【财经分析】德国9月通胀率创近三年最高水平 或将拖累经济复苏、加剧欧洲央行政策困境

新华财经法兰克福9月30日电（记者尹亮）德国联邦统计局9月30日公布的初步数据显示，9月德国通胀率升至3.3%，为2023年12月以来最高水平。业内人士认为，这轮通胀上升的主要推动力仍然是能源价格的大幅上涨，而高能源成本仍可能削弱企业利润和居民购买力，如果核心通胀和工资增速随之上升，暂时性的能源冲击就可能演变为更加持久的通胀压力，拖累德国经济复苏进程，并增加欧洲央行继续加息的可能性。

德国9月通胀率突破3% 为2023年12月以来最高水平

德国联邦统计局公布的初步数据显示，9月德国消费者价格指数环比上涨0.6%，同比上涨3.3%，通胀率较8月的2.9%上升了0.4个百分点，成为2023年12月以来最高水平。

数据显示，9月能源价格同比上涨14.9%，涨幅较8月的10.5%和7月的8.3%进一步扩大，仍是推动总体通胀上升的主要因素。剔除食品和能源后的核心通胀率为2.4%，与此前两个月持平。

德国联邦统计局9月30日公布的另一组数据显示，受能源和中间产品价格大幅上涨推动，2026年8月德国进口价格同比上涨8.3%，为2022年12月以来最大涨幅。同期，德国出口价格同比上涨4.7%，进口价格涨幅明显高于出口价格，表明进口能源和中间产品价格上涨正在进一步抬高德国企业的外部采购成本。具体来看，8月德国进口能源价格同比上涨43.0%。其中，进口电力和石油制品价格同比分别上涨63.9%和63.3%，天然气和原油价格分别上涨41.9%和32.0%。

德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默表示，通胀正在固化。他此前曾指出，欧洲央行已经明显上调通胀预测，并首次预计通胀率将在较长时期内高于2%的目标。欧洲经济研究中心经济学家弗里德里希·海涅曼则认为，2020年是德国全年平均通胀率最后一次低于2%的年份，较高的通胀率正成为“常态”。

能源冲击的间接传导风险正在上升

业内人士认为，虽然目前尚未出现广泛的第二轮价格效应，但能源价格维持高位的时间越长，其向其他领域扩散的可能性就越大，或将拖累德国经济已经出现的复苏进程。德国联邦统计局发布的数据显示，即使剔除能源，8月德国进口价格仍同比上涨5.1%，表明成本压力已经不再完全局限于能源领域。

德国慕尼黑经济研究所预计，企业将越来越多地把能源成本转嫁给客户。慕尼黑经济研究所专家蒂莫·沃尔默斯霍伊泽指出，汽油和取暖油已经明显涨价，冬季电力和天然气供应商也可能提高价格。若能源成本进一步进入企业定价，首先受到影响的可能是运输、餐饮、旅游、维修以及能源消耗较高的工业产品。

今年5月和6月，德国政府实施的燃油税优惠曾暂时抑制通胀，但优惠结束后燃油价格再次上涨。为减轻燃油价格上涨对居民的冲击，德国政府决定从10月起至年底重新实施燃油税优惠，预计将直接降低加油站的汽柴油零售价格，并降低今年第4季度通胀率。

德国贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米丁预计，该措施可能使德国10月通胀率下降约0.3个百分点。德国哈拉尔德·匡特财富管理公司（HQ Trust）首席经济学家迈克尔·海泽则表示，新一轮燃油税优惠大约只能将通胀率压低0.2个百分点，难以阻止德国第四季度通胀率继续略高于3%。德国五大经济研究机构此前在秋季联合经济预测中预计，德国通胀率今年平均为2.8%，2027年可能进一步升至3.2%。

德国通胀数据加剧欧洲央行政策困境

部分经济学家认为，由于德国总体通胀上升明显，加上其他欧元区主要经济体物价涨幅上升，欧洲央行继续加息的政策压力随之增加。

荷兰国际集团全球宏观研究主管卡斯滕·布热斯基认为，德国最新通胀数据进一步凸显了欧洲央行的政策困境。一方面，能源价格飙升造成的供给侧冲击尚未广泛传导至其他经济领域，运输之外的其他商品和服务价格受到的影响仍较有限；另一方面，2022年通胀飙升以及欧洲央行应对迟缓的教训仍历历在目，欧元区经济又表现出超出预期的韧性，使欧洲央行难以完全排除继续加息的必要性。

德国复兴信贷银行首席经济学家迪尔克·舒马赫表示，核心通胀保持在2.4%，服务价格涨幅又有所回落，说明能源价格暂时还没有广泛传导到其他领域。因此，欧洲央行在10月会议上立即加息的压力有所减轻，但能源价格持续高企仍可能产生滞后影响。

由于通胀呈上升趋势，部分经济学家和市场机构预计欧洲央行今年还将第三次加息。德国巴登－符滕堡州银行分析师埃尔马尔·弗尔克尔认为，欧洲央行进一步加息的可能性正在增加，但不一定在10月底的会议上采取行动。德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示，如果能源价格继续维持高位并推高通胀，不排除欧洲央行需要进一步收紧货币政策。

彭博经济学家马丁·阿德默认为，尽管德国政府重新实施燃油税优惠，但能源价格上涨仍可能使德国通胀率在未来数月保持在3%以上。目前能源成本向核心通胀的传导仍较有限，但德国及其他欧元区国家物价涨幅高于预期，进一步增强了欧洲央行年内再次加息的可能性。

布热斯基预计，受油价、天然气库存偏低和运输成本上升影响，德国总体通胀率至少到2027年初仍可能保持在3%以上，欧洲央行或将在今年12月进行一次“保险式加息”。不过，如果能源价格年底前后回落，且成本上涨继续没有明显扩散至核心通胀，欧洲央行2027年可能不必进一步加息。

编辑：王菁

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