【专家观点】陈赤：充分发挥信托优势做好“五篇大文章”

新华财经北京6月4日电 题：充分发挥信托优势做好“五篇大文章”

作者：中铁信托有限责任公司总经理，西南财经大学兼职教授、博士生导师  陈赤

建设金融强国是新时代新征程的历史使命，信托作为中国特色现代金融体系的有机组成部分，需要加速回归本源，深化信托供给侧结构性改革，充分发挥独有的多元综合金融优势，立足于服务实体经济，协力推动资金、资本、资产“三资”循环，积极参与解决“有资金没有资本”、耐心资本不足等问题，全力做好“五篇大文章”，为经济社会发展提供特色化、差异化的金融信托服务，实现高质量发展。

充分发挥信托独有的综合优势

首先，充分发挥信托独有的制度优势。在确保资产管理与传承的安全性、稳定性和灵活性上，信托制度具有其他近似制度难以超越的优势。基于这种优势，信托成为现代资产管理制度的核心架构，为现代资管行业提供了基础性制度安排。信托制度优势体现在三个方面。一是信托制度具有受托服务和财产隔离双重特性，为财产安全性保障提供了有力依凭。信托通过对受托人义务和财产独立的设计，可以实现跨周期风险收益的平衡，完成利益博弈下权利义务的重构，进而达成了信托关系内部和外部的稳定，以及对当事人权利的保护。二是信托制度具有灵活高效的弹性设计特征，为资产管理创设了广阔的空间。只要信托目的没有违反相关法律法规、破坏公序良俗、违背道德底线，受托人就可以迅速接受丰富多样的信托财产委托，满足委托人灵活多元的信托需求。信托在满足人们对财富正当支配的基本需求之上，以信托目的设立自由性、信托文件内容的自治性、信托财产的多样性及其运用的灵活性、信托组织形式的便利性，实现了人们更高层次的价值追求，即在法律框架下最大程度地拓展了信托当事人的自由边界，实现了不确定多数人集体效率的提升，进一步延伸了金融服务边界，为高效满足人们日益广泛多样的金融需求提供了有力支撑。三是信托制度具有稳定架构特征，信托的运行无需依附特定的委托人、受益人或受托人任意一方，亦即其本身具备生命力，这使信托有能力为当事人的金融事务提供长期规划。

其次，充分发挥信托独有的文化优势。所有资管业务均在实质上依凭信托制度而展开，而信托制度则是信托文化的产物。信托文化所包含的价值理念，以帮助人们自由、安全和高效地处理财产转移和财产管理事务为依归，以权衡委托人自由意志的延展和限缩尺度、界定受益人受保护的范围和深度为重要组成部分。信托文化价值观可以概括为信义、专业、勤勉、合规。信托业要充分发挥信托文化优势，打造核心竞争力，使信托制度在经济社会中得到广泛应用。信托文化建设，不独为信托业的健康发展提供了思想养分和理论依据，更为所有资管行业提供了同样有力的帮助和支撑。

最后，充分发挥信托独有的金融功能优势。在中国特色金融发展之路的演进历程中，长期作为“改革工具”的信托被赋予了多元化的金融功能。一是多市场进入。目前，只有信托公司可以横跨资本市场、借贷市场和产业投资市场。信托可发挥金融优势，实现三大市场的有机连接，及时响应不同市场的投融资需求，起到资金与资本转化连接的作用，为企业全生命周期提供对应的金融支持。二是多工具使用。信托公司可以组合使用多种金融工具，为实体经济提供灵活多样的金融服务，包括私人股权投资、项目股权投资、债券投资、权益投资、大类资产组合投资、债权融资等。三是多方式运用。信托公司可以通过集合信托方式和单一信托方式进行资金运用。四是多种类管理。信托财产包括委托人合法所有的财产和财产权利，种类非常宽泛。随着《关于规范信托公司信托业务分类的通知》的出台，为实现不同的信托目的，信托财产类型越来越丰富，除了传统的货币资金，包括房地产、股权、保单、不动产、土地承包经营权、著作权、专利权、商誉等，都将成为信托财产的重要组成部分。五是多角色扮演。信托公司扮演着资产管理者、资产服务者和资金融通者的多重角色：资产管理者专注于为委托人实现资产最大化收益，凭借专业的资产管理能力提供专业化服务；资产服务者根据信托法律关系，为委托人提供财富规划和专业信托服务；资金融通者按照委托人意愿，将社会资金转化为实体经济发展所短缺的资本，促进资本的形成。

信托要差异化、特色化做好“五篇大文章”

中央金融工作会议指出，金融是国民经济的血脉，要坚定不移走中国特色金融发展之路，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，推动金融高质量发展。信托要围绕“五篇大文章”找准发展定位，主动作为，争做服务实体经济高质量发展的生力军。

做好科技金融大文章

科技自立自强是国家强盛之基，我国要大力发展高科技产业，解决一系列“卡脖子”问题，实现科技强国。信托可以发挥制度优势和金融功能优势，在服务科技企业创新发展方面起到重要作用。一是股权投资（PE）信托。对于尚处于初创和起步阶段的科技型企业，在有效抵押物缺乏、银行贷款难以获得的情况下，信托可以进行股权投资，扶持科技型企业早期发展。二是附信托企业债。科技型企业在产品或服务未大量面市之前，往往现金流较差，利润率较低，按正常程序发行债券融资较为困难。此时，可以将信托制度优势与债券发行制度结合起来，由信托公司帮助企业发行具有高收益债特征的附信托企业债，解决科技型企业的融资难问题。三是投贷联动。信托公司可以把握科技型企业生命周期不同阶段的需求，综合运用股权和债权融资工具，设计投贷联动的具体模式，包括先贷后投、先投后贷、投贷并举、投贷互转、我投人贷、人投我贷等。四是员工持股计划。股权激励是调动科技工作人员积极性的有效做法。信托公司可为科技型企业设立员工持股信托计划，代表员工或员工组织行使股东权利，同时解决企业股权分散和决策效率低下的问题。

华能贵诚信托聚焦于清洁能源、高端制造等战略性新兴产业，发挥信托特色化功能优势，运用资本市场金融工具，为100余家产业链头部企业和节点企业提供了近1500亿元的差异化融资，同时为投资者创设了“安全可靠、代表趋势、创新性强”的信托产品，将其与先进产业的价值增长紧密绑定，让信托投资者共享实体经济成长红利，助力新质生产力的发展壮大。

做好绿色金融大文章

在信托业转型升级的重要时点，绿色信托成为信托公司的发力重点，迎来重大发展机遇。在政策的有力支持下，信托加大对清洁能源、基础设施绿色升级和节能环保等绿色产业的支持力度，差异化地满足重点领域、重点项目的资本需求，综合运用绿色信托贷款、绿色股权投资、绿色债券投资、绿色资产证券化、绿色产业基金、绿色公益（慈善）信托等多种方式为绿色环保产业提供综合性的金融服务。

直接融资市场拓展需要绿色股权投资信托发力。近年来，信托公司普遍加大股权投资的力度，并向新能源、节能环保等领域布局，契合了直接融资市场的需求。

绿色产业多样化融资需求亦需信托给予满足。绿色信托可通过绿色信贷、绿色资产证券化、绿色债券投资等多元化的形式推动资金投入绿色产业，并且发挥独特优势提供分层管理的多样化融资渠道。以绿色资产证券化业务为例，2024年3月，中铁信托作为发行载体管理机构，协助京能国际在银行间市场成功发行绿色类REITs产品，优先级票面利率创全市场类REITs产品新低。本期产品的底层项目为京能国际旗下宁夏红寺堡区光伏电站，获得权威绿色评估机构G-1等级认证，预计每年可减少二氧化碳排放量20.70万吨，替代化石能源量8.01万吨标准煤，环境效益显著。

碳市场发展将孵化绿色信托新市场。我国全国碳排放权交易市场已经建立，统一的自愿减排交易市场正在建设中，未来碳资产融资信托、碳资产投资信托以及碳资产服务信托均有进一步发展空间。

做好普惠金融大文章

信托普惠性服务持续优化创新，在满足个人消费和家庭特殊需要，进行预付类资金管理，支持小微企业、乡村振兴、保障房发展等方面发挥了重要作用。一是消费金融信托，包含“助贷”、“流贷”和资产证券化模式。其中，在“助贷”模式下，信托公司直接面向借款人，消费金融服务机构充当资产服务机构，符合普惠金融的包容性；在“流贷”模式下，信托公司向消费金融服务机构提供贷款，该机构再放款给小微企业和个人消费者。二是家庭服务信托。家庭服务信托以家庭全生命周期为基础，满足委托人家庭多元化需求，提供全面和个性化的金融服务。三是现金管理信托。该类信托的投资定位于高流动性和低风险标的，满足客户流动性管理需求，降低金融服务的门槛，促进金融资源均衡分配。此外，保障房建设信托和长租房服务信托也是信托参与普惠金融的领域。

中国外贸信托长期深耕普惠金融领域，一是创新中小微场景金融服务模式。围绕中小微生产经营、销售流通等环节，拓展产业链、供应链、资产证券化综合服务模式，累计服务中小微企业超500万家；二是开展特色“三农”金融服务。依托中化集团产融协同优势，设计高适配性信托产品，满足农业生产经营各环节金融需求，累计放款超百亿元；三是聚焦民生、消费领域，提高信托产品与服务质量，累计为超过10亿人次提供普惠金融服务。

做好养老金融大文章

在人口老龄化问题日益突出的背景下，信托需要充分发挥其制度优势和功能优势，以独具特色的养老信托推动我国养老产业健康发展。相较于其他金融服务模式，信托的财产隔离和独立性、连续性设计与养老需求匹配度较高，可有效保障养老资产的安全并做好跨周期管理；信托公司具有较高水平的受托管理能力，可围绕养老场景实现康养医疗、子女教育、财富传承、遗产分配等多样化目的。发展养老信托对于健全养老服务体系、完善老年人健康支撑体系、构建老年友好型社会具有积极意义。从实践来看，养老信托大致包括以下四类。一是年金型养老信托，即以信托机构作为受托人，管理有关企业的养老金，在雇员退休后以年金形式支付的信托。年金型养老信托具有较高的专业性、安全性、收益性。二是服务型养老信托。信托行业作为养老金融的重要组成部分，兼具金融服务与受托服务的双重制度优势，可以为委托人提供养老社区入住、高端医疗、子女教育、财富传承、按照约定分配、家风建设等一系列服务。三是产业型养老信托。信托公司可以依托多年来服务产业所形成的能力禀赋，灵活运用信托制度，通过投贷联动、产业基金、股权投资等创新模式，参与养老产业的投融资环节，助推养老产业发展。此外，养老物业资产未来将成为公募REITs的重要基础资产，信托公司可以早做布局。四是慈善型养老信托。具体来看，可以直接将慈善信托资金用于资助敬老、爱老、扶老相关的公益事业，也可以采用“信托+保险”模式，为低保障、低收入老年人投保健康意外险、为失能老年人投保意外伤害保险。

做好数字金融大文章

目前，我国数据产量已位居世界第二位，但面临数据流通不畅、价值发挥不充分、数据安全保护不足和数据垄断等挑战，亟须完善相关监管制度、创新数据治理机制。信托制度安排的复合性使其可以在数据监督管理、数据共享、价值创造等方面发挥独特优势。一是在公共数据场景，以数据信托助力数字政府建设。例如，数据信托可以解决单家医疗机构在数据量方面的局限性，实现数据在临床诊断、医学研究、公共健康等多个领域跨机构的运用。二是在商业数据场景，以数据信托满足市场需求。例如，基于信托账户托管和分配各种能源权益形成的碳资产数据信托，可供碳汇资产提供方、碳排放核算与核查方法论的服务方、碳排放权需求方使用。同时，数字化、智能化转型也成为信托业全面提升风险管理、运营服务、客户营销能力，增强竞争力、实现高质量发展的关键。

促进信托优势充分发挥的政策建议

创新拓展投行功能。2023年，中国人民银行等部门印发了《关于强化金融支持举措　助力民营经济发展壮大的通知》，提出要推进高收益债券市场建设，针对民营企业、科技型中小企业的融资需求，建设高收益债券专属平台。信托公司可以利用附信托企业债这一创新工具，积极参与高收益债券市场建设，将信托制度优势与债券发行制度结合起来，一方面，帮助企业设计附信托企业债的融资方案，并包销或代销企业债；另一方面，接受债券发行人的委托，就特定财产设定担保权信托，为企业债实施担保增信。信托公司也可以接受债券持有人的委托，对企业依约使用募集资金、依约归集债券兑付资金进行管控。此外，建议允许具备条件的信托公司设立专业从事股权投资的子公司，促进社会资金转化为社会资本、耐心资本。

配套完善制度功能。信托业对完善信托财产登记制度、信托税收制度的呼吁由来已久。这些制度对于扩展信托财产种类、扩大信托业务规模、扩充信托运用范围、提高信托服务实体经济质效，都大有助益。

适度放开公募功能。一些信托业较为发达国家和地区，曾在一两个世纪之前就通过单位信托、投资信托、共同基金等形式进行公开资金募集且获得成功。建议基于资管行业同等规则，在投资标的为公开发行债券等符合资管新规关于公募要求的情形下，允许信托公司发行公募产品。这样做既有利于体现信托的人民性，降低信托投资门槛，使信托向广大人民群众提供普惠金融服务，也有利于降低信托投资者的集中度风险。

合理运用贷款功能。高度市场化取向的信托融资服务为社会创造了新的资金运用渠道，在从事资产管理满足人民美好生活需要的同时，可以满足实体企业合理的资金需求，通过投贷联动方式服务科技型企业，提高金融市场的效率，成为稳经济、保增长的积极力量。

编辑：杜少军

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