债市日报（12月2日）债市交投情绪显谨慎 期现货延续弱势震荡

新华财经北京12月2日电（史可）央行周四（12月2日）继续开展100亿元7天逆回购操作，公开市场单日净回笼900亿元，月初流动性相对充裕，隔夜资金利率降至2%下方。不过，债市交投情绪仍保持警惕，期现货延续弱势整理。

机构分析认为，央行维稳态度虽不变，但进入12月，跨年压力之下，上月有所抬升的杠杆率不能排除出现波动的可能性。年底货币政策进一步宽松的空间有限，利率下行有底，10年期国债收益率短期或难以突破2.8%。 

【行情跟踪】

10年期债主力高开低走，早盘窄幅波动，午后跌幅扩大。截至收盘，10年期债主力T2203报100.100，下跌0.17%，成交6.81万手；5年期债主力TF2203报100.995，下跌0.11%，成交2.53万手；2年期债主力TF2203报100.750，下跌0.03%，成交1.21万手。

银行间主要利率债收益率上行1-2bp，截至尾盘，10年期国开活跃券210215收益率上行1bp报3.13%，10年期国债活跃券210009收益率上行1.39bp报2.8875%。

一级市场方面，国开行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值，7年、10年期国开债中标收益率分别为3.0962%、3.0516%，全场倍数分别为5.12、3.54，边际倍数分别为11.67、1.07。  

进出口银行三期固息增发债中标收益率亦低于中债估值，3年、5年、10年期进出口债中标收益率分别为2.6445%、2.9062%、3.1472%，全场倍数分别为6.03、6.09、5.24，边际倍数分别为4.77、1.72、1.01。  

【资金面】

人民银行2日早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月2日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%与此前持平；鉴于当日有1000亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼900亿元。至此，12月前两个交易日公开市场累计净回笼流动性1800亿元。

月初资金面平稳偏宽松，隔夜加权价格降至2%附近。上海银行间同业拆放利率（Shibor）整体波动幅度不足4BP。其中隔夜品种利率下行3.30BP，报1.9840%；7天Shibor与14天品种继续倒挂，下行2.10BP报2.1000%；14天Shibor下行3.2BP，报2.0830%。

【消息面】

据央行官网2日消息，为规范境外机构在境内发行债券（以下称熊猫债）资金管理，中国人民银行、国家外汇管理局起草了《境外机构境内发行债券资金管理规定》（简称《规定》），统一规范熊猫债资金账户、资金汇兑及使用、统计监测等。《意见稿》明确，发债募集资金可以汇往境外，也可以留存境内。留存境内使用的，应符合直接投资、外债等管理规定。鼓励发债募集资金以人民币跨境收付和使用。允许境外机构基于实需原则办理外汇衍生业务，管理境内发债的汇率风险，同时不限制境外机构外汇衍生品交易对手数量和类型。

【海外债市】

美债收益率当地时间周三（1日）普遍下挫，虽然美联储主席鲍威尔上日的鹰派言论，提高了市场对美联储将在12月15日会议上宣布加快缩减购债步伐的预期，但是因11月PMI数据略低，叠加美国发现首例变异毒株病例，市场避险情绪盘中再度升温，部分收益率转为显著下行。尾盘，美国30年期国债收益率跌至1.75%下方，创1月6日以来新低。

【机构分析】

江海证券：目前利率已经处于寻底的过程，明年上半年债券市场利率面临调整的压力，机构要注意未来债券市场面临的调整风险。回到短期市场，市场对海外疫情造成的风险偏好大幅下行，已经有所钝化。而房地产股票和基建股的反弹，叠加黑色系期货的反弹，都说明风险资产已经开始修复过于悲观的经济预期，这也是债券市场投资者需要警惕的。 

中信固收：下半年中国经济下行压力增大，市场对明年经济增长目标的预测也略显悲观。预计四季度经济数据将成为逆周期调节进一步加码的催化剂，政策的效果或将在明年年初显现，基建投资有望成为上半年经济的亮点。对于债券市场而言，利率下行有底，防范宽信用引发的利率上行风险。  

兴证固收：当前债券市场面临复杂的“三期叠加”环境：新旧经济动能转换期、存量债务与杠杆消化期和货币政策框架转型期，但实际上“信用扩张受约束+流动性宽松”仍利好债市，货币信用组合大概率切换至“宽货币+稳信用”，潜在经济增速下台阶但无失速风险。  

编辑：王菁

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