【央行圆桌汇】美联储决策者普遍认为经济面临通胀上升和增长放缓的风险（2025年4月14日）

•美联储官员担心关税对通胀影响持续更久

•欧洲央行行长拉加德：做好了必要时干预市场维护稳定的准备

•新西兰联储将基准利率下调25个基点至3.5%

•印度央行将基准利率下调25个基点至6%

•菲律宾央行下调政策利率至5.5%

•印尼央行进行干预以稳定卢比汇率

【全球央行动态】

•美联储会议纪要显示，决策者一致认为，特朗普政府的关税等政策导致经济不确定很高，因此联储要继续暂停降息。他们担心关税等因素推升通胀的影响会持续更久。纪要全篇有21处提到“不确定性”一词，其中直接提及不确定性高或不确定性增加的就有超过十处。

•美联储官员讲话一览：

理事库格勒表示，特朗普贸易政策对通胀的影响，比对经济增长的影响更为紧迫，“我们必须非常谨慎地度过这段时期”。

纽约联储主席威廉姆斯表示，经济受到高度不确定性的困扰，关税与贸易是巨大不确定性的关键驱动因素；预计今年经济增长将大幅放缓至1%；预计今年失业率将升至4.5%-5%之间；关税将使今年的通胀率升至3.5%至4%之间，仍然全力致力于将通胀率恢复到2%。

波士顿联储主席柯林斯指出，当前的利率政策状态良好，保持稳定是目前的最佳选择。尽管今年仍有降息的可能性，但关税导致的通胀上升和经济增长放缓可能会使降息推迟。她警告称，关税可能导致核心通胀在年内“远超”3%，并表示看到了通胀上升和经济增长下行的风险。

旧金山联储主席戴利认为，美联储可以耐心观察贸易政策变化的影响后再考虑调整利率。

芝加哥联储主席古尔斯比警告称，超出预期的关税可能引发通胀风险，担心会重现过去的经济困境。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，特朗普政府出台的关税政策超出预期，短期内将抑制投资、拖累经济增长并推高通胀。在当前通胀背景下，即使经济走弱，美联储降息的可能性也较低；美联储应该只在真正紧急的情况下，并带着极大的谨慎态度干预市场。

•欧洲央行行长拉加德重申了为维护市场稳定而进行干预的承诺。她表示，“欧洲央行正在进行监控，并随时准备使用现有的工具，过去也曾使用过必要的适当工具，以确保价格稳定，当然还有金融稳定，因为两者缺一不可。”

•欧洲央行管委维勒鲁瓦称，保护主义仍然是美国经济中的一个不利因素；不预计法国经济将出现衰退；美国总统特朗普最近几周的政策削弱了人们对美元的信心。管委艾斯克里瓦称，关税的影响之一可能是对商业信心和支出的冲击，这将难以衡量；欧洲央行将需要评估有关美国关税对通胀影响的新情景。

•日本央行行长植田和男称，日本央行至今一直在加息，因为在经济和物价复苏的情况下，长期维持低利率的观点可能导致经济过热，从而迫使央行将来快速加息。如果经济按预期改善，将继续加息。

•新西兰联储将基准利率下调25个基点至3.5%，符合市场预期，为连续第五次会议降息。新西兰联储称，随着关税的范围愈加明确，委员会有可能进一步降息。

•新西兰任命克里斯蒂安·霍克斯比（Christian Hawkesby）为新西兰联储主席，任期6个月。

•印度央行将基准利率下调25个基点至6%，符合市场预期，为年内第二次降息。印度央行将货币政策立场从“中性”调整为“宽松”，以提振面临美国关税进一步压力的疲软经济。

•菲律宾央行将政策利率下调25基点至5.5%，符合市场预期。央行行长表示，未来考虑逐步降息，每次降息幅度为25基点，但无法预测具体的降息次数。

•印尼央行已在离岸无本金交割远期（NDF）市场进行干预以稳定卢比汇率，并表示将在周二本地市场重启后“积极”干预，在现货市场、非交割远期和二级市场进行债券购买。

【市场观察】

•中金公司研报指出，美国3月核心与总体CPI通胀双双回落，均低于市场预期。通胀的放缓表明，美国总需求在“对等关税”到来之前就已经走弱，如油价、机票和酒店价格大幅下挫。关税冲击对核心商品价格的影响并未充分体现，但这可能在未来数月开始显现。往前看，中金预计在需求最终压制通胀之前，美国物价水平或在第二季度出现一波上涨；预计美联储会继续保持观望，短期内不会降息，重启降息或在第三季度。

•华泰证券研报表示，特朗普反复拉动关税“手风琴”，虽然短期对市场风险偏好产生提振，但中长期不改、甚至可能加剧全球资产配置“去美元”的动力。维持对美元资产估值相对压缩、美国“例外论”溢价逐步消弭的判断。特朗普对等关税朝令夕改、以及之前对哥伦比亚、加拿大、墨西哥等关税政策的随机性，都可能明显降低美国政策的公信力。同时，美国压降经常项目顺差和增加全球贸易壁垒的必然结果是美元的需求下降以及资本流入美元的动力下降。

•三菱日联的经济学家表示，由于围绕美国贸易政策的高度不确定性可能持续到7月初，预计日本央行将在4月30日至5月1日的下次会议上维持利率不变。他们在一份研究报告中表示：“日本央行需要评估25%的汽车关税对4 - 6月进行的中小企业工资谈判的负面影响。”经济学家们认为，下一次加息最有可能在9月份，7月份也有加息的可能性，这取决于外汇走势和参议院选举结果。预计日本央行在将政策利率从目前的0.5%上调至0.75%后，将暂停货币紧缩政策。

【本周重点关注】

•周二

06:00 2026年FOMC票委、费城联储主席哈克发表讲话

07:40 2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话

09:30 澳洲联储公布4月货币政策会议纪要

16:00 欧洲央行公布银行贷款调查报告

•周三

21:45 加拿大央行公布利率决议和货币政策报告

•周四

07:00 2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德和达拉斯联储主席洛根进行炉边谈话

19:00 土耳其央行公布利率决议

19:00 乌克兰央行公布利率决议

20:15 欧洲央行公布利率决议

20:45 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会

•周五

16:00 欧洲央行公布专业者预期调查报告

23:00 2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话