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债市日报(7月6日)债市期现货走势分化 隔夜资金利率跌至逾五个月低位

新华财经|2022年07月06日
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机构分析认为,央行30亿元常态化逆回购操作令市场对后续货币政策及资金面预期出现分歧,后续一段时间,财政政策等也将进入观察和重估阶段,本月债市利率或仍偏弱运行。

新华财经北京7月6日电(史可)尽管央行公开市场连续三个交易日进行30亿元逆回购操作,但是因银行间整体流动性更加宽松,隔夜回购加权利率走低至1.19%附近,创逾五个月新低,债市周三(7月6日)偏暖运行,期货走势强于现货,10年期债最高上涨0.23%。

期债收盘之后,因市场预期,即将公布的6月社融数据料将继续反弹,信贷结构或迎来改善,新增社融将同比增加,现券收益率尾盘普遍反弹。

机构分析认为,央行30亿元常态化逆回购操作令市场对后续货币政策及资金面预期出现分歧,后续一段时间,财政政策等也将进入观察和重估阶段,本月债市利率或仍偏弱运行。

【行情跟踪】

国债期货高开高走,10年期债主力午后上涨超0.20%,截至收盘,10年期债主力T2209报99.950,上涨0.14%,成交6.98万手;5年期债主力TF2209收报101.030,上涨0.09%,成交3.88万手;2年期债主力TS2209报100.865,上涨0.05%,成交2.41万手。

银行间主要利率债收益率“先下后上”,截至尾盘,10年期国开活跃券220210收益率上行1.20bp至3.0775%,10年期国债活跃券220010收益率上行0.50bp至2.8350%,5年期国开活跃券220203收益率上行1bp至2.8400%。

一级市场方面,财政部四期国债中标收益率均低于中债估值,28天、63天、3年、7年期国债加权中标收益率分别为1.1847%、1.328%、2.4415%、2.8281%,边际中标收益率分别为1.2918%、1.4171%、2.4695%、2.8422%,全场倍数分别为4.17、4.66、3.48、3.82,边际倍数分别为10.46、3.33、1.26、1.23。

农发行两期固息增发债中标收益率亦低于中债估值,1年、10年期农发债中标收益率分别为1.9841%、3.1271%,全场倍数分别为2.56、3.01,边际倍数分别为1.7、1.17。

【资金面】

公开市场方面,人民银行早间公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,7月6日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作,中标利率2.10%。数据显示,6日有1000亿元逆回购到期,因此当日公开市场净回笼970亿元。

关于OMO连续三日缩量至30亿元,市场人士认为,半年末时点后资金向宽,人民银行顺势开启政策常态化之路,并释放信号引导过低的市场利率逐渐向政策利率靠拢。

银行间整体流动性宽松无虞,货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种报1.1962%,跌14.56个基点;7天期报1.5577%,跌1.26个基点;14天期报1.5682%,跌0.55个基点;1个月期报1.6407%,涨3.13个基点。  

【消息面】

据央视新闻消息,7月6日召开的国务院常务会议部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作;确定有序推进电子证照应用的举措,激发市场主体活力。

会议要求,强化问题整改,管好用好财政性资金,节用裕民,推动宏观政策落实,稳住经济大盘。一是各有关地方、部门和单位要对审计查出问题逐条制定方案尽快整改,适时开展“回头看”,确保整改到位。将审计整改纳入国务院大督查。对整改情况开展专项审计,坚决查处拒不整改、敷衍整改等问题。整改结果9月底前报国务院,并在向全国人大常委会报告后向社会公开。二是对性质恶劣的依法严肃惩处,以儆效尤。三是标本兼治,完善制度规范,强化内外部监管。四是确保退税减税降费、缓缴社保费、稳岗等政策落实到位,依法严厉打击骗税等行为。确保民生资金规范安全使用。五是坚持政府过紧日子。严格落实压减非急需非刚性支出,对低效和沉淀资金按规定收回,严禁违规建设楼堂馆所等,腾出更多资金用于稳市场主体稳就业保民生。

【海外债市

长周末过后,美债市场当地时间周二(7月5日)偏强震荡,经济衰退担忧和流动性缺乏推动美债收益率走低。根据彭博的最新预测,在消费者信心创下历史新低后,市场对未来12个月内经济衰退的可能性预期已经升至38%。部分债市交易员预计2023年年中料实施降息,美联储主席鲍威尔此前承诺,在制定货币政策时将保持“灵活”。

截至隔夜纽市尾盘,美国10年期国债收益率跌7.48bp,报2.8054%,盘中交投于2.9759%-2.7763%区间。2年和10年期美债收益率利差收窄3.099bp,报-1.909bp,为6月15日美联储宣布加息75个基点以来的再次倒挂。

【机构分析】

国君固收:央行OMO持续30亿元地量的信号很明确,婉转向市场传达去杠杆的信息,那么在操作上,就应该顺从央行的思路,去杠杆、减仓3年以内的品种,将仓位切换至长端品种上;看好10年国债、30年国债和估值合理的核心资产(永续经营)股票。

华创债券:海外交易衰退和国内局部地区疫情的反复或对当天债券市场情绪产生一定的利多影响,但空间不大。目前国内交易的主线还是经济复苏和资金面可能逐步收紧的预期,因此建议机构继续等待更好的配置时点。

中信证券:6月份以来的利率上行或还没有结束,7月利率或仍将偏弱运行。参照历史上几轮典型的利率调整后的变动幅度,预计10年期国债利率还有5-10bps的上行空间。2016年以来的5次10年期国债利率上行调整突破1年期MLF利率时的突破平均幅度为5bps左右。更进一步,在当前货币政策面临海外制约、宽信用效果逐步显现的背景下,2019年4月、2021年10月具有一定的参照性,这两轮10年国债到期收益率上行突破MLF利率的幅度平均为11bps。参照2021年1月资金利率回归政策利率的过程中10年国债到期收益率回调幅度为17.4bps,则后续利率仍然存在约10bps的上行空间。

编辑:王菁

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