每日机构分析：4月22日

•摩根大通：强势美元不太可能引发协调干预

•柏瑞投资公司：预计美联储今年降息两次 看好亚洲长期美元债

•Mark Cranfield：英镑兑欧元跌势将很快逆转

•德国工业联合会：德国今年工业产量将继续下滑

•摩根士丹利：法国赤字明年或不达标 标普或在5月下调其评级

•机构测算日元空头头寸巨大 反弹风险加剧

【机构分析】

•摩根大通认为，对美元进行协调干预的历史条件尚未满足，任何削弱美元的努力都可能无效。Meera Chandan等策略师写道，“强势美元不是美国的问题，它是由基本面驱动的”，如利率差和相对贸易条件。“在基本驱动因素没有发生变化的情况下进行外汇干预通常是无效的；要实现逆转，需要政策分歧缩小。”他们表示，之前的干预行动涉及多个因素，包括“严重的估值问题”、高波动性事件以及此类行动对双方都有利，而这些条件尚未得到满足。

•柏瑞投资公司认为，亚洲地区的长期美元债券可能存在投资机会。该公司固定收益联席主管Omar Slim认为，市场对美联储今年降息的可能性过于悲观，美联储今年仍可能会降息两次。这种情况可能会给投资者带来做多亚洲长期债券的机会。由于投资者已经适应了美联储在更长时间内维持较高利率的情况，10年以上期限较长的亚洲高等级债券今年迄今的总回报率已下跌5.6%。但Slim表示，如果市场继续抛售，将寻找买入长期债券的机会。

•分析师Mark Cranfield表示，欧元兑英镑上周收高，但其走势不太可能给伦敦的外汇交易商留下深刻印象，欧元在短期内偏向于走低。就在周末之前，英国央行副行长拉姆斯登的鸽派言论表明，他可能愿意支持降息。尽管拉姆斯登发表了上述言论，但英镑交易员似乎认为，就降息而言，英国央行将更像美联储，而不是欧洲央行。这将意味着欧洲央行今年的降息次数至少比英国央行多一次，从而削弱欧元兑英镑的走势。与此同时，欧元兑英镑的隐含波动率一直在走低，这表明该货币对的下跌还没有被完全定价。

•德国工业联合会称，2024年德国工业生产可能再次下滑。他们预计，2024年工业产量将下降1.5%，出口在2023年下降1.5%后将保持平稳。该机构表示，德国工业尚未从成本和需求冲击、极高的能源价格和通胀中恢复过来。总体而言，多年来产量数据一直呈现令人担忧的下降趋势。

•摩根士丹利认为，法国政府打算将2024年的赤字率从5.5%降至5.1%，这似乎是可以实现的。主要推动力来自于其终止大多数与能源有关的措施。仅这些措施就可以将赤字占GDP的比例降低0.7%。2025年的赤字率则很有可能高于目标。2026-27年的经济增长可能不会像预期的那样强劲，令2027年将赤字降至3%以下的目标面临风险。惠誉和穆迪将于4月26日对法国进行主权评级评估，标普将于5月31日进行评估。从目前的情况来看，标普下调法国评级的风险更大。在降级的情况下，法国国债进一步贬值的可能性很小，但如果标普保持其评级不变，法国国债可能会相对于其它同期债券升值。

•押注日元将走弱的头寸已达到创纪录水平。截至4月16日，杠杆基金和资产管理公司对日元疲软的押注增至超过173,000份合约，这是自2006年以来的最高纪录。根据机构计算，这也是九种主要货币中最大的空头头寸，使得日元特别容易出现反弹。

编辑：马萌伟

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