内外扰动叠加无碍资金面“风平浪静” 公开市场“淡定”延续零投放零回笼

新华财经北京6月17日电（翟卓）人民银行17日早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%与此前持平；鉴于当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。

至此，本周（6月13日-17日）人民银行累计开展500亿元逆回购及2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，与相应品种到期量均完全对冲，全口径计算，当周公开市场合计零投放零回笼。

整体来看，本周银行间市场资金面整体维持宽松局面，主要回购利率亦低位持稳。虽然年内政府债供给压力高峰已经到来，然而供给压力之下，资金面依旧“风平浪静”。

中信证券固定收益部指出，5月、6月单月的政府债融资规模均在1.2万亿元以上，如果说4月的降准对冲了5月的供给高峰，那么近期较高的财政支出可能就是当前资金价格依旧平稳的主要原因。结合往年经验看，短期内政府债的供给压力对资金面或仅有“暂时扰动”，未来银行间的流动性环境最终还将取决于经济基本面的复苏情况以及相应的货币政策取向。

而除政府债放量发行外，进入中旬以来，本周资金面的影响因素逐渐增多。在经历了周一、周二的“平静期”后，自周三起“重磅事件”便密集来袭，当日人民银行开展2000亿元MLF操作，与当月到期量完全对冲，操作利率也维持在2.85%与此前持平。

业内人士表示，“等量平价”续做MLF或是对国内市场流动性以及海外主要经济体开启紧缩周期等的综合考量，体现了当前货币政策“以我为主”以及兼顾“内外平衡”，且在留抵退税政策加快落实、人民银行上缴结存利润以及财政支出等“补水”助力下，此时等量续做并无碍流动性保持充盈。

此外，15日召开的国务院常务会议还提出，抓住时间窗口，注重区间调控，既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来，着力保市场主体保就业稳物价，稳住宏观经济大盘。

北京时间周四凌晨，美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，加息幅度为1994年以来最大，也是逾27年来首度一次加息75个基点。随后日内瑞士央行意外大幅加息50个基点；晚间英国央行则宣布继续渐进式加息，将基准利率上调25个基点至1.25%，达到自1997年英国央行九名官员获得利率控制权以来的最高水平。

业内人士表示，美欧货币政策的调整，是基于其面临的经济形势变化。中美处于不同的经济周期，这决定了我国货币政策不需要跟随操作。我国货币政策仍需坚持“以我为主”，要珍惜当前通胀相对温和及发达国家紧缩政策掣肘较小的时间窗口，推动前期稳增长政策加快落地见效。

周五为本周最后一个交易日，也是本月纳税申报截止日（20日）的前一个工作日，通常情况下，申报截止日后两天是缴税走款高峰期，后续税期对资金面的影响值得关注。据中信证券固定收益部测算，本月缴税规模约在1.5万亿元。

此外，自今日（17日）起14天期资金也开启了可以跨季模式，此前曾有业内人士提示，当日14天期逆回购操作或被重启以辅助跨季，不过从人民银行依旧“淡定”的延续“7天期”及“100亿”的操作模式来看，短期内流动性仍可保持充裕，资金面平稳无忧。

海外方面，日本央行当日宣布将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，整体符合市场预期。

往后看，下周（6月20日-24日）资金面的扰动因素仍主要集中在政府债券发行等，此外周一（20日）还将公布最近一期LPR报价数据。

业内人士表示，从当前部分中小银行盈利及存款负债压力情况看，短期内LPR“加点”部分下调仍存在难度，且上月5年期以上LPR已大幅下行15BP，政策的刺激效果需要观察，加之本月MLF利率继续按兵不动，预计LPR或大概率保持不变。

而从全月角度出发，在综合考虑了6月财政支出本身就相对较多（季末月叠加减税降费），且财政部门或许也正加大财政存款的支出力度后，中信证券研究部预计，6月并不存在较大的流动性缺口，资金价格的中枢可能整体变动不大，利率的变化可能会以短期波动为主。

受资金面变化影响，17日上海银行间同业拆放利率（Shibor）继续持稳，其中 ，隔夜Shibor涨0.10BP，报1.4140%；7天Shibor涨4.90BP，报1.7370%；14天Shibor涨3.80BP，报1.6640%。值得注意的是，这也是自5月25日以来，7天与14天Shibor连续第17个交易日保持倒挂。

编辑：刘润榕

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