北向资金篇 · “风向标”效应递减下 净流入“前高后低” 汽车、电子行业获逆势加仓

新华财经西安12月26日电（景兴涛）2023年，受地缘政治扰动、国际资本流动，和国内需求不足、预期偏弱等不利因素影响，A股市场的北向资金流向呈现“前高后低”的阶段性波动趋势，年度净买入额较2022年继续萎缩。

截至12月25日收盘，北向资金年度净买入额为250.34亿元，较去年下降649.86万元。其中，沪股通净买入额为138.05亿元，占比55.15%，同比下降801.99亿元；深股通净买入额为112.29亿元，占比44.85%，同比增加152.14亿元。

从增减持情况看，以隆基绿能、招商银行、海天味业、美的集团等为代表的“茅指数”白马股在2023年受到北向资金的大幅减仓；而以宁德时代、比亚迪、韦尔股份、宇通客车等为代表的新能源汽车和消费电子行业个股则获得北向资金青睐加仓。

从重仓股情况看，年内北向资金持股市值最高的前十家上市公司名单构成变化较大。其中，贵州茅台稳居首位，且陆股通持股量较年初略有上升。迈瑞医疗、长江电力、汇川技术的排名较年初有所上升，而招商银行、五粮液受减持影响，排名有所下滑。国电南瑞、万华化学成为北向持股榜单的新进个股，而中国中免和隆基绿能自年中以来便双双跌出前十。

趋势分析：阶段波动特征明显，行情关联程度降低

对北向资金变动趋势进行分析发现：今年1-3月，得益于新冠舆情防控转段后我国经济实现快速恢复的预期较强，北向资金月度净买入额均为正值，且较2022年同期水平均大幅上升；4-5月，受经济数据不及预期影响，北向资金呈现小幅流出趋势。

6-7月，随着人民币汇率企稳回升，中国经济环比增长动能不断增强，外资投资信心逐渐修复，北向资金再次大幅流入A股市场；8月至今，A股市场整体表现不佳，消费行业复苏较弱，国际资本流动压制外资流入，北向资金出现大幅流出现象，致使年度净买入额同比大幅下降。

从另一视角看，今年北向资金的投资“风向标”效应有所减弱，资金流向和行业走势的关联性明显降低。

因历史收益率可观且数据可获取性较强，北向资金的交易信息一度成为国内中小投资者乃至机构投资者的重要决策依据，被称作A股市场的“聪明钱”。而在2023年，北向资金流向趋势和A股市场涨跌幅趋势的关联性有所减弱。A股市场主要指数跌幅在北向资金净买入额大幅萎缩的背景下均大幅收窄，北向资金占A股交易规模的比重有所降低。随着国内居民资产配置周期上行和资本市场持续对外开放，A股市场的资金来源、投资策略将更加多元化。

持仓分析：“茅指数”风光不再，汽车、电子成为新宠

从增减持情况看，北向资金在2023年上半年增持规模最大的前五家上市公司分别为宁德时代、京东方A、贵州茅台、迈瑞医疗和汇川技术，其平均区间涨跌幅为3.41%，明显优于大市；减持规模最大的五家上市公司分别为美的集团、东方财富、海天味业、陕煤股份和通威股份，其平均区间涨跌幅为-5.48%。

而在2023年全年，北向资金增持规模最大的前五家上市公司分别为宁德时代、药明康德、比亚迪、韦尔股份、宇通客车，较上半年名单变化较大，仅有宁德时代一家公司在2023年全年获得北向资金持续增持。减持规模最大的五家上市公司分别为隆基绿能、招商银行、海天味业、伊利股份、美的集团，其平均区间涨跌幅为-24.66%。

在行业分布方面，北向资金在2023年上半年集中减持了煤炭、电力设备（光伏）行业个股，但未有明显的集中增持现象。而在2023全年，北向资金集中加仓了新能源汽车和消费电子行业的多家公司，而减持对象则为历史收益率偏高、机构长期青睐的“茅指数”白马股。

从重仓股情况看，2023年北向资金持股市值排名前十位的个股名单变动明显。其中，贵州茅台稳居北向资金重仓个股之首且陆股通持股量持续上升，但由于股价表现不佳，贵州茅台在2023年末的陆股通持股市值同比有所下降。

在2023年上半年，宁德时代、迈瑞医疗、汇川技术、五粮液、长江电力等五家公司的持股市值排名环比上升，美的集团、招商银行两家公司的排名环比下降。中国平安、国电南瑞两家公司新进前十名，而中国中免、隆基绿能受基本面不利因素则双双跌出榜单。上述排名上升五家公司的平均区间涨跌幅为-1.57%，排名下降两家公司的平均区间涨跌幅为3.42%。由此可见，排名变动的主要原因是陆股通持股量的变化。

而在2023年末，美的集团、长江电力、国电南瑞三家公司的持股市值排名环比上升，宁德时代、招商银行、五粮液三家公司的排名环比下降。万华化学新进前十名，而年中新进的中国平安则跌出榜单。与上半年不同，排名上升公司的平均区间涨跌幅为9.55%，排名下降公司的平均区间涨跌幅为-24.36%，股价成为排名变动的主要驱动因子。

机构观点：市场正在重拾信心，趋势或将有所改善

展望后市，兴业证券研报表示，11月以来，尽管北向资金仍呈净流出趋势，但流出规模已较8月至10月有明显缩减。展望后市，外部环境正在逐渐改善：一方面，美债收益率快速回落，此前海外资金无差别流出新兴市场的态势已逐渐被扭转；另一方面，近期外资对中国经济的预期也在持续修复，并已率先反映在股指期货的表现上。

长城策略则认为，从机会成本角度看，美国加息周期的结束，美国国债收益率及美元指数或将进入下行通道，将大幅降低外资投资中国市场的机会成本。从基本面角度来看，中国企业仍然参与了长期结构性增长主题，并在多个领域占据世界领先地位。与此同时，重要会议的召开以及利好政策的出台将有利于扭转外资对A股市场的担忧。

总的来看，北向资金在2023年以调整持仓结构为主，交易规模和净买入额未有明显上升。随着全球资本流动性的逐步改善和宏观经济回升向好的态势愈发明显，外资对A股市场2024年的表现多抱有积极展望，北向资金净买入额有望实现稳中有升。

编辑：闫鹏

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115