欧洲央行利率决议定调后市：暂停非终点 紧缩预期悄然升温

新华财经北京12月19日电（崔凯）在18日的货币政策会议上，欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变。尽管官方措辞仍强调“逐次会议、数据依赖”，但结合最新经济预测、官员表态及市场定价，多方信号显示，本轮始于2024年的宽松周期可能已实质性结束，未来政策重心正逐步向“维持稳定”乃至“准备收紧”过渡。

根据欧洲央行发布的最新预测，通胀率将在2026年和2027年持续低于2%的目标水平，但有望于2028年回归目标。行长克里斯蒂娜·拉加德在新闻发布会上承认，短期内通胀回落主要受能源价格同比基数效应消退驱动，而中期路径则高度依赖工资增长能否如预期温和放缓。她同时指出，若全球供应链进一步碎片化、国防与基础设施支出上升或工资粘性超预期，通胀仍存在上行风险。

这一审慎但偏乐观的前景判断，为政策立场转向提供了基础。多位决策者近期公开表态释放明确信号：进一步降息已无必要。执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，只要通胀短暂低于目标的偏差较小，无需立即行动，并直言“无论何时采取下一步行动，都可能是加息”。立陶宛央行行长格迪米纳斯·西姆库斯亦转变立场，称鉴于经济表现“出人意料地强劲”，不再支持进一步宽松。

据消息人士透露，欧洲央行内部普遍预计2026年全年将维持利率不变。尽管管委会未正式宣布结束宽松周期——因俄乌冲突、贸易摩擦及全球产能格局等不确定性仍高——但“最可能的结果”已是政策长期暂停。

市场对此迅速作出反应。货币市场当前定价显示，投资者预计欧洲央行最快将于2026年启动首次加息。作为政策敏感指标，德国两年期国债收益率本月已上行约10个基点，反映紧缩预期升温。

富达国际基金经理迈克·里德尔（Mike Riddell）指出：“过去一个月利率领域最大的新闻是，许多此前降息的国家现在预计会加息，而不是降息。”

展望未来，欧洲央行的政策调整将高度依赖三大变量：一是服务业与整体工资增速是否如期回落；二是外部冲击（如美国关税政策、全球产能过剩产品对欧出口）对通胀的压制作用；三是欧元汇率走势——若欧元持续走强，可能进一步抑制进口价格，拖累通胀回归目标。

拉加德在发布会上明确表示，当前所有政策选项均保持开放，但“一致认为当前政策立场处于合适位置”。她强调，任何未来利率变动都不会预设时间表或路径，而将基于对通胀前景、潜在通胀动态及货币政策传导效果的综合评估。

在此背景下，2026年将成为关键观察窗口。若经济维持韧性、核心通胀企稳，欧洲央行或成为全球首个从“暂停”转向“加息”的主要央行。反之，若地缘政治或外部需求显著恶化，不排除政策再度微调。但目前来看，降息大门已基本关闭，紧缩之门正在悄然开启。

编辑：王姝睿

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