【新华解读】额度充足、利率调降 股票回购增持获央行真金白银支持

新华财经北京11月5日电（记者翟卓） 资本市场再迎稳定力量！中国人民银行4日公告，下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点，并向银行提供充足的再贷款额度保障。这是2日央行等三部门宣布的多项稳市场政策后落地的举措之一。而自2日以来，银行已向央行报送股票回购增持再贷款额度申请超过2000亿元。

受访人士表示，两日超2000亿元的申请额度，反映出银行参与意愿较强、项目储备积极；短期看有助于提振资本市场信心、增加增量资金；中期看，若更多优质公司常态化回购，还有望改善A股生态。

事实上，股票回购增持再贷款政策实施2年以来，已有效带动上市公司市值管理行为大幅增加，尤其是当市场受到突发外部冲击时，托底作用显著。此次政策力度进一步加大，释放的稳市场信号明确。

低位托底高位淡出 护航市场平稳运行

“简单来说，股票回购增持再贷款是一笔‘定向低息贷款’。央行不直接购买股票，而是把低成本资金借给商业银行，银行贷给上市公司或主要股东，专门用于回购和增持自家股票。”中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员刘涛说。

梳理来看，该工具由央行会同有关部门于2024年10月创设，随后政策内容不断优化，运行机制持续健全。如在2024年12月，贷款的最长期限由1年延长到3年，上市公司回购增持股票的自有资金比例要求也从30%下降到10%。

2025年5月，股票回购增持再贷款与证券、基金、保险公司互换便利两项工具总额度8000亿元合并使用。2026年1月，该工具利率又正式下调至1.25%。

截至2026年11月2日，股票回购增持再贷款签约金额已约4400亿元，累计发放超2800亿元，满足了上市公司市值管理的融资需求。

业内人士普遍认为，政策实施2年来，对促进资本市场平稳运行发挥了积极作用。如在2025年4月，美实施关税措施给我国股市带来冲击，上市公司加快披露回购增持股票计划以稳定股价预期。当月新增120余家上市公司披露拟申请股票回购增持贷款，新发放股票回购增持贷款近320亿元，为政策出台以来新高。

另在2026年7月，受海外科技股大幅波动的外溢影响，市场承压回落，上市公司市值管理意愿增强。当月新增近90家上市公司披露拟申请股票回购增持贷款，新发放股票回购增持贷款超260亿元。

与之对应，在2025年下半年到2026年初等上证指数震荡走高阶段，上市公司实施股票回购增持的频率放缓，放贷金额也处于较低水平。“政策工具的内在自适应调节机制逐步显现，在市场承压回落时，激励市场主体积极参与股票回购增持，缓解股市下行压力；反之则自动淡出，不干扰市场主体自主决策。”业内人士说。

在政策的引导带动下，上市公司的市值管理理念不断深化。在近日市场震荡下行中，不少上市公司特别是科技企业都发布了股票回购增持公告。

例如，长鑫科技于10月30日审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，拟以10亿元至20亿元回购股份。该公司11月4日早间公告，收到董事长朱一明的提议，将回购金额增加至“25亿元到50亿元”。11月4日晚间，海光信息、兴森科技、精测电子等多家上市公司发布股票回购计划，向市场传递出明确的价值认同与信心托底信号。

两日申请超2000亿元 需求将被持续充分满足

为应对本轮市场波动，11月2日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会三部门联合召开股票回购增持再贷款座谈会。

会上提出，拟将股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排。“这一定位的变化，意味着政策不只是市场下跌时的临时工具，还成为公司市值管理的常规融资渠道，政策可预期性大幅提升，有利于企业做跨周期决策。”刘涛说。

会后，央行于11月4日将股票回购增持再贷款利率正式下调至1%，并提出金融机构在再贷款利率基础上合理加点，可参考同期限AAA级企业发债利率。

“对于参与机构而言，最直接的影响是融资成本下降。”刘涛表示，再贷款利率从最初的1.75%逐渐调至1%，即便银行加点后企业实际贷款利率也明显低于普通信贷成本。对股息率较高的蓝筹公司，借钱回购甚至可能实现“分红覆盖利息”。

另据央行11月4日披露，11月2日座谈会后，银行已向央行报送股票回购增持再贷款额度申请超过2000亿元。后续，央行将继续充分满足银行的再贷款需求，支持银行积极对接上市公司、主要股东融资需求。

“上述表态说明，2000亿元是银行申报金额，额度保障较为充足。”不过招联首席经济学家董希淼也提示，申请额度不等于实际投放，后续效果仍取决于银行客户筛选、上市公司及主要股东真实融资需求和风险管理措施。

“政策把口头信心变成了真金白银的持股，对稳定预期起到了实质性作用。”力诺集团副总裁茹立显向记者表示，集团先后于2024年10月、2025年2月及2026年2月取得三笔专项贷款，融资成本控制在约2%，明显低于一般流动资金贷款。

“同时相关贷款期限普遍为3年，与经营节奏和市值管理周期匹配，避免了为‘表态’而短期加杠杆。”茹立显表示，后续集团将持续研究各类资本市场支持工具，结合自身现金流、发展规划审慎评估，围绕长期价值做好经营与市值管理。

记者获悉，截至目前，2026年内披露股票回购增持计划的上市公司已超1000家，计划金额上限超4000亿元，显著高于去年全年的超590家和超1500亿元。

往后看，根据中国人民银行行长潘功胜11月3日受国务院委托作的关于金融工作情况的报告，下一步工作考虑包括：实施好支持资本市场的货币政策工具，巩固完善资本市场稳市机制。维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。

编辑：罗浩

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