【财经分析】印尼央行维持利率释放稳汇率与促增长平衡信号

新华财经雅加达8月19日电（记者冯钰林）印尼央行18日至19日迎来代理行长德斯特里·达玛扬蒂上任后的首次例行货币政策会议，会后宣布维持政策基准利率于5.75%不变，同步维持存款便利利率、贷款便利利率分别在4.75%和6.50%水平。该决议符合市场预期，在印尼政府将2027年经济增长目标上调至6%的背景下，分析认为，央行暂缓进一步加息，体现了其在稳定印尼盾汇率与支持经济增长之间的平衡。

稳汇率仍是政策重点

本次利率决议，是印尼央行在5月至6月累计加息100个基点、7月首次暂停加息后，连续第二次维持利率不变，整体符合市场预期。

印尼宝石银行首席经济学家约书亚·帕尔德德（Joshua Pardede）分析认为，当前利率水平已进入偏紧区间，除非出现印尼盾大幅贬值、通胀显著逼近政策目标上限、跨境短期资本大规模外流，否则央行无需急于启动新一轮加息。下一阶段，维持印尼盾汇率稳定仍将是央行政策的重要考量。

印尼曼迪利银行高级经济学家迪安·阿尤·尤斯蒂娜（Dian Ayu Yustina）也表示，在进一步加息的经济成本较高的情况下，政策制定者可以更多使用有针对性的政策工具，以实现稳汇率等政策目标。她以7月印尼央行强化外汇套期保值激励措施为例指出，该类工具既可以吸引境外投资组合资本流入、支撑印尼盾汇率，又可以避免进一步推升全市场融资成本。

不过，这并不意味着进一步收紧政策的可能性已经消失。印尼达南蒙银行首席经济学家伊尔曼·法伊兹（Irman Faiz）预计，如果印尼盾汇率再次承压、输入型通胀持续时间超预期，或全球金融环境进一步收紧，印尼央行仍可能重启加息，2026年末政策利率仍可能升至6.25%。

多重目标叠加考验政策协同

印尼央行在维护盾币稳定的同时，也需要兼顾对可持续经济增长的支持。近年来，随着相关金融法律修订，央行的政策框架进一步强调货币政策、宏观审慎政策与财政政策之间的协同。印尼央行官方文件显示，央行货币政策的核心目标仍是维护印尼盾汇率稳定，并通过宏观审慎等政策支持可持续经济增长。

星展银行高级经济学家拉迪卡·拉奥（Radhika Rao）分析称，央行政策需要在汇率稳定、通胀控制和支持经济增长等目标之间进行更精细的权衡。当前市场投资者关注点包括印尼央行稳定印尼盾的政策取向、财政与货币政策协同力度，以及流动性管理工具对实体经济增长的支持效果。

与此同时，印尼政府已经公布2027年经济增长目标为6%。总统普拉博沃14日在年度预算演讲中披露，2027年印尼财政赤字目标为国内生产总值（GDP）的2.4%，政府总支出计划为4097.2万亿印尼盾，重点投向粮食和能源自给、本土产业发展及公共教育等领域。

马来亚银行经济学家布莱恩指出，2027年预算案的部分宏观假设较2026年更为保守，而6%的增长目标显著高于当前经济增速。2026年第二季度印尼经济同比增长5.29%，低于第一季度的5.61%，更高的增长目标对政策执行提出更高要求。

政策工具转向流动性

相较于直接调整政策利率，印尼央行当前更侧重改善信贷传导效率，推动银行体系过剩流动性向实体经济倾斜。

8月初，德斯特里公开表示，印尼央行希望推动商业银行减少将过剩流动性配置于央行证券，进一步发挥金融中介功能、扩大实体经济信贷投放，让印尼央行票据（SRBI）回归流动性管理、吸引境外资本的功能。早在7月货币政策会议上，印尼央行已宣布，自9月1日起，对政府债券和SRBI持有比例低于19%的商业银行下调存款准备金率200个基点，以释放银行流动性、鼓励信贷投放。

这一政策思路与印尼央行近年强化宏观审慎工具的方向一致。印尼央行数据显示，截至7月第一周，银行获得的宏观审慎流动性激励（KLM）达431.9万亿印尼盾，其中369万亿印尼盾通过信贷渠道配置。6月印尼银行业信贷同比增长12.67%，增速较5月的11.51%进一步抬升。

迪安也指出，在利率工具受增长目标约束的背景下，针对性的政策工具能够有效改善政策传导效率。因此，后续货币政策除了关注基准利率调整，也需关注流动性政策对信贷投放、汇率和跨境资本流动的影响。

编辑：王晓伟

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