资本市场研究人士：ETF期权行权交收对标的ETF无明显影响

新华财经上海3月27日电 （记者 孙越）近期有市场观点认为，ETF期权行权交收导致现货市场下跌。对此，资本市场研究人士认为，该观点归因逻辑不清，缺乏理论根据。由于期权市场相较标的ETF现货市场已处于较小规模，因此ETF期权行权交收对标的ETF影响不大。

具体分析来看，投资者在股票期权到期时有两种了结方式：一是在期权市场平仓了结。这种方式仅交易期权合约，不涉及现货市场买卖操作，通过该方式了结的期权持仓大约占比为全市场的94%左右；二是通过行权了结。这种方式涉及在现货市场买入标的，进行标的券与现金的交割。从以往数据来看，通过行权了结的期权持仓大约占比为6%左右。在这6%行权了结的期权合约中，有占总量4%进行了组合行权，不涉及现货买卖，仅对资金进行轧差清算，需要使用标的ETF进行行权交收的仅占全部期权持仓的2%左右。

对于占全部期权持仓2%的行权了结的部分，从原理分析上看，行权日（周三）和交收日（周四），因期权行权涉及使用现货进行交收，所以涉及期权和现货两个市场，总体看在这两天中，因行权引发的现货买卖交易总体为中性偏正面。

上述市场研究人士表示，行权交收日，行权交收相关账户整体呈现标的ETF净买入，且金额不大。总体而言，ETF期权市场相较标的ETF现货市场规模较小，其中需要使用标的ETF进行行权交收的又仅占全部期权持仓的很小比例（约2%），因此ETF期权行权交收对标的ETF总体呈中性偏正面影响且因规模限制影响不大。

编辑：高二山

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