【新华解读】资本市场新“国九条”九大看点值得关注

新华财经北京4月12日电（记者闫鹏、刘玉龙）日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，该意见共9个部分。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，又时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件，九大看点值得关注。

看点一：明确中国资本市场发展路线图

意见明确了中国资本市场“未来5年”“到2035年”“到本世纪中叶”的发展目标，设定了清晰的路线图。

未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。

到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。

到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

证监会党委书记、主席吴清表示，新“国九条”聚焦中国式现代化这个中心，锚定金融强国建设这一奋斗目标，分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了发展蓝图。

在谈及证监会将如何系统化推进落实意见提出的各项政策举措时，吴清表示，新“国九条”坚持系统思维、远近结合、综合施策，与证监会会同相关方面组织实施的落实安排，共同形成“1+N”政策体系。“1”就是意见本身，“N”就是若干配套制度规则。下一步，我们还将在深入调研基础上，研究制定促进资本市场长远发展的改革举措。

看点二：严把发行上市准入关

根据资本市场改革发展的新形势，意见从进一步完善发行上市制度、强化发行上市全链条责任、加大发行承销监管力度三方面发力，严把发行上市准入关。

意见明确，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。

中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏表示，严把发行上市准入关意味着从入口就加大对上市企业监管，压实上市全链条各方责任，让IPO企业上市过程看的清、企业实力把的准，从源头上把控好上市公司质量，这意味对上市公司监管更加靠前，更加前瞻，将潜在风险消除在萌芽状态。

看点三：严格上市公司持续监管

加强信息披露和公司治理监管、全面完善减持规则体系、强化上市公司现金分红监管、推动上市公司提升投资价值，意见从四方面提出严格上市公司持续监管。

意见明确，构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。出台上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。制定上市公司市值管理指引。

“仅仅严把上市入口还不够，意见进一步将监管链条延伸至企业上市之后，通过信息披露建设、公司治理改进等手段促进上市公司与投资者良性互动，以企业的高质量发展促进资本市场健康发展并持续为投资者创造财富。”张鹏说。

看点四：加大退市监管力度

在畅通“出口关”上，意见进一步严格强制退市标准，进一步畅通多元退市渠道，进一步削减“壳”资源价值。其中，建立健全不同板块差异化退市标准体系、科学设置重大违法退市适用范围等值得关注。

与此同时，意见明确健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。

“有进有退，有入有出，资本市场才能形成促进企业高质量发展的完整闭环，这不仅有利于资本市场新陈代谢，更有利于对更多高质量企业发展的资本支持，促进资本市场成为高质量发展支持地、创新企业聚集地和投资者财富增值保值地。”张鹏说。

看点五：推动证券基金行业回归本源、做优做强

加强证券基金机构监管，需要推动行业回归本源、做优做强。

意见明确，一方面，推动证券基金机构高质量发展。引导行业机构树立正确经营理念，处理好功能性和盈利性关系。支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

另一方面，积极培育良好的行业文化和投资文化。完善与经营绩效、业务性质、贡献水平、合规风控、社会文化相适应的证券基金行业薪酬管理制度。

在百嘉基金董事、副总经理王群航看来，资本市场高质量发展的核心要义之一是投资者回报，证券基金行业应全方位、多层次地努力提升投研质量，力争为投资者创造出满意的回报。

“意见提出‘鼓励中小机构差异化发展、特色化经营’，这是为行业的发展指明了长期可持续的策略方向。我们将根据自身的实力情况，以投资业绩为核心，积极寻找合适的发展方向。”王群航说。

看点六：增强资本市场内在稳定性

“加强交易监管，增强资本市场内在稳定性”是这次意见出台后各方关注的焦点之一。

意见明确，一是促进市场平稳运行。强化股市风险综合研判。加强战略性力量储备和稳定机制建设。二是加强交易监管。完善对异常交易、操纵市场的监管标准。严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示。三是健全预期管理机制。将重大经济或非经济政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政策信息发布协调机制。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，这些政策能够提升资本市场的整体质量和效率，增强投资者信心，吸引更多的资金流入，从而推动资本市场的健康发展。比如，加强战略性力量储备和稳定机制建设等政策，则能够从根本上提升资本市场的抗风险能力，为市场的长期发展奠定基础。

看点七：大力推动中长期资金入市

持续壮大长期投资力量离不开大力推动中长期资金入市。

意见明确，建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。

意见还明确了优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策。提升企业年金、个人养老金投资灵活度。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。

“这些举措既涉及到了股票市场，又涉及到了公募基金，且与当前的基础市场大环境紧密关联，非常有必要。”王群航表示，基金行业应积极创新设计，严密科学论证，努力开发出适合紧跟市场需求的公募基金产品类型，切实贯彻落实“长钱长投”的政策导向，为持有人提供全新的投基体验。

看点八：进一步全面深化改革开放

意见中，关于“进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展”的政策举措提出，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。推动股票发行注册制走深走实，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展。

此外，意见还提出完善多层次资本市场体系，坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全。

田利辉表示，五篇大文章如何做好是关系到如何走好中国特色金融之路的关键问题，需要引导资本资金更好服务实体经济、服务科技创新和服务民生发展。这些政策能够增强资本市场的内在稳定性和适应性，更好地服务于新产业新业态新技术等创新，从而有效促进新质生产力的发展。

看点九：推动形成促进资本市场高质量发展的合力

本次意见中专门设置一条“推动形成促进资本市场高质量发展的合力”。其中对法治建设和加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度着墨颇多。具体看，意见明确推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。

在形成资本市场合力方面，意见明确深化央地、部际协调联动。落实并完善上市公司股权激励、中长期资金、私募股权创投基金、不动产投资信托基金等税收政策，健全有利于创新资本形成和活跃市场的财税体系。

在田利辉看来，资本市场新“国九条”的出台意义重大，是资本市场发展的一个重要里程碑。它体现了国家对资本市场的高度重视和对资本市场高质量发展的坚定决心。新“国九条”更加突出了强监管、防风险、促高质量发展的主线，有望进一步推动资本市场的健康发展，提高市场的透明度和公平性，为投资者创造更好的投资环境。

编辑：胡晨曦

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