每日机构分析：11月20日

•太平洋投资管理：美国通货膨胀率大幅下降 日本通胀率或持续上升

•法国巴黎银行：美债拍卖进程或推动市场更具稳定性

•澳新银行：美国经济或在2024年放缓

•三井住友银行:日本央行可能在2024年初宣布结束YCC政策

【机构分析】

•三井住友銀行(SMBC Nikko)预计，日本央行有可能最早在2024年初期就宣布结束YCC政策和负利率超宽松政策。MLIV Pulse的一项最新调查显示，315名受访者中的多数人认为，日本央行可能会在2024年上半年结束其负利率政策。通胀数据方面，在2023年9月，日本通胀率一年多来首次降至3%这一位置，为日本央行认为物价上涨压力逐渐见顶的观点提供了证据。但该数据仍高于经济学家们普遍预期的2.7%，并且日本国内的经济学家们普遍预期日本10月整体CPI将从3.0%回升至3.2%。

•太平洋投资管理公司(PIMCO)基金经理表示，随着市场继续看到日本通胀上升，并稳步高于其目标，日本央行的官员们将希望朝着放弃或改变收益率曲线控制(YCC)政策的方向前进，最终可能需要加息。反观美国通货膨胀率正在大幅下降，日本的通货膨胀率持续有上升之势。在PIMCO的分析框架内，后续自然将产生庞大的日元多头规模。

•法国巴黎银行美国利率策略主管威廉•马歇尔(William Marshall)表示，本月美债价格涨势已将10年期美债收益率推至9月以来最低水平，20年期美国国债拍卖需求或将成为交易员以及机构投资者们是否认为近期趋势有逆转风险的最重要指标。在本月早些时候，30年期美债拍卖中这种乐观情绪表现明显，当时美国财政部不得不以异常高的美债收益率溢价出售这些债券，导致美债市场出现短暂下跌。美债拍卖进程将很好地检验市场观点：即经济数据带来的全面演变推动市场转向更具稳定性，更具建设性的购买影响着长期限的美债供应量如何被吸收。

•美国银行首席投资策略师Michael Hartnett表示，美债将是2024年上半年表现最好的资产。该策略师强调，目前的收益率水平为美债带来类似于股票的回报创造了机会，由于债券凸性，如果收益率下降100个基点将导致基准债券投资组合的回报率达到13%，而上涨100个基点则只会导致-0.2%的下跌。

•瑞银全球财富管理部门策略主管法尔科尼奥(Leslie Falconio)表示，如果美联储在12月会议上的言论以及最新点阵图更加鹰派的话，债券市场的风险在于，随着市场对宽松政策预期的逐渐消化，收益率会逐渐走高。

•市场分析师认为，除非美国经济出现非常严重的下行，核心PCE平减指数降至2.5%附近，美联储才会考虑降息。明年上半年美国通胀将会加速上升，目前不能排除这种可能性。美联储在实施更多加息之前，可能会先等通胀卷土重来的趋势得到确认；该央行倾向于维持利率不变，期待货币政策较长的滞后期能够稳定物价。

•澳新银行经济学家表示，美国经济预计将在2024年放缓，软着陆似乎是有可能的。随着财政刺激的作用减弱，美联储激进紧缩政策的影响将在明年显现出来。预计美国2024年的GDP平均增长率为1.1%，低于2023年预计的2.4%。不能排除经济会出现一段时间的温和收缩，但这与软着陆场景是一致的。2024年美国总统大选不太可能对经济增长或政策安排产生实质性影响，美联储可能会在第三季度开始降息。

•MSCI新兴市场货币指数亚洲交易时段小幅走高，本月最大涨幅扩大至2.5%，触及2月初以来最高水平。花旗分析师Dirk Willer表示，看好新兴市场货币，美国利率见顶之后或有一段持续数月的蜜月期。在支撑美国经济韧性的更多数据出炉前，美元可能会保持疲软，新兴市场和其他风险资产近期会表现良好。

•华尔街机构Piper Sandler策略师迈克尔·坎特罗维茨（Michael Kantrowitz）对美国经济衰退迫在眉睫的可能性表示担忧。这是根据他对美国经济各部门的分析得出的结论。坎特罗维茨采用了一个名为“HOPE”的四部分框架来评估美联储加息对经济的影响。这个词是“住房”、“订单”、“利润”和“就业”的英文首字母缩写。他断言，这些行业依次受到加息的影响，首先是住房市场，最后是就业市场。坎特罗维茨的分析显示，房地产行业目前疲软，制造业正在萎缩，企业利润增长已经放缓。最后一个指标，就业，正在显示出脆弱的迹象，坎特罗维茨将这解释为一个重要的警告信号。

编辑：马萌伟

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