离岸人民币冲破7.0关键水平 三大因素带动后市

新华财经北京12月25日电（王姝睿）12月以来，人民币持续走强。25日，离岸人民币兑美元日内升破7.0关口，为2024年9月以来首次；在岸人民币兑美元也逼近7.0，近几个交易日连续上涨。

分析称，短期内人民币汇率预计将围绕7.0关口双向波动、稳中偏强运行，单边快速行情的概率不高，即使继续升值，也将是温和的。

三大因素助推

综合来看，人民币此轮升值主要受美联储降息预期升温、美元指数走弱及年底企业结汇需求释放等内外因素共同推动。

美联储降息预期：美联储12月降息25个基点，通胀逐步降温以及劳动力市场出现放缓迹象，使投资者继续押注美联储在2026年仍可能实施两次降息。10年期美债收益率呈震荡下行态势，9月以来基本稳定在3.9%至4.2%的区间内，反映了市场对通胀放缓及美联储转向宽松路径的预期。中美两国利差收窄，支撑人民币汇率。

美元指数下行趋势：美元指数已下探至97.80附近，刷新10月初以来低点，年内累计下跌9.8%，创下自2017年以来最差年度表现，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值。

企业结汇需求：年底临近，国内外贸企业为满足财务结算、资金回笼等需求，结汇需求增加，也带动人民币季节性走强。虽然从数据看，11月的结汇率并未出现大幅上行，但在整年贸易顺差的加持下，12月待结汇企业似乎开始提前抢跑。南开大学金融发展研究院院长田利辉说，“四季度外贸企业要把美元收入换成人民币结账，市场上人民币的需求就变得更加旺盛，这是每年年底都有的季节性规律，今年涨幅就更明显了。”

另外，近期部分投机资金与止损盘的跟进，进一步放大了汇价的上涨动能，进而推升人民币汇率。

人民币升值对国内资本市场将构成明显利好。中信证券首席经济学家明明表示，人民币汇率走强，对中国资产构成明显利多。不仅可以提升人民币计价资产的吸引力，还能打开我国货币政策宽松的空间。

英大证券在研报中指出，人民币汇率升值在投资角度的含义是，海外资金看好人民币资产，对人民币资产价格形成推升。

不过，人民币升值可能带来跨境投资的换汇成本增加。例如，港股通、互认基金等资金跨境投资，持股期间人民币汇率升值，最终收益率可能会打折扣。

后市如何走

展望后市，人民币汇率是否还将保持强势升值行情？南华期货预计，2026年人民币兑美元汇率会在7.0关口“徘徊”。东吴证券首席经济学家芦哲判断，美元指数如若继续保持弱势，预计2026年底人民币兑美元或升向6.7至6.8区间。

基于中央经济工作会议“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的定调，如果人民币汇率涨速过快，金融管理部门或有平抑波动的诉求。田利辉指出，汇率波动是市场常态，中长期来看，人民币汇率会在合理区间内双向波动、稳健运行。

明明指出，“中央经济工作会议连续第四年强调‘保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定’，从政策层面看，稳汇率的目标或在于引导市场预期，防止汇率市场形成单边一致性预期并自我强化。”

田利辉提醒称，“对于个人和企业来说，不用跟风炒汇，企业做好汇率对冲，个人按需换汇。”

2026年美元指数偏弱运行趋势或延续。澳新银行分析师表示，美元可能在2026年逐渐走弱，预计2026年底美元指数将跌至96。三菱日联外汇研究主管Derek Halpenny指出，美元在2026年可能继续贬值，但跌幅将较今年更为温和。他强调，“我们基本认为美元已见顶，目前正处于一个多年下行周期的开端。”预计美元指数在2026年将下跌约5%，推动美元走弱的主要因素在于货币政策分化。值得注意的是，美联储内部官员的分歧暗示，该机构可能进入政策观望期，暂停进一步降息，以观察劳动力市场和通胀的走向。政策立场转向谨慎可能使美元指数有所回升，对人民币汇率形成扰动。

稳汇率政策也可能对汇率波动节奏产生重要影响。在人民银行稳汇率政策张弛有度，增强人民币汇率韧性的背景下，国泰海通证券研究报告分析，未来人民币汇率与美元指数的脱钩将成为常态，人民币汇率“破7”具有基本面和政策端的双重基础。需要关注基本面边际变化，中长期看，基本面才是支撑汇率走强的核心变量。

编辑：王晓伟

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