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债市日报(5月16日)政策托底预期强烈 部分机构止盈、长债走弱

新华财经|2022年05月16日
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统计局公布的经济数据显示,社零同比降幅较大,这导致市场对于后续政策托底预期较强。长端现券收益率有所上行,在偏低的资金利率环境下短端收益率有所下行。国债期货中短端多方力量偏强,空头平仓较多,长端空方力量偏强,多头平仓较多。

新华财经北京5月16日电(王菁)债市周一(16日)期现券走势稍分化。早间国家统计局公布的经济数据显示,社零同比降幅较大,这导致市场对于后续政策托底预期较强。日内,长端现券收益率有所上行,在偏低的资金利率环境下短端收益率有所下行。国债期货方面,中短端多方力量偏强,空头平仓较多,长端空方力量偏强,多头平仓较多。上周五公布的4月份社融数据低于预期,市场对数据反应渐显平淡,甚至走出止盈回调的态势。

业内人士认为,目前市场认定经济下行走向将结束,利率点位已经基本定价经济现状,近期部分机构止盈离场。不过,由于资金面保持宽松,市场欠配情绪不减,美债利率小幅下行也缓解了其对债市利率下行的掣肘,因此复商复市信息和止盈思维带来的回调难以演变为趋势性行情,后续债市可能逐渐走入纠结状态。

行情跟踪】

国债期货各主力涨跌不一,截至收盘,10年期国债期货T2206收平,报100.625;5年期主力TF2206报收101.710,上涨0.03%;2年期主力TS2206报收101.250,上涨0.02%。

银行间现券市场表现不及期债,中长端收益率普遍上行1-2bp,10年国开债活跃债“22国开05”最新报3.0725%,较前日涨1.35bp,10年国债220003券收益率在期债盘后上行2.15bp,报2.825%。

机构观点称,未来在进一步确定经济企稳、资金宽松格局结束前,国债利率仍有较大概率会低位区间徘徊,但不会像2020年疫情期间,短期内大幅下行。因而策略上,建议10年期国债期货主力合约逢低做多,逢高了结头寸。此外,央行、银保监会此前联合发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》,本次政策属于推动宽信用政策的一部分,中短期内对国债期货走势影响有限。

中证转债指数涨0.06%,报399.63点。正常交易的可转债中超五成上涨,永东转2涨幅最大,涨57.3%。此外,阿拉转债、聚合转债等多只可转债盘中大涨被临停。

信用债方面,今日有市场消息称,龙湖、碧桂园、美的置业3家民营地产开发商将从本周起陆续发行人民币债券,对此,龙湖集团确认消息属实。另据了解,龙湖将于本周内发行公司债。

【海外债市

亚洲市场方面,日债收益率周一(16日)午后趋陡,长债受上午公布的强势PPI数据打击走弱,普遍小幅上行0.5bp以内,短债收益率则多数下行;本周五将公布日本4月CPI数据,市场预计将上涨2%,达到日本央行的目标水平。此外,日本稍早称将发行赤字金融债券来为额外支出筹集资金,长债亦将受中长期影响。

基本面再次迎来超预期通胀数据,日本4月国内企业商品物价指数年率(PPI)为10%,前值9.50%,预期9.40%;4月国内企业商品物价指数月率为1.2%,前值为0.80%,预期为0.80%。对此,日本央行称,日本4月批发价格录得自1981年有可比数据以来的单月最大同比涨幅。

财政继续发力,为支撑企业发展助力。稍早据日经新闻报道,日本政府将发行赤字金融债券来为2.7万亿日元(209亿美元)的额外支出筹集资金,以缓解成本飙升对消费者和企业的打击。据报道,日本政府将于下周一就额外支出正式作出决定,并计划在本届议会通过该决定,这些支出将用于汽油补贴等。

欧元区市场方面,当地时间周一盘初,多国国债收益率上升,扭转稍早跌势,此前欧洲央行管委维勒鲁瓦就欧元疲弱置评。据彭博报道,英国正在迅速成为全球滞胀危机的中心,英国央行的政策紧缩行动和生活成本的飙升将这个全球第五大经济体推到衰退的边缘。

根据MLIV Plus的最新调查,绝大多数受访者认为,情况将变得更加糟糕。在191位受访者中,超过三分之二的人认为,英镑将跌至1.15美元,较当前水平下跌6%,达到甚至是在英国脱欧后都未曾见过的低点。与此同时,大约同等比例的受访者预计10年期英国国债收益率将攀升至3%。

【基本面】

国家统计局16日发布的数据显示,1至4月份,全国规模以上工业增加值同比 增长4.0%;全国服务业生产指数同比增长0.3%;社会消费品零售总额 138142亿元,同比下降0.2%;全国固定资产投资(不含农户)153544亿元,同比增长6.8%;全国城镇新增就业406万人,全国城镇调查失业率平均值为5.7%。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示,4月份疫情对经济运行造成较大冲击,但这种影响是短期的、外在的,我国经济高质量发展的大势没有改变。今年以来,受国际环境更趋复杂严峻和国内疫情冲击明显的超预期影响,我国经济新的下行压力进一步加大。

“下阶段,要高效统筹疫情防控和经济社会发展,加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济,确保经济运行在合理区间,”付凌晖认为,随着我国高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现,国民经济有望企稳回升。

【资金面】

公开市场方面,央行早间开展1000亿元1年期MLF操作和100亿元7天期逆回购操作,中标利率均不变分别为2.85%、2.10%。数据显示,今日200亿元逆回购到期,5月共有1000亿元MLF到期。上周央行开展公开市场逆回购操作500亿元,到期200亿元,净投放300亿元。资金面保持宽松,上周DR001利率上行2.2p至1.31%、DR001利率下行0.1bp至1.55%,1年期AAA存单利率下行7bp至2.30%。

此前央行发布《2022年一季度货币政策执行报告》表示,下一阶段,稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度,稳字当头,主动应对,提振信心,搞好跨周期调节,坚持不搞“大水漫灌”,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。同时,用好各类货币政策工具,保持流动性合理充裕,增强信贷总量增长的稳定性,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。

上周五公布的金融数据显示,4月新增社融为9102亿,存量社融的同比增速下滑至10.2%,前值为10.6%。表外的主要非标三项委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票分别在4月减少2亿、减少615亿和减少2557亿。直接融资和政府债券融资是目前支撑社融的主要因素,债券融资方面4月新增3479亿,非金融企业股票融资新增1166亿,政府债券新增3912亿。

此外,M2在当月社融大幅下滑的情况下出现反弹,二者走势的分歧也是本月数据市场所关注的焦点之一,4月M2同比增长10.5%,前值为9.7%,M1同比增长5.1%,前值为4.7%。

业内观点称,M2的高增其中一个直接因素是财政政策的变化,财政存款纳入到新增人民币存款的口径中,但不算在M2当中,因此财政存款的增长对于M2会形成一定拖累,今年4月财政存款仅新增410亿,作为缴税集中的大月这一增长规模显著低于历年同期,比如去年4月的新增5777亿和2019年4月的新增5347亿,与2020年的增长529亿较为接近,这主要应是由于大规模的财政支出和留抵退税等政策推动。

【机构观点】

东兴固收:剔除掉特殊性因素后,4月社融的数据揭示当前经济在需求端面临较大的压力,在3月数据中总量的高增但结构却明显疲弱,4月随着疫情影响的加深由此融资需求的下行也进一步加剧;4月在多重因素叠加的情况下社融的大幅走弱大概率的确能够形成一个金融周期的底部,但当前的弱需求仍然需要政策的加持,内生性需求的恢复仍然需要等待。

中信证券:伴随着我国基本面企稳,人民币或重新走强。此外,央行应对汇率波动的政策工具箱丰富,若美元指数持续上行,并导致人民币继续加速贬值,或引发政策层面的调控。对于金融市场而言,债市外资减持压力最大的阶段已经过去,预计后续人民币贬值对债市外资流出的影响相对有限。

国君固收:基本面恢复尚需时日、资金面保持宽松,市场欠配情绪不减,美债利率小幅下行也缓解了其对债市下行的掣肘程度。后续随着国内复工推进、经济回暖、债券供给增加和美国加息,债市可能逐渐走入纠结状态,但由于经济形势和资金面的支撑,走出2020年4月以后的快速V型反弹的可能性不大。


编辑:史可


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