华泰证券：资金面“温感”几何？

新华财经北京10月10日电 华泰证券研报认为，从当前成交额、换手率水位看，市场交投仍处于活跃区间，但产业资本入场意愿回落、顺势资金流入放缓等结构特征或表明情绪已有所降温：1）散户仍在流入且节内开户热情高涨、外资尚未回补到基准配置，反映资金或有潜在配置空间，2）但速率角度观察到，一是近两日散户资金净流入强度放缓，二是融资活跃度已触及2021年以来区间上沿，考虑到今日市场成交额环比回落，融资活跃度或环比同步降温，3）结构上的另外一个视角来自于逆势资金，9.30以来大股东减持小幅多增，以减持预案衡量占市值比重衡量的产业资本入场意愿已有回落，但减持力度尚未进入历史高位区间。

产业资本减持意愿有所回升，但是否进一步传到至实际行为仍有待观察

9.30以来大股东净减持数据出现边际抬升迹象，9.30至今累计净减持规模约为66亿，占期间（9.30-10.8）全A日均自由流通市值比重约为0.1‰，复盘2018年以来产业资本的行为特征：1）2019年Q2、2020年底、2023Q1均出现过产业资本减持的区间性高点，彼时周均净减持规模在150亿元左右，2）以减持预案规模占自由流通市值比重刻画产业资本入场意愿，前述产业资本入场强度的低位区间内，这一比值的范围在0.2‰-0.4‰之间（数字越高代表产业资本入场停留的意愿越低），3）但需注意，若后续信贷复苏、企业经营改善，则其入场意愿降低并不一定会全部落实至实际减持行为。

北向资金活跃度或边际降温，外资尚未回补至基准配置

以日均成交额作为日均净买入额的代理指标观测（4Q23以来，两者趋势基本一致），10.8北向资金交易额快速提升至5101亿元（创2014年以来新高），但考虑今日市场结构表现，活跃度或环比已有降温。以EPFR统计的配置型外资中，2024.9.19-2024.10.02，配置型外资净流入232亿元，且在9.26-10.2区间内，主动配置型外资转向净流入13.2亿元，为近65周内首次转向净流入，被动配置型外资净流入规模放大至185.3亿元。从区域型配置的外资仓位来看，截至9月底，A股在新兴市场中配置比例仅为4.5%，与5月中旬（5.5%）/2023年3月（7%）相比仍具有一定提升空间。

散户交易强度环比回落，融资活跃度或触发关键位置

短线资金方面，上期（2024.9.23-2024.10.8，后同）净流入1686亿元，净流入规模接近2022年11月-2023年8月以来的总规模，但10.8净流入规模显著放缓。从存量上来看，散户资金累计净流入与23Q2高点具备1400亿差距；上期融资资金净流入约1549亿元，连续两个交易日活跃度上升至11%，10.9活跃度创2021年以来新高，但结合市场来看，今日或环比有所回落；结构上，融资资金净流入非银行金融、计算机、电子等行业，净流出食品饮料、轻工制造行业。超长线资金方面，ETF上期净流入1690亿，净流入规模仍在高位，其中宽基指数仍是流入主力，净流入1559亿元。

公募基金新发强度边际有所回落

基金端，上期新成立偏股型基金207亿份，为2023年以来首次新发破200亿，但10.8日仅新成立3亿份；存量基金中，股票／混合基金权益仓位环比回升，上期普通股票型仓位／偏股混合型基金仓位分别为87%、82%，自9月中旬已分别回升1.7pct/4.4pct。从新发基金占比来看，近期债券型基金发行占比仍在高位。私募基金结束了自8月初以来的下降趋势，且多家头部私募增强了组合的进攻性。对于国庆后行情，根据私募排排网国庆节前统计，69.23%的私募持乐观态度。供给侧，上期一级市场募资金额环比回升，新增IPO 4只，募资24.4亿元，新增定增1支，暂无新增可转债。

编辑：王媛媛

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