通胀粘性重现 美国8月CPI搅动全球大类资产定价

新华财经北京9月11日电（王晓伟）美国劳工统计局公布8月CPI通胀数据，这份美联储9月议息会议前最为关键的通胀报告，整体读数符合市场预期，但核心CPI环比超预期反弹，能源价格受中东地缘冲突影响持续冲高，市场对美联储收紧货币政策的押注快速升温，大类资产出现剧烈震荡重定价。

美国8月未季调CPI年率录得3.40%，与前值、市场预期保持一致；CPI季调后月率上涨0.4%，较7月0.1%明显抬升，为5月以来最大环比涨幅新浪财经。剔除食品、能源的核心CPI年率2.40%，符合预期，较前值2.50%小幅回落；但核心CPI季调后月率录得0.30%，高于预期0.20%，成为本次报告最大的风险信号，反映出剔除能源波动之后，美国内生通胀压力并未完全消退。

能源成为主要拉动项：能源CPI年率飙升至16.30%，环比上涨2.1%；其中汽油价格环比大涨3.9%，贡献了当月CPI整体涨幅的三分之一。美国柴油价格已经创下历史新高，美国政府官员公开提示柴油供应风险，大量炼化设施受地缘战争扰动，成品油涨价压力持续向居民消费端传导。

住房通胀边际放缓但依旧顽固：住房CPI年率回落至3.0%，环比上涨0.26%；住房以外的核心服务通胀环比大涨0.51%，创下今年1月以来最高水平，通信、住宿、航空出行等服务价格反弹，是推高核心CPI月率的关键因素。食品通胀温和降温，食品CPI年率回落至2.7%；二手车价格继续下行，年率‑2.3%，对通胀形成部分对冲；新车价格小幅上行，AI硬件、电子产品涨价，商品端同样存在部分涨价压力。

“美联储传声筒”NickTimiraos点评指出，住房以外核心服务通胀再度走强，意味着美联储最为关注的服务价格压力并未得到实质性缓解，直接推升了市场的加息预期。同时值得注意，本次CPI统计周期早于近期原油、LNG大宗商品新一轮暴涨，后续能源涨价还有进一步向通胀传导的潜在风险。

数据落地之后，CME美联储观察工具显示，美联储9月议息会议加息25个基点的概率由数据前67%‑70%快速跳升至接近90%；同时市场开始计价10月继续加息，累计加息50个基点的概率升至接近40%，市场讨论焦点已经从“要不要加息”转向本轮周期一共需要加息多少次。

汇市方面，美元指数数据公布瞬间短线拉升约25点，最高触及99.33，随后涨势有所消退。

市场出现明显分歧：一部分交易员担忧高利率持续压制估值；另一部分机构如博凯资本认为，前期市场已经过度悲观，CPI数据不足以触发恐慌抛售，风险偏好存在修复空间。

PrincipalAssetManagement全球策略师认为，8月通胀连续多年高于2%目标，下周加息已是板上钉钉，市场不该纠结单次25bp，重点要评估本轮周期总共需要多少次加息才能压制顽固通胀，如果美联储释放持续收紧信号，美债收益率、美元还存在进一步上行空间，风险资产估值压力仍将延续。

高盛经济学家认为，CPI整体符合预期，但报告并未纳入近期能源新一轮涨价，通胀压力的风险依旧向上。这份数据给美联储保留了加息选择权，但不等于必须行动；市场现在可能过度定价9月加息，如果美联储选择维持利率不变，反而会引发更大市场波动，后续需要重点看美联储主席的政策表态、能源价格和劳动力数据。

博凯资本分析师认为，并不确信美联储下周就会动手加息。8月通胀报告不至于驱动投资者恐慌出逃，股市有望迎来修复，不过能源价格的持续上涨仍是悬在市场头上最大的不确定性变量。

当前美国通胀呈现出“住房降温、能源和服务反弹”的拉扯格局。住房分项继续放缓能够提供一定缓冲，但中东地缘冲突持续扰动原油、成品油、天然气供应链，霍尔木兹海峡航运风险、红海危机没有实质性缓解，能源涨价向外传导的风险居高不下，会持续干扰美国通胀回落路径。

市场目前已经开始定价，年底前9家主要发达经济体当中8家央行存在加息可能性，欧洲央行刚刚完成年内第二次加息，官员释放10月仍有进一步收紧的可能性，全球高利率维持更久的预期正在不断强化。

对于美联储而言，接下来9月议息会议将是关键窗口：一方面核心CPI月率反弹、能源外部冲击带来加息压力；另一方面核心CPI同比仍在下行，需要权衡持续加息对于经济和就业的冲击。后续除美联储政策表态外，国际油价、柴油、天然气价格走势，以及9月通胀、就业数据，都将持续主导全球资本市场定价。

编辑：王姝睿

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