【财经分析】中国“主动挂钩”国外市场 与全球资管行业共迎新趋势、新挑战

新华财经上海6月10日电（记者杜康）过去十年间，全球资管行业经历了规模的迅速扩张，然而这一高速增长态势在去年发生转折。复杂的国际形势、经济体系的不确定性、人口老龄化等因素，让全球资管行业面临挑战。

第十四届陆家嘴论坛上，各方共话全球资管行业发展新趋势。在场外资机构纷纷表示对中国市场有信心。同时，中国相关部门也坚定表示“主动挂钩”国外市场，“让投资者在中国的投资有回报，促进双方加强交流”。

全球资管行业面临结构性挑战 私人财富业务以及另类资产重要性或显现

过去12年间，全球资管行业蓬勃发展，总AUM规模从2010年50万亿美元规模一路增至100多万亿美元规模。资管市场总收入，也从2004年的800亿美元增加至2021年的约2000亿美元。

然而上述强劲增长趋势在去年发生了转折，受美联储大幅加息和疫情冲击等多重因素影响，全球资管行业经历了“股债双杀”，主要资产类别收益率明显下降。

第十四届陆家嘴论坛上，高盛集团亚太区总裁、全球管理委员会委员Kevin SNEADER用“五大因素”总结全球资管市场面临的挑战，分别是去全球化、数字化、经济体系的不稳定性、全球减碳以及人口老龄化。他表示，上述五大变化同时发生，正在“引发资管行业拐点式的变化”。

“当前全球资管市场经历的变化是结构和系统的重构，我们认为会持续较长一段时期。在这个过程中，我们不再像过去那样拥有可靠的参照系，甚至也没有明确的终极目标，所以现在大家都在讲不确定性。” 弘毅投资董事长赵令欢说。

面对挑战，资管机构应该如何调整策略？美银美林亚太区副主席王文琦介绍，私人财富业务未来将在资管机构中占据重要位置。“私人财富其实占到全球财富总额的50%，然而目前私人财富仅将很小一部分交由资管机构管理。私人财富必将成为资管机构今后追逐新增资金的主要来源。”

王文琦提到的另一个趋势，是另类资产的重要性显现。“从全球资管机构整体资产组合来看，大部分仍配置在股票、债券等传统资产类别。对另类资产，尤其是私募股权的配置比例非常低。然而，在二级市场寻求真正的多元化配置越来越难，股票和债券并不能真正分散风险。我们已经看到有资管公司把另类资产作为投资组合多样化的重要工具，且不少资管机构在收购具有私募股权能力的小型资管机构。”

外资机构看好中国资本市场前景 中国敞开怀抱以对

谈及对中国市场的看法，路博迈集团总裁 Joseph AMATO表示，当前全球面临诸多挑战，中国在全球市场中扮演至关重要的角色。“我们对中国市场持乐观态度。全球资本都倾向于流向高回报的地方，经济增长前景是资本最大的催化剂。”

王文琦也表达了对中国市场的信心。她表示，中国是世界第二大经济体，有巨大增长潜力。且横向比较而言，中国资产价格仍处低位，A股动态市盈率只有14倍左右，有较好投资价值。此外，中国正在面临产业结构转型期，这其中蕴藏着很多机会，考验资产管理者的投资能力。

海外投资机构积极看好中国市场，中国也敞开怀抱以对。中国证券监督管理委员会副主席方星海在论坛上表示，当前复杂国际形势下，中国的态度是“主动挂钩”国外市场。

方星海以中国不断畅通企业跨境上市渠道为佐证。日前，证监会确认了两家企业的境外上市及“全流通”备案信息，这是境内企业境外发行上市备案制度落地实施两个多月以来，首批企业完成备案。此外，中国鼓励企业到欧洲发GDR，鼓励企业到香港上市。中国PE、VC风险资金在香港退出渠道也均畅通。

方星海介绍，中国资产管理业务高质量发展格局已经初步形成。2012年到2021年十年间，中国的资产管理规模从2.9万亿美元增长到18.1万亿美元，增长5倍；中国的资管规模在全球的占比也从4.6%增长到16.1%。

期间，中国资管市场的包容性、竞争度进一步提高，各类资本竞相进入中国资产管理行业。其中，外商独资的公、私募基金管理机构分别为5家和218家，合资的公、私募基金管理机构分别达到42家和139家。

方星海还提出，当前外资私募证券基金管理公司所用的策略各有不同，有宏观对冲、高频交易、指数增强、主观多头等。“只要严格遵守法律法规，以及交易所交易规则，中国鼓励不同类型的投资策略各显神通，为投资者创造良好的回报。”

作为全球最大的主权财富基金之一，中国投资有限责任公司副总经理祁斌以中美产业合作基金为例，证明世界第一、第二大经济体之间可以实现共赢。中美产业合作基金为中投公司与高盛合作设立，尽管面临诸多挑战，基金过去五年的年化收益率仍高达24%。

事实上，随着中美产业合作基金创设，中法、中英、中日、中意、中德几只双边基金随后悉数落地，并且表现不俗。

“我们在证监会不断跟国际投资者沟通，这种沟通非常重要。相信只要我们做好自己的事，让投资者在中国的投资有回报，就能促进双方加强交流。”方星海说。

编辑：张瑶

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