【财经分析】日元自1990年以来首次跌破160 日本当局何时行动？

新华财经北京4月29日电（马萌伟）亚洲交易时段盘中，日元兑美元自1990年以来首次跌破160，日内跌1.09%，已超过被吹捧为日本的“新底线”的水平。

瑞穗银行经济与策略主管Vishnu Varathan称，这可能是一次乌龙指交易，此次日元汇率突然下跌，凸显了市场对日元的紧张情绪加剧以及官方可能干预，也表明了现货和期权领域的极端投机行为，以及投资者对干预风险的高度敏感，在官方没有干预的情况下，市场似乎试图将美元兑日元推向160。

此前，市场对“干预线”的推测逐步落空，152日元和155日元等水平接连被突破，有机构人士认为，当前形势下“外汇干预随时可能发生”。

日元汇率加速贬值

2024年初至今，日元对美元已贬值近11%，为G10集团中表现最差的货币。

分析人士认为，当前引发日元贬值的主导因素正在发生变化。3月以来，推动日元兑美元汇率下跌的主因是美联储降息预期后退导致的“美元升值”。但3月26日的汇率变动则反映了日本央行继续低利率政策下的“日元贬值”趋势。

上周，日本央行会议结果整体偏鸽，带来了当天的日元明显贬值，日元汇率接连跌破多个整数关口，刷新34年以来新低。日本央行行长植田和男表示，虽然汇率可能是影响通胀的一个重要因素，但日元疲软尚未对潜在价格趋势产生重大影响。

日本财务大臣铃木俊一称，将继续“密切关注外汇市场动态，采取万全的应对措施”。

三菱日联货币分析师Lee Hardman在报告中表示，日本官员的口头干预在减缓日元疲软方面的效果正在减弱。“美国收益率和美元正在继续调整走高，在日本官员选择不干预以捍卫152.00和155.00水平后，人们对他们直接干预外汇市场的意愿产生了怀疑。”他还表示，即使是直接干预，也可能被证明除了最初的提振之外，干预将是无效的。

关于日元贬值的看法，中金外汇则认为，目前的日元水平或对日本利大于弊（弱日元带来了“便宜的日本”的逻辑，较多资金流入日本）；日本当局外汇干预与否存在较大不确定性（也存在短期内日本当局不做出干预的可能性）；日本民众存在汇率中性的思想、日本发生资本外逃可能性目前不大；目前汇率水平对日本或“过度”有利、长期或难以持续、但短期内仍需留意日元进一步贬值的风险。

日本当局何时采取行动？

日元下跌速度让交易员们发出疑问，日本当局可能何时开始支撑日元，以及为什么他们仍未行动？

作为市场猜测“美国默许日本动手”的信号，当地时间17日，美国、日本和韩国财长在IMF春会期间发表联合声明，承认对近期韩元和日元的贬值感到担忧，并同意就外汇市场发展密切合作。

对于“如何看待日本可能采取措施干预日元贬值”时，耶伦上周给出了微妙的回应，“通过市场调整汇率，正是各国能够拥有不同政策的方法之一。对于那些在外汇市场具有决定性影响力的国家而言，只应在极其罕见的情况下进行干预”。耶伦同时强调，美国希望这些情况很少发生，并且是在出现过度波动时才发生，而且他们也能提前来征求意见。

荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示，要想外汇干预成功扭转日元走势，日本经济数据好转很可能必须与美国经济增长放缓和价格压力减弱相匹配。这意味着日本当局试图吓退投机者的努力可能会持续数周。此外，日本表面上不愿采取行动的另一个原因可能是，仅靠干预无法改变巨大的利率差距，而这在一定程度上推动了日元的下跌。尽管日本央行已结束负利率，但仍远未达到将投资者从美国和其它国家的高收益率吸引过来的水平。

2022年，日本财务省曾经耗资大约9.2万亿日元（大约606亿美元）三次支撑日元汇率。日本财务省买入日元的操作是日本政府自1998年以来首次干预汇市以支撑日元汇率。但随着美联储持续加息，日本超宽松货币政策延续，日元在贬值道路上越走越远。进入2023年，日元再次走上了贬值道路。

对此日本政府此次干预市场会采用何种形式，美国银行认为，本次干预方式可能与2022年的大规模干预不同，财务省可能通过更小规模但更频繁的干预引导美元兑日元下行。

中金外汇认为，参考过去经验，日本的外汇干预具有“持续时间短、实施力度大”的特征，当天会给美元兑日元汇率带去明显影响，但外汇干预自身很难逆转日元的贬值趋势，更多是起到放缓日元贬值速度的作用。目前，众多投资者或计划“先预测对日本央行的干预，做多日元，之后等干预完之后再做空日元”，因此让该类投机性资金做多日元赚得越多，则未来做空日元的力量就会更为强大。日本财务省的“对手盘”心理较强，不希望让该类投机性资金的计划实现，因此也提醒投资者同时需要留意日本当局不实施干预的可能性。

此外，日本当局可能不实施外汇干预的另一个原因在于有效性。中金外汇认为，日元贬值与否的方向由美元以及美国经济基本面决定、日元贬值的速率受日本当局影响，因此日本当局或担心哪怕实施干预也难阻日元贬值方向，反而还丧失了外汇干预的“威信”。

编辑：王姝睿

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