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【黄金时间】一周金市回顾:金市半年收官表现抗跌 下周继续关注“鹰派加息”与“衰退担忧”的较量

新华财经|2022年07月03日
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本周,国际现货黄金价格下跌15.15美元或0.83%,周K线三连阴。展望后市,在投资者对美联储鹰派加息的担忧与经济衰退担忧难以抉择之下,未来两周,关注金价探底反弹。

新华财经北京7月3日电 本周,国际现货黄金价格开盘1838.08美元/盎司,最高冲击1841美元/盎司,最低至1784.2美元/盎司,报收1811.1美元/盎司,下跌15.15美元或0.83%,周K线三连阴。

纵观上半年行情,在美元指数大涨9.45%、10年期美债收益率收至3.017%(对应美国10年期国债大跌9.8%),原油天然气价格大涨,但美股重挫以及比特币上半年大跌59.38%的背景下,现货白银上半年下跌13.1%,现货铂金上半年下跌7.72%;而黄金,显示极强的抗跌性,上半年自1780美元/盎司低点拉升至2070美元/盎司高点,截至6月30日报收1807美元/盎司,较2021年收盘价1829美元/盎司下跌22美元约1.2%.

展望后市,在投资者对美联储鹰派加息的担忧与经济衰退担忧难以抉择之下,下周迎来美联储会议纪要以及6月非农数据,而7月13日又将迎来重要的通胀数据。因此,未来两周,关注金价探底反弹。

低通胀已经彻底终结 鹰派加息正在进行

关于通胀的争论持续了一年,不过到了现在,结果依然明朗。尽管一个数据点或无法真正反映通胀是否见顶,但全球主要发达经济体的高通胀无疑将持续很长时间。

在本周欧洲央行论坛政策小组会议上,“低通胀已经彻底终结”是三大央行巨头在葡萄牙辛特拉聚首传递出的重要信息。就如何应对持续的物价压力和经济增长放缓,央行行长们展开了讨论。“我认为我们不会回到低通胀环境。”欧洲央行行长拉加德表示,“疫情和巨大地缘政治影响将改变我们所处的形势和格局。”她承认,过去10年是与低通胀对抗的10年,不太可能回到低通胀的环境,通胀预期比以前高得多;未来的货币政策行动取决于数据,但必须实现物价稳定。美联储主席鲍威尔则已经在通胀这件事上彻底放下了面子。而英国是最早加息的国家之一。但是,英国央行行长贝利仍表示,很担心俄乌冲突的演变,以及对能源价格的进一步影响,今年英国通胀将上行。

目前,发达国家的通胀已经达到40年以来的高位。美欧英央行行长正抛掉过去20年至30年间的“教科书”,备战高通胀时代。

不过,客观来讲:美联储前三次加息以25BP、50BP还是75BP的加速度进行,那么,未来7月如果以100BP进行,则达到最高,之后必然会降速;而如果继续以75BP进行,则是匀速前行不再加速,因此,最鹰的加息时段临近尾声。

经济衰退担忧加剧 黄金市场支撑与压力并存

消费者支出走弱、预期低迷、制造业疲软……一系列的数据都表明美国经济根基愈发不稳,机构则应声下调了增长预期。在投资者对经济衰退的担忧持续升温之际,10年期美债收益率跌破重要心理关口3%。

在这一背景下,全球央行和华尔街的金融机构为“软着陆”站台的声音变的稀少,而新的共识转向了更为悲观的境地,美联储主席鲍威尔亦意识到衰退是可能的。鲍威尔称,美国经济软着陆将“非常具有挑战性”。

摩根士丹利经济学家预计,第二季度GDP的年化增长率为0.3%,远低于几天前2%的预期。亚特兰大联储GDPNow模型对第二季度GDP的预期甚至猛降至萎缩1%,而本周早些时候还是增长0.3%。纽约联邦储备银行使用的模型显示,经济“硬着陆”的可能性很大,这与英国央行此前表达的观点相类似。另外,几家著名的华尔街机构已经认定,在所有其他变量保持不变的情况下,经济衰退就是他们的基准情景。

经济衰退的预期升温之际,市场对美联储加息的预期明显降温,反而开始押注美联储何时开始降息。10年期美债收益率6月14日达到3.498%之后持续回落,连续两周收阴,跌破3%关口,目前收报2.889%,2年期也跌至3%以下,两者之间的收益率之差进一步趋平。

展望未来,正如诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼所称,当前经济面临的最大风险是美联储过度加息。因此,未来的交易逻辑将由之前的鹰派加息担忧转化为经济衰退担忧。

物极必反,任何市场往往在极度悲观状态下起死回生,引发一波大涨,黄金也不例外。拉长周期来看,貌似近期黄金价格跌跌不休,但是实际上,如果自美联储释放结束宽松信号的2021年9月1721美元/盎司低点算起,目前的金价仍较当时价格高出60多美元。这也从反面说明了黄金多头的抵抗十分顽强,足以显示,黄金市场情绪虽然低迷,但远未达到极度悲观状态,潜在的意义在于:金价或许还会下探。

从持仓表现上来看,全球最大黄金ETF—SPDR GOLD TRUST持仓报告显示,继2021年4季度减持14.37吨之后,2022年第一季度该ETF一度增持115.78吨至1091.44吨。但二季度截至6月30日,该ETF的持仓为1050.31吨,较一季度末减少40.13吨。7月截至3日,又减持8.41吨,目前持仓仅为1041.9吨,尽管这一持仓水平仍然高于去年四季度末的975.66吨。

此外,10年期美债收益率连续两周收阴,也对金价起到支撑作用,但基于22种核心商品价格波动的CRB指数二季度的走势也预示着商品市场极大概率构成阶段顶部。大宗商品的整体回落,亦会拖累金银价格。

技术层面金价或酝酿一波反弹

尽管基本面和周边市场带来的利空压力不减,但技术层面看,金价或正在酝酿一波反弹。

假设把黄金自2020年8月份2074美元/盎司至2021年3月1676美元/盎司,称为是金价调整的第一阶段,那么,自2022年3月2070美元/盎司以来,则运行为调整的第三阶段。根据波浪理论,就目前而言,当前黄金价格自7月1日以来的探底回升,只能视为反弹。

另从时间窗口而言,今年1月28日当周低点1780美元盎司至今年3月8日当周高点2070美元盎司,构成7周的周期,4月18日当周1998美元/盎司,是第二周期窗口,下周(7月4日当周)是第四周期窗口;另外,3月低1890美元钢丝低点到5月16日当周1786美元/盎司低点,构成8周周期窗口,7月13日当周是第二周期窗口。由于窗口相邻重重叠,通常意义上,容易上下反复后形成短期拐点,故需要关注未来两周再度下探之后开启一波反弹行情。

综合来看,下周黄金市场主要关注1824-1833美元/盎司区域压力,若突破,则有望上攻1840-1850美元/盎司区域阻力。下方支撑关注1805-1800美元/盎司区域,若破位则关注1780-1775美元/盎司区域,关键支撑1750美元/盎司一线。

(作者:北京黄金经济发展研究中心 李跃锋)

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编辑:吴郑思

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