【财经分析】欧美货币政策分化：应对通胀与经济增长的双重挑战

新华财经北京6月11日电（崔凯）2024年6月6日，欧洲央行迈出了重要一步，宣布将欧元区主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调25个基点至4.25%、4.5%和3.75%，这是自2019年以来欧洲央行首次降息；而在此前一天，加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，成为七国集团（G7)中首个降息的中央银行。

市场密切关注这两大央行的降息举动。从历史上看，美国和欧洲的货币政策周期通常趋于同步，但美联储往往先行一步。然而，2024年美联储对降息的态度犹豫不决，导致本轮降息周期变得十分“与众不同”。

欧美经济面临截然不同的挑战，导致它们的货币政策的分道扬镳。当前，欧元区的通胀水平下降速度超过美国，这是欧洲央行比美联储更早降息的主要原因。欧洲央行指出，基于最新的通胀前景、潜在的通胀动态和货币政策的传导效果评估，在维持利率稳定九个月后，现在是时候适度调整货币政策的紧缩程度了。

尽管如此，欧洲央行行长拉加德强调，目前的举措并非利率的“回调”，而是一种“限制水平的缓和”。她强调，需要更多的数据和深入分析来确认通胀下降的趋势，因为在实现2%的通胀目标过程中可能会遇到挑战。

关于市场对欧洲央行年底前进一步降息的预期，拉加德表示：“市场会做市场该做的事情，我们会做我们该做的事情。”至于7月降息的可能性，她指出：“当我们召开预测会议时，我们将拥有更多数据。”目前市场普遍预计，欧洲央行不会在7月继续调整货币政策。

数据显示，尽管欧元区的通胀有所缓解，但工资增长带来的价格压力依然存在，通胀可能会在较长时间内保持在目标水平之上。欧洲央行在6月的宏观经济预测中，将2024年的整体通胀预期从2.3%上调至2.5%，并将2025年的预测从2%上调至2.2%，而2026年的预测保持为1.9%。不过，欧洲央行表示，欧元区的整体通胀前景已“明显改善”。

与此同时，美联储预测通胀有望在年内降至3%以下，但在2026年之前可能无法降至2%附近。最新的数据显示，美国非农业部门新增就业人数为27.2万，远超市场预期的18.5万。员工平均时薪继续上升，环比增长0.4%，同比增长4.1%，较4月增加了0.2个百分点。虽然美国的失业率略有上升，劳动参与率和就业人口比率有所下降，但市场普遍认为这些只是临时干扰因素，美国就业市场依然强劲，将持续推动市场需求，导致通胀更具持续性。

欧洲央行和美联储的政策制定者面临截然不同的经济挑战和决策环境。欧洲央行的降息决定反映了其重新评估控制通胀和支持经济增长之间的平衡。虽然欧元区通胀有所放缓，但工资增长带来的潜在价格压力和长期通胀预期的影响不容忽视。

欧洲央行的谨慎态度——尤其是强调当前仅为“限制水平的缓和”而非全面宽松周期的开始——凸显了其增强了对经济数据的依赖性，同时力求避免过早或过度放松银根可能带来的负面后果。

美联储的立场更为鹰派。尽管市场对美联储未来降息的预期不断升温，但近期的强劲就业数据和薪资增长加剧了对高通胀持续性的担忧。美国劳动力市场的紧张状况不仅推高了薪酬水平，也可能促使消费需求保持高位，从而使通胀更加顽固。在这种背景下，美联储即使有意考虑未来某个时点的政策转向，也必须首先确保通胀得到有效控制，这无疑延长了其紧缩周期的可见期限。

欧美货币政策的分歧不仅是对各自经济现状的直接反应，也是对未来经济前景不同判断的结果。欧洲央行通过提前行动试图为经济提供必要的缓冲，而美联储则在权衡就业市场强劲与通胀持续高位之间的矛盾，采取更为稳健的策略以实现软着陆。

编辑：马萌伟

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