欧洲央行利率路径面临新考验 通胀回升引发政策谨慎信号

新华财经北京3月4日电（崔凯）欧元区2月消费者价格指数（CPI）同比上涨1.9%，高于1月份的1.7%，亦超出市场普遍预期的1.7%，略低于欧洲央行2%的中期通胀目标。

数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同步意外加速，升至2.4%，高于预期及前值的2.2%。备受关注的服务业通胀率则升至3.4%，成为推动通胀回升的重要力量之一。

从区域贡献来看，欧元区整体通胀率上升主要受意大利推动，该国2月通胀率远超预期，达到1.6%。分析指出，这一现象与意大利上月举办冬季奥运会直接相关，仅餐饮和住宿服务一项价格就上涨6.1%，短期内推升了局部消费价格水平。多位分析师认为，2月份欧元区通胀走高更多受临时性因素影响，难以完全反映区域潜在的价格压力。

当前，欧洲央行决策者对将借贷成本维持在2%的水平持认可态度，认为通胀率将逐步回升至目标水平，同时欧元区经济能够维持温和增长。欧洲央行此前公布的预测显示，在2028年之前，消费者价格涨幅都将低于央行锚定的2%目标水平，而经济增速将从2026年的1.2%升至明年的1.4%。

当前，霍尔木兹海峡能源运输事实上已全面停滞。该海峡承载着全球约五分之一的海运石油和天然气运输，其航运中断直接对全球能源供应造成剧烈冲击，能源市场的波动已快速显现。

对于彻底告别俄罗斯廉价能源、近两年极度依赖中东能源运输的欧洲而言，能源价格的持续高企带来多重压力。

摩根士丹利最新测算显示，一个长期性质的每桶10美元油价冲击，将使欧元区通胀率上升0.4个百分点，同时经济增长下降0.15个百分点。更值得关注的是，目前欧洲天然气库存储量已降至俄乌冲突爆发以来最低水平，不足60%，远低于五年平均水平，今年夏天需大规模进口液化天然气补库，美以伊战事的持续将进一步加剧其能源供应压力。

欧洲央行已对相关风险保持高度关注。欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩在周二表示，美以伊战事升级扰乱了石油和天然气市场，这一因素可能加剧通货膨胀，欧洲央行“将密切关注事态发展”。他引用央行此前模拟的情景指出，能源供应中断，将造成“能源驱动型通货膨胀大幅飙升和产出急剧下降”。

比利时央行行长皮埃尔·温施则表示，能源价格长期高企将阻碍经济扩张，从净额基准来看，“石油冲击”可能加剧通胀。“我们对情况了解不多，所以我肯定不会急于对能源价格的任何波动做出反应。如果这种情况持续更长时间，如果能源价格上涨幅度更大，那么我们就必须运行我们的模型，看看会发生什么。”温施称。

地缘冲突与通胀回升的叠加，也改变了市场对欧洲央行货币政策的预期。标普全球市场财智经济学家Diego Iscaro表示，考虑到服务价格通胀依然高企，加之德国更具扩张性的财政政策影响尚未显现，欧洲央行今年进一步放宽货币政策的可能性已微乎其微，而今年晚些时候实行紧缩货币政策已成为切实可能。

市场对美以伊战事走势的判断仍偏谨慎。资管巨头贝莱德EMEA投资策略主管卡里姆·谢迪德表示，市场和客户均将本轮油价飙升视为波动性暂时冲击，而非供应端长期冲击，“总体而言，这并不是那种会对通胀造成地震式冲击的超级事件”。牛津经济研究院经济学家里Riccardo Marcelli Fabiani则指出，石油供应正逐渐再次超过需求，且能源在整体消费价格指数篮子中的权重较小，欧元区出现通胀失控的风险极小。

欧洲央行将在下一次货币政策会议上更新其季度预测，去年12月该行预测第一季度通胀率为1.9%，与当前2月数据持平。未来四周，美以伊战事的持续时间、霍尔木兹海峡航运恢复进度，将决定欧洲经济面临的是新的危机，还是复苏道路上的一次减速颠簸。

ING资深分析师卡斯滕·布热斯基直言，由于依赖中东石油和天然气，欧元区是“全球主要经济体中对地缘政治外溢风险敞口最大的经济体”，美以伊战事的长期化将直接破坏欧元区初露端倪的复苏。

编辑：马萌伟

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