充分体现。

不过，布热斯基也表示，即便德国经济在今年下半年陷入停滞，仅凭目前的数据基础，今年全年德国国内生产总值同比仍将增长0.9%，成为德国自2022年以后表现最好的一年。

编辑：马萌伟

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