兴业证券：美国衰退交易仍有不确定性

兴证证券宏观卓泓团队表示，美国第二季度GDP数据公布后，加息预期大幅下降，市场迅速转入衰退交易。从节奏来看，9月加息50bp的市场预期变化幅度不大，但11月加息的概率已不及100%，此后几次会议加息概率均有所下行，且市场开始预期明年初开始降息。

市场当前预期的路径能否被“满足”，仍有不确定性。虽然近期衰退预期升温，但7月中旬以来美股持续回温、包括本次GDP大幅不及预期数据公布后股市仍然乐观，均显示股市在为美联储可能的放松做定价。往后看，未来风险显然在于，美联储是否能如市场当前所愿，这仍将取决于经济降温的速度（尤其是就业市场放缓的速度）和通胀降温速度的赛跑。值得注意的是，第三季度通胀读数预期仍在高位，白宫对“连续两个季度负增长未必等于衰退”的讨论也显示目前的政治上经济政策的重心仍在抗通胀。因此，对于美联储表态及美股和美债而言，“紧缩”的风险可能仍没有完全解除。

编辑：王姝睿

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