通胀加速叠加日元承压 日本央行9月加息预期升温

新华财经北京8月25日电 日本总务省最新数据显示，7月扣除新鲜食品的消费者物价指数（CPI）同比上涨1.8%，较6月的1.6%进一步提速，符合经济学家预估中位数。剔除新鲜食品和能源的核心-核心CPI同比上涨1.9%，整体CPI亦上涨1.9%。这一结果为日本央行近期加息提供了有力支撑。

通胀加速的结构性因素值得关注。能源成本同比上涨0.6%，扭转了6月轻微下降的趋势；尽管汽油税削减使整体物价涨幅放缓0.22个百分点，但中东冲突推高的油价及原材料成本正促使企业改变定价行为。帝国数据银行数据显示，本月提价的食品和饮料产品数量较一年前高出83%，显示企业正日益将成本转嫁给消费者而非自行吸收。服务价格作为衡量通胀持续性的关键指标，同比上涨1.2%，较6月略有加速。

经济学家Taro Kimura指出：“日本7月CPI报告强化了日本央行应对通胀超调保持警惕的理由。去年能源补贴带来的较低基数也促成了此次加速。”三井住友日兴证券预测，扣除新鲜食品的CPI将在今年最后三个月内的某一时刻达到2.8%。日本央行此前亦表示，预计从本财年下半年开始该指标将“明显高于”2%。

隔夜指数掉期（OIS）市场定价显示，交易员对日本央行在9月18日决议时加息的概率预估约为80%，较7月会议前的约23%大幅攀升。前日本央行审议委员安达诚司明确表示，央行“基本上已经被逼入死角”，若维持不变可能触发日元抛售。他预计9月加息后，最早明年1月可能再次行动，本轮利率终点或达2%以上。

瑞穗金融集团全球市场部门共同负责人Kenya Koshimizu同样认为9月加息可能性“相当高”，并预计央行政策行动间隔期可能从每六个月缩短至每三个月。“一旦转向每三个月一次的节奏，就很难再慢下来。”他表示，剔除约1.6%的通胀影响后，当前1%的政策利率仍处于“深刻的负值区间”。

在9月决议前，多名央行高层将陆续发声。副行长冰见野良三本周四率先讲话；行长植田和男预计在下周G20会议后召开记者会；鹰派委员高田创及增田和之也将分别于9月2日和10日发表演讲。大和证券高级经济学家南贤斗分析称，官员们可能通过强调通胀上行风险来暗示尽早加息的必要性，而非明确表态。市场将密切解读这些细微信号，以判断央行是否认可当前的加息定价。

此次加息预期的强化还受到美日政策协调及日本国内政治动态的影响。美国财政部长贝森特明确表示，外汇干预后需配合货币政策行动，并对植田和男采取行动“非常有信心”。安达诚司认为，这为央行提供了有利窗口，“日本政府无法对日本央行说‘停下来’”。

据知情人士透露，首相高市早苗领导的政府目前支持央行在9月或10月加息，双方在增强汇率干预效果及遏制输入性通胀上达成一致。南贤斗指出，高市早苗可能在下次会议前与植田和男会面，“这一次她可能不得不接受提前加息”。反对加息可能给政府带来额外成本，尤其是在美日刚完成自1998年以来首次联合干预的背景下。

面对加息预期，日本金融机构已开始调整资产配置。瑞穗金融集团管理着41万亿日元证券投资组合，Koshimizu表示该行已将组合久期缩至不足一年，除通胀保值国债和短期债券外避免购买日本国债。“鉴于日本约4%的名义经济增长率，目前约2.9%的基准10年期国债收益率仍然偏低。”他说。

不过，Koshimizu对日本经济转型持乐观态度，认为设备投资繁荣带来的生产力提升可能促使央行上调中性利率估计，且当收益率升至与名义增长率更一致水平时，国债将迎来潜在需求。他强调日本股票是“非常有吸引力的资产”，但也提醒全球结构性变化时期往往伴随更大的金融市场波动性。

尽管加息共识增强，消费疲软仍是最大隐忧。二季度个人消费同比仍下降0.1%，安达诚司警示：“如果消费者支出因通胀走高和利率上升的冲击而持续疲软，日本央行能否继续采取激进的加息步伐”仍是关键问题。

编辑：马萌伟

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