全球主要经济体10月制造业PMI景气分化加剧

新华财经北京11月4日电 （王晓伟）标普全球陆续发布10月主要国家PMI终值数据。本轮数据显示，全球制造业PMI维持在扩张区间，但增长动能边际走弱，投入成本、销售价格分项普遍上行，通胀粘性再度成为市场焦点。

美国10月综合PMI录得57.6，较9月回落，为两个月低点；制造业PMI56.0，虽环比回落，但仍处在2022年以来高位区间，服务业仍是支撑经济的核心支柱。分项来看，新订单、出口订单保持向好，就业分项表现强劲，但输入价格与产出价格同步走高，能源、运费推升企业成本，服务端涨价动能尤其突出。强劲的景气叠加通胀反弹，持续压制美联储快速降息预期，利率维持高位的时间或进一步拉长。

欧元区10月综合PMI51.9，回落至三个月低点，制造业PMI终值52.7，扩张节奏放缓，区域内分化显著。德国制造业延续稳健扩张，PMI升至54.2；法国制造业PMI下滑至49.3、服务业落入收缩区间，经济走弱风险凸显。欧元区企业反馈原材料与能源成本再度抬升，尽管终端定价受市场竞争约束，价格传导节奏不一，但通胀上行压力仍令欧央行政策转向保持谨慎，降息时点预期延后。

英国10月制造业PMI上行至52.8，创近五个月新高，连续12个月处于扩张区间，产出、新订单同步改善，实体经济修复信号明确。但投入成本快速回升，通胀反弹风险升温，市场开始重新计价英国央行的加息可能性，来之不易的制造业复苏面临成本端考验光明网。

日本10月制造业PMI53.3，为七个月低点，景气仍在扩张通道，但增长动能放缓，原材料成本压力持续，企业盈利承压。综合PMI持平于52.3，内需平稳、外需受全球需求波动扰动，日本央行退出宽松节奏将继续锚定薪资与物价持续性。

新兴市场内部差异较大，印度制造业PMI54.9维持高景气；越南、印尼制造业PMI上行，受益于订单转移；土耳其、南非等经济体制造业处于收缩区间，复苏乏力。

高盛分析指出，本轮 PMI 价格分项集体抬升是核心风险信号，能源与运费推升投入成本，服务业涨价韧性更强。美国经济景气度超预期，不支持美联储快速降息；欧英通胀传导压力抬头，降息时点需要继续后移，市场此前计价的宽松节奏过于乐观。

摩根大通分析指出，全球制造业虽处于扩张区间，但成本曲线上行是共性特征。美、英企业产出定价能力回升，意味着通胀粘性并未消退。即便欧洲、法国内需走弱，央行也难以快速转向宽松，利率高位维持时间将拉长。

法国兴业银行分析指出，主要经济体PMI 价格指标提示，第二轮成本冲击正在显现。需求分化环境下，具备定价权的企业优先转嫁成本，通胀回落进程受阻，建议警惕市场重新定价 “高利率更久”。

加拿大皇家银行分析指出，全球主线是经济体强分化。美国服务业韧性独一档；欧洲强弱割裂；日本制造业动能放缓；新兴市场中印度维持高景气，部分资源国持续承压。央行不会跟随统一节奏，政策将高度本地化。

三菱日联分析指出，PMI 数据呈现 “需求与价格背离” 的特征：部分区域需求走弱，但成本端同步反弹，形成 “弱需求 + 粘性通胀” 的棘手组合。交易上不宜单边押注宽松或紧缩，重点跟踪 CPI 确认价格趋势。

澳新银行分析指出，亚洲制造业冷暖分化，各国国内 PMI 回落反映短期内需压力，高技术产业形成对冲；东南亚受益订单转移维持修复。亚洲经济体政策空间相对更大，稳增长工具仍可加码。

机构普遍认为，全球同步复苏证伪，进入韧性分化阶段；最大变量从 “增长强弱” 切换为成本与通胀反弹，各大央行宽松节奏整体趋于谨慎，国别政策路径差异放大。

当前全球经济并未进入同步回暖，而是局部韧性主导的分化行情。制造业订单修复的可持续性存疑，供应链扰动、能源价格反弹正在推高成本曲线，“增长不强、通胀难降”的组合，意味着全球主要央行降息节奏大概率偏谨慎。后续重点跟踪欧美通胀数据、订单分项以及国内稳增长政策落地效果，这将直接影响外汇、权益与大宗商品定价。

编辑：王姝睿

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