【财经分析】美联储加息未定 金油比自高位震荡收窄

新华财经北京3月21日电（郭洲洋）此前几个交易日，在金融风险事件推动下，金价飙升，油价大幅下跌，金油比也持续拉升，不过随着市场情绪的缓和以及预期的分歧，金油比开始自高位震荡收窄，而截至发稿，21日国内夜盘SC原油也高开涨近3%，沪金跌超1%。此外，本周将迎来美联储加息决策，考虑到美联储将同时面临解决银行业危机和高通胀的难题，目前市场机构对加息幅度仍持不同的观点，加息落定前黄金原油价格或在宏观的不确定下波动较大。

美联储加息决策和市场情绪的不确定性延续 

在经历了连续的金融风险事件后，市场情绪变得警惕且敏感，除了带动避险资产的大涨和风险资产的下跌外，对美联储加息的预期也发生了变化。此次美欧银行业危机的根本原因在于美联储与欧央行的激进加息，以及美欧货币政策与高通胀、高债务和经济增速之间形成的尖锐矛盾，因此在同时面临解决银行业危机和高通胀的难题的情况下，美联储本周加息仍旧存在不确定性。

目前预期分歧主要在于暂停加息还是加息25个基点。高盛经济学家David Mericle在周一早上发表的一份报告中预测，由于银行系统的压力，美联储将不会在本周的会议上提高利率。但更多的机构则还是认为会加息25个基点，不过仍要取决于金融稳定的情况。

Eurizon宏观研究和产品专家团队负责人Andrea Conti在一份报告中称，尽管硅谷银行倒闭导致金融市场紧张，但经济学家预计美联储本周将再次加息25个基点。不过他表示，市场的疑虑较大，在加息和决定维持利率不变之间存在分歧。

申银万国期货表示，考虑当下通胀绝对增速仍然偏高并呈现粘性，为维护自身信誉，美联储或仍将在3月加息25bps，但进一步加息存疑，当前市场隐含加息概率显示对3月加息25bps和不加息的概率大约五五开。

而对于之后美联储的加息路径，美国银行分析师在一份报告中表示：“近期的经济势头和通胀情况已被银行体系风险所掩盖，这极大地重新定价了美联储的路径。”美国银行分析师坚持他们对货币政策前景的看法，包括终端利率目标区间为5.25-5.5%，以及美国将从2023年第三季度开始出现温和衰退。“我们现在认为，美联储更早结束政策收紧和缩表的风险有所增加。”分析师们补充称，此前他们认为这两者会持续更长时间。

不过通胀情况在银行业危机过后仍然值得重视，瑞穗利率策略师Evelyne Gomez-Liechti和研究主管Helen Rodriguez在一份报告中表示：“我们预计他们将在价格和金融稳定目标之间做出明显区分，与欧洲央行及其行长拉加德保持一致。”“保持金融状况紧俏可能仍是首要任务；以美联储为例，我们认为2023年下半年早期的降息预期看起来太极端了。”

金油比自高位震荡收窄等待宏观企稳

在加息落地前，为了避免黑天鹅事件再度发生，市场不断传来美国和瑞士方面的救市措施的消息。据最新报道显示，美国财长耶伦表示，美国在银行稳定方面的行动显示了确保储户储蓄和银行系统安全的“坚定承诺”；新的美联储工具，贴现窗口贷款正在为银行系统提供流动性，银行系统正在稳定。此外，Selwood资产管理公司的对冲基金经理Karim Moussalem表示: “瑞信的决议结果非常积极，它消除了市场的一大不确定性，市场情绪回到了不那么悲观的水平，因此不太可能出现崩盘。”

市场情绪的缓解和等待宏观企稳的状态令金油比开始自高位震荡收窄，金价回落，油价反弹。整体来看，加息落定前预计黄金原油价格波动较大，但长期来看，由于金融市场的不确定性和经济向衰退切换的宏观背景下，机构对黄金还是持乐观的观点。而原油基本面其实并未受到实质性的冲击，并且在过度下跌后也存在潜在支撑。

中信建投期货分析认为，即便欧美银行业危机在短期内能得到有效解决，但今年海外市场衰退似乎已成定局，此次危机或使预期中的衰退计价进一步深化，而定价权的不同可能决定了未来商品间价格分化。

中金公司研报认为最近频发的金融风险事件既反映个别机构风险管理失误，同时也折射出金融市场在美联储激进紧缩之后存在流动性结构性短缺的普遍问题。但往前看，要正视微观事件偶然性，同时关注宏观形势必然性：在微观层面预测特定风险事件难度较高，但在宏观层面，激进货币紧缩导致金融市场震荡与经济衰退的概率大幅提高，可以通过资产配置提前调整应对。近期美债、黄金大幅上涨，风险资产快速下跌，既有微观偶然性，也有宏观必然性。结合历史金融风险事件先例，预测3月FOMC会议仍加息25bp，但勿低估降息时点和降低幅度。资产配置建议逢低加仓黄金与美债。

混沌天成期货也表示，节奏上可能只有明确降息动作外盘黄金才能破新高，10年美债才能彻底破掉3.5，但大方向应该都是向上的。

此外，高盛大宗商品主管表示，银行业危机对大宗商品来说，更多的是供应方面的冲击，而非需求方面的冲击。而对于原油，高盛预计6月份石油市场将进入短缺状态，投资者将回归大宗商品。

混沌天成期货认为，原油供应端目前无实质紧缩，俄罗斯减产或不及预期，海上原油库存和美国商业库存的上行趋势显示原油供需已经较为宽松。在70美元以下，原油潜在利好包括美国购买战储，OPEC进一步行动等，但前提是宏观企稳。

建信期货也表示，供需角度来看，本次下跌过程中原油期现结构基本保持稳定，原油现货供需尚未明显恶化。3大机构均对23年俄罗斯供应预期进行上调，而需求也在中国经济复苏的带动下同步上调。最终反应到平衡表上变化相对有限。预计下半年起市场有望转向去库。

编辑：吴郑思

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。