巴菲特持仓报告出炉，为何建仓美妆品牌Ulta Beauty？

新华财经上海8月15日电（葛佳明） 北京时间8月15日（周四）凌晨，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦二季度减持美股的谜底揭晓，在“腰斩”苹果持仓规模、清仓云计算公司Snowflake和派拉蒙环球影业之际，却意外建仓了美国美妆零售巨头Ulta Beauty（以下简称“Ulta”），买入69万股Ulta Beauty，根据周三收市价计算，价值约为2.3亿美元。

受巴菲特建仓消息带动，Ulta Beauty盘后涨逾13%，但2024年以来Ulta Beauty股价已累计下跌超32%。

Ulta成立于1990年1月9日，在其三十多年的发展历程中，一直走在美国美妆零售行业的前沿。从业务板块来看，彩妆板块占净销售额的比例最大达41%，其次是护肤产品和护发产品，各自占19%，香水香氛占15%。

最新一季度财报显示，2024年一季度，Ulta净销售额为27.25亿美元（约合人民币197.32亿元），同比增长3.5%；可比销售额（指开业至少14个月的门店销售额和电商销售额）同比增长1.6%，较上年同期可比销售额9.3%的增速明显放缓。

受其可比销售额增速放缓的影响，Ulta下调了2024年的营收指引，预计2024年净销售额将在115亿美元（约合人民币832.73亿元）至116亿美元（约合人民币839.97亿元）之间，可比销售额增长2%至3%。而此前，Ulta曾预计今年可比销售额增长4%至5%。

因此有分析师在报告中表示，一方面受到其竞争对手丝芙兰门店快速扩张的影响，其在Kohl百货开设了约1000家“店中店”概念店，让Ulta的高端品类市场份额承压，另一方面Ulta的降价促销活动频繁，也给其利润带来了压力。

那么，为何在2024年营收增速不利的情况下，巴菲特还要选择建仓Ulta Beauty呢？

William Blair分析师Dylan Carden认为，从Ulta的估值看，股价已经跌至多年来的最低点，其当前12.56倍的市盈率相对较低。

与此同时，一季度Ulta的毛利率达到39%，表明公司有较强的定价能力和成本控制。从自由现金流的角度来看，Ulta在3月份宣布了一项20亿美元的股票回购计划，截至5月4日仍剩余18亿美元，或在今年宣布派发股息。

此外，分析师认为，巴菲特在当前的经济环境中选择建仓或是看重Ulta在经济低迷时期的防御属性。在美国经济疲软的大环境下，Ulta往往可以凭借其平价到高端的全价格带选择，迎合消费者购买低价消费品的需求趋势。而经济疲软所带来的“口红效应”或让消费者减少大额支出，增加小额奢侈品（如化妆品）的消费，推动Ulta的营收。

摩根大通的分析师Christopher Horvers认为，从NielsenIQ数据反映的美容行业趋势来看，全品类美容产品总销售额有所增长，这与Ulta的销售数据密切相关。

同时，有分析师认为Ulta的会员数量大幅增加且消费占比也大幅攀升或是巴菲特选择建仓的又一理由。根据2023财年报告，Ulta会员数量已经从2007年的600万增加至2023年的4420万，会员消费占比从不足50%提升至95%以上，绝大部分消费者被转化为会员，由于拥有大量的会员，Ulta的销售或更有弹性。

编辑：谈瑞 罗浩

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